匿名人员
2019-6-7 01:49
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白酒整体业绩健康向好，继续提振市场信心。大部分白酒企业已披露2018年报和2019一季报，从目前情况看，茅台增长态势良好奠定白酒行业稳增基调，分层次来看，高端和次高端表现显著优于地产酒。由于四季度、一季度是白酒旺季，存在季度间调节导致波动较大，我们采用2018Q4+2019Q1的合计的真实收入（营收+预收款变动）来考量主要标的财务表现，结果是高端和次高端酒的增速高于地产酒：高端酒两个季度合计真实收入增速在20%以上，其中茅台40%+；次高端类似，整体在20%以上，其中汾酒表现突出增速40%+；地产酒方面，今世缘、古井、口子窖、酒鬼的增速大多在10~20%。
白酒公司普遍业绩稳健增长将是行情最大催化剂，继续看多白酒板块。当前龙头酒企对应2019年PE，茅台估值28倍、五粮液23倍，洋河20倍，山西汾酒26倍，继续强烈推荐白酒板块，买入高端茅台、五粮液、泸州老窖，精选次高端白酒山西汾酒、今世缘、洋河、水井坊等。
五粮液：一季度实现高增长，龙头品牌价值逐渐回归；水井坊：一季度收入利润超预期，继续看好公司高增长能力。山西汾酒：省内省外多点开花，期待改革释放新动力。古井贡酒：公布18年业绩和19年一季报，符合预期。18年份额继续提升，省内龙头地位更趋稳固。
啤酒行业加速进入拐点期：长期跟踪盈利拐点（高端化+关厂），短期关注成本波动和降税影响。
行业量稳价升费缩，行业龙头继续推动产能收缩以及产品结构升级。分企业看，华润今年继续高强度关厂，吨价提升预计4~5%，大部分来自结构提升；青啤提价预期将逐步落地，已观察到山东、陕西等地陆续提价，幅度5~10%，预计全年吨价提升5%左右，涨价和结构提升贡献各半，加上关厂减亏、毛销差以及减税的贡献，2019年业绩有望超预期（当前预期15~20%）；重庆啤酒预计全年吨价提升仍在4%左右，但19~21年进入新一轮升级，持续跟踪替换情况，盈利预测可能提升（从当前11%提升至15%）。
乳制品板块跟踪反馈:本周跟踪北京物美（朝阳店）以及沃尔玛（朝阳店），时间在4月26日。沃尔玛朝阳店：超市货物品类较全，折扣力度较上周有所加大，伊利金典纯牛奶上周55元/箱，现价49.5元/箱。本周低温产品折扣显著，满减和折扣同时发力，蒙牛大部分低温产品满25减5，并和第二件半价重叠，促销意向明显；伊利畅轻系列也有相同表现，PET瓶15两瓶，普通装折扣基础上买3瓶赠1PET瓶。
核心推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、山西汾酒、水井坊、洋河股份、伊利股份、海天味业、重庆啤酒、青岛啤酒、涪陵榨菜、中炬高新、绝味食品、养元饮品
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