传媒行业投资建议

投资逻辑

2019年游族网络将上线《权力的游戏》《山海镜花》《少年三国志2》和《盗墓笔记》，兼顾IP和国风二次元新赛道，更有标杆手游的正统续作，其中《权力的游戏》将由腾讯代理发行，该产品目前已获得版号，在市场大作数量减少的情况下，腾讯将倾注顶级资源，《权力的游戏》有望成为新的SLG爆款。

2018年，游族网络营收36.5亿，同比增长12.8%，归母净利润10.17亿，同比增55.12%，归母净利率为27.9%，较2017年有较大幅度提升，主要源于股权投资收益。

2019年，得益于数款重磅产品的上线以及海外布局的深化，游族网络将迎来28.7%的营收增速，高于行业整体水平。

5月20日，腾讯视频官方微博宣布《权力的游戏》第八季第六集因介质传输问题将延期上线，具体播出时间另行通知。尽管腾讯视频已注明原因，但市场仍持有疑虑，担心剧集延期将对《权力的游戏》手游造成不利影响，公司股票超跌。

从目前情况来看，对《权力的游戏》手游而言，剧集延期播出所造成的影响极其有限。而《权力的游戏》作为SLF手游，国内竞品较少，与腾讯代理的其他游戏受众群体有较大差异，应当能达到较理想的流水水平。

投资建议

目前估值16.6倍，属偏低区间。按照1.37元的2019年EPS假设，并给予22到24倍PE，目标价格30.14元到32.88元之间，目前价格17.93元。给予“买入”评级。
查看PDF原文