匿名人员
2019-6-7 01:48
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本周核心观点
本周重要事件：发改委能源局公布2019年第一批风电光伏平价上网项目；发改委发布2019-2020年风电电价政策；隆基发布M6新规格大硅片；通威多晶电池片报价上调。
板块配置建议：在中美贸易摩擦短期内难以明朗的背景下，几乎不受边际影响、而自身景气持续转暖的光伏板块呈现明显的攻守兼备特性，后续能源局政策落地、产品价格上调等将持续催化企业盈利预测上修和板块估值切换，再次强调加大配置力度；同时建议关注风电政策边际改善带来的预期修复机会。电力设备维持推荐电网自动化、低压电器、工控白马龙头。
本周重点组合：信义光能、福莱特玻璃、隆基股份、通威股份、国电南瑞。
新能源发电：光伏行业下半年将迎量价齐升，板块有望迎戴维斯双击；风电电价政策如预期落地，关注预期修复。
本周隆基、通威先后公布6月产品报价，隆基常规尺寸单晶硅片价格维持不变，并首次推出M6型大硅片报价，通威单晶电池报价维持不变，多晶电池报价上涨2分/W。由于海外订单交货维持强劲，国内市场需求临近启动，企业订单、库存展望对产品价格行程强支撑。6月第一周将召开SNEC上海太阳能展，能源局光伏管理办法正式稿也有望在近期落地。尽管目前标杆企业的6月产品报价已经略好于前期市场预期，但不排除6月内随展会洽谈的展开，仍有一次月内价格上调的可能。下半年行业有望迎来量价齐升。
政策层面，本周发改委公布首批风电光伏平价上网项目名单，其中光伏规模近15GW超预期，我们认为真正能够在今年内完成并网的平价项目规模将较少，其中绝大多数项目将成为2020年国内新增装机的重要组成部分（详见点评报告）。从Q3开始，组件企业的海外订单签订情况将令2020年海外需求展望逐渐清晰，国内平价项目规模超预期则提升明年国内市场增长确定性。随着产品价格表现超预期触发的企业盈利预期上修、以及2020年需求增长逐渐清晰带来的提前估值切换，下半年光伏板块有望迎来戴维斯双击。
风电电价政策落地，退坡节奏及对已核准项目的并网时间规定符合预期，抢装预期得到一定程度修复，关注后续能源局风电管理办法正式稿的落地。
电力设备：1~4月电网投资累计增速下降幅度收窄，下半年泛在电力物联网和特高压投资加速将催化电网投资转正。
中电联公布1-4月份电力工业统计数据，4月单月电网基本建设工程投资301亿，同比下滑10.5%，1-4月份累计投资803亿，累计同比增速相对1-3月份收窄至-19.1%。从近10年来看，只有少部分年份国网实际投资额低于年初规划额，去年上半年电网投资增速同比也曾大幅下降，但伴随下半年特高压、配网建设加快2018全年实际投资额最终实现持平。2019年国家电网规划投资额5126亿，同比去年提升接近5%，三季度开始泛在电力物联网试点项目将启动招标和试运行，2交2直特高压线路建设也将进入实质性建设阶段，电网投资有望复制去年节奏逐步转正。
1-4月全国发电设备累计平均利用1217小时（比上年同期下降4小时)，其中除水电利用小时数上升外，其他电源形式均有不同程度下降，但总体降度较小。我们认为主要由于今年前四月全社会用电量5.6%的增速比去年同期回落3.9pct所致，其中工业制造业用电增速同比增长3.8%，增速比上年同期回落2.4个百分点，反映了一季度以来工业制造业受到经济下滑、贸易战影响有所放缓。但4月份全社会用电量增速环比提升至5.8%，增速回落有所收窄，或体现了宏观经济在一系列减税降费刺激下有所企稳。
风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期。
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