行业观点：
上周建筑行业涨幅-2.1%，跑输沪深 300 指数 0.6%，子行业中家装板块表现最好。
本周我们重点关注长三角一体化发展高层论坛和中部地区崛起工作座谈会：
5 月 22 日首届长三角一体化发展高层论坛在安徽省芜湖市召开， 继上周 5 月 13 日中共中央政治局审议了《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》 ，本次高层论坛正是共同研究落实《 规划纲要》的首次会议，也是 2019年长三角地区主要领导座谈会，是长三角区域一体化发展上升为国家战略后，一市三省召开的第一次会议。会议着重强调充分发挥长三角各地区自身比较优势，营造良好的要素流动环境，实现“高质量”协同发展，使得区域能级、核心竞争力真正意义上得到不断提升。我们认为当前长三角一体化发展在政策推动下正在进入前所未有的加速期，工欲善其事必先利其器，建筑企业预计将率先受益于一体化过程中硬件环境的建设。
5 月 20 日至 22 日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在江西考察，主持召开推动中部地区崛起工作座谈会并发表重要讲话，就做好中部地区崛起工作提出八点意见，包括推动制造业高质量发展，主动融入新一轮科技和产业革命；提高关键领域自主创新能力，推动科技成果转化和产业化，加快研发具有自主知识产权的核心技术；积极承接新兴产业布局和转移，加强同东部沿海和国际上相关地区的对接，吸引承接一批先进制造业企业；扩大高水平开放，把握机遇积极参与“一带一路”国际合作；坚持绿色发展，开展生态保护和修复；做好民生领域重点工作等。 会议强调推动中部地区崛起是党中央作出的重要决策，我们认为随着中部地区崛起计划的推动，将给相关地区基础建设、先进制造业等相关产业带来较大发展空间。
基建板块核心结论不变，稳增长与防风险的再平衡是核心的政策组合，当前基本面显示逐步好转，有望迎来持续数据验证：1）区域基建是今年布局的重点，尤其是长三角经济发达区域，有数据验证、有主题催化，推荐上海建工、华建集团、隧道股份；2）看好设计，基建产业链前端设计类企业率先受益行业回暖，设计公司业绩增速确定，估值便宜，推荐苏交科、中设集团。 3）信用环境改善，边际受益最大的优质民企预计可获得估值修复，关注岭南股份、龙元建设、东珠生态、天域生态、绿茵生态等。
家装板块：家装具有周期与成长的双重属性，现金流好，资产负债表健康，19 年 1-2 线城市地产销售边际改善，建议关注东易日盛（传统家装积累深厚）、 金螳螂（标准化家装规模领先）。
专业工程板块：石油炼化投资 17 年开始加速，根据企业投资计划来看，景气度还在持续上升，化工投资受益 17 年工业企业利润增速大增，以及今年银行信贷支持实体经济融资，投资在边际改善中，煤化工受益油价上涨，煤制乙二醇投资热情高，煤制油、煤制烯烃示范项目在积极推进中，看好中国化学、东华科技等。
推荐装配式产业链，长期看存量经济下效率提升和人力替代是必然趋势，短期看：1）政府有需求。 今年投资的主体是政府，特别是长三角，珠三角，京津冀区域，对于自身大力推广的装配式会加大使用。 2）考核更明确。 特别是发达地区对装配化率的考核，真正有技术优势的企业会很快确立品牌优势。 3）上市公司有突破。 精工无论是技术授权还是工程订单都在加速落地，亚厦装配式装修订单储备丰富。 4）后续有催化。随着国家对科技创新和产业升级的重视，有望带动装配式估值提升，推荐精工钢构、亚厦股份。
核心推荐标的：
基建组合：上海建工（19 年 15%增长，PE10X,上海基建龙头国企，资产负债表质量优，地方财政实力强劲，受益长三角区域建设推进）、 隧道股份（19 年 13%增长，PE9X，上海基建龙头国企，轨交、 隧道工程领域竞争力强，受益长三角区域建设推进）、 华建集团（19 年 25%增长，PE16X，国内建筑设计院龙头，背靠上海国资委，受益长三角区域建设推进，拟开展股权激励激发活力）、 苏交科（19 年 20%增长，PE11X，中国版的 AECOM，战略清晰，年初订单高速增长，未来三年 20%复合增长确定性高）、 中设集团（19 年 25%增长，PE11X。民营基建设计龙头之一，16 年完成事业部制改革，员工激励全面提升，市场+细分领域拓展保障未来持续增长）、 中国建筑（19 年 15%增长，PE5.3X，PB1.0X。 建筑央企龙头市占率不断提升，受益于基建“补短板”业务结构有望继续改善，股权激励激发活力，低估值提供安全边际）。
东易日盛：19 年 20%增长，PE15X。 家装行业近几年小企业在退出市场，龙头集中度提升，东易传统家装保持稳定增长，现金流好，标准化家装速美超级家模式转换后步入正轨。
精工钢构：19 年 121%增长，PE14X。 主业反转，装配式建筑直营+加盟均迎来突破阶段，随着国家对科技创新和产业升级的重视，有望带动装配式估值提升。
中国化学：19 年 30%增长，PE12X。 17-18 年国内订单实现 65%/54%增长，海外项目开工率提升，18 年收入增长 44%，验证高景气。煤化工随着政策放松和油价上涨，投资意愿加强；公司环保及基建业务扩张将加速。
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