匿名人员
2019-6-7 01:48
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行情回顾：上周沪深300指数下跌2.19%，同期，通信板块下跌3.72%，跑输沪深300指数1.53个百分点，在申万通信三级子行业中，所有板块均呈现下跌趋势，其中通信传输设备板块跌幅最大为4.76%，通信终端设备板块跌幅最小为2.48%。在申万28个一级行业中，食品饮料、有色金属、农林牧渔涨幅前三，其他板块均跌，通信行业居23位。个股方面，受贸易战谈判不利及美国华为禁令的信息影响，跌多涨少。
制裁大棒频频落下，国产替代势在必行：一方面，美国在长期战略上希望遏制中国崛起，技术制裁大棒频频落下；另一方面，国内公司从自身业务稳定性和供应链安全性出发，希望摆脱核心元件和关键技术过度依赖美国的情况。中美贸易摩擦其中一部分分歧和矛盾来自于产业链的碰撞和角逐，国内ICT领域在经过多年发展与追赶，已经形成部分产业与国际平齐甚至领先，部分产业开始形成星火突破，另有部分产业仍在培育的多样化水平。我们认为目前中美贸易摩擦升温，以及群体对华为事件的反思，将更加笃定政府发展关键核心产业的决心，形成国内企业科技自立的意识。核心科技领域的国产化替代之路成为必然，借助国内庞大需求的释放和下游产业的支持，一批已具有深厚技术积累的企业将迎来培育壮大的机会，在产业链的扶持和磨合中，形成“性能提升、成本下降、规模扩大、技术迭代”的多级良性循环，有望实现自身价值质的飞越。
危机中蕴含机会，行业长期逻辑不变：短期来看对华为本身和通信行业，压力不大，目前来自运营商的消息相关5G的进展顺利，由于之前备货充足，能够保证业务的连续性；中期来看，如果制裁持续，在华为国产化替代的过程中，可能会遇到一些风险与挑战，业务本身可能会承受一定压力。而华为作为产业中最大设备商，这种压力也会传导到运营商和产业链上下游；长期来看，过去国内芯片器件厂商，由于技术相对落后，性价比差，无法获得设备公司的订单，也就无法走上以销促产、以产促研的良性循环。通过这一轮替代，有望迎头赶上。同时国内政策上也不会在中美的5G竞赛中，减慢脚步，依旧会大力支持。更何况通信主设备商还有中兴、烽火。所以行业长期向好的逻辑不变，而上游器件、芯片更有可能在这一轮国产替代的浪潮中受益。
投资观点：从投资角度，建议选择在技术方面已经实现突破的行业，并在管理、供应链上具有优势的企业。关注覆铜板/PCB、光器件/模块和滤波器等已有星火的领域，关注【华正新材】、【光迅科技】、【中际旭创】、【世嘉科技】；同时，关注功放、连接器领域的进展，关注【立讯精密】、【金信诺】等。
风险提示：5G投资进度或不及预期；5G杀手级应用孵化及发展或不及预期；部分细分领域竞争环境恶化；中美贸易摩擦问题的影响等。
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