轻工制造行业策略：包装仍是主线，施工高峰助力家装工程加速放量

轻工板块 19H2 细分行业推荐顺序为：包装＞家装工程＞轻工消费＞木浆系＞定制＞软体＞废纸系。

包装仍是主线。轻工行业 19 年下半年我们仍旧看好包装行业，包装行业上游原材料价格下降，带来业绩弹性，并且平台化整合不断推进，行业有望持续向龙头企业集中，行业竞争格局在不断优化，推荐合兴包装、奥瑞金。

19H2 有望迎施工高峰，看好工程单放量企业。 18 年地产销售良好，但竣工为负，一般交房周期 1~2 年，预计 19H2 为施工高峰，将助力家装工程加速放量，工程单较多家居企业有望在 19H2 受益，推荐欧派家居、江山欧派、海鸥住工。

宏观经济波动下，消费轻工标的具备防御性。 19 年下半年宏观经济可能存在波动，中美贸易摩擦仍在进行，文具和生活用纸等消费品下游需求相对稳定，受宏观层面影响较小，具备一定的防御属性，推荐晨光文具、中顺洁柔。

木浆系产品 19 年首轮提价顺畅，纸厂盈利有望逐季改善。木浆系造纸企业 19Q1 筑底， 19 年 5 月成品纸涨价落实，原材料木浆价格自 19 年 3 月开始下跌，自 Q2 纸厂盈利有望逐季改善，推荐太阳纸业、晨鸣纸业、华泰股份。

定制和软体家居需求预计在明年释放，推荐定制中信息化程度高，整装大家居布局领先的尚品宅配；软体中品类布局完善的顾家家居，以及细分品类龙头梦百合。箱板瓦楞纸价受到进口纸价压制，后续维持平稳可能性较大，推荐产业链延伸拓展包装互联网平台的山鹰纸业。

风险提示：原材料价格大幅上行风险，下游需求不及预期风险，贸易摩擦加剧风险，地产销售景气度下行风险。
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