【市场热点】惠理基金金彦彬：对中国经济充满信心，看好A股中长期的投资机会

金彦彬认为，2008年后，各国央行（包括中国）为了能够更好地逃离金融危机带来的冲击，开启了全球货币和财政政策宽松的篇章。由于大部分资金没有真正进入实体经济，停留在金融体系内空转，导致了资产价格的大幅上涨。资产价格上涨的同时，财富效应进一步加大了贫富分化，使得不少西方民主国家的民粹主义日益强化，也为今天中美贸易冲突埋下了伏笔。

就当前的宏观经济情况而言，他坚定看好中国的未来。投资机会方面，看好受益于消费升级、科技创新和人口结构变化带来的投资机遇。
1对中国经济长期充满信心
金彦彬认为，中美贸易战表面是贸易差异，深处是政治差异，底层则是文化差异。美国文化强调个人自由、个人独立，对利益的分配永远以自我为中心，锱铢不让；中国则相反，公在私前，对国际交往中的利益冲突保持包容的态度。从古至今，中国不太会与别的国家产生贸易纠纷，这是我们求同存异、主张共存共生的文化所导致的结果。
贸易战对中国经济的负面影响有多大？金彦彬表示，他对贸易战并不太悲观，并从一个中长期维度来看，他对中国经济发展充满信心。
首先，中国是一个拥有着14亿人口、幅员辽阔的超级大国，这使得中国有着强大的内需，即使不依赖外需，国内经济增长潜力仍然很大，韧性犹在。
第二，今年和去年不同，国家在政策方面已经实行了较为积极的货币和财政政策，以对冲贸易战带来的负面影响，目前看效果是显著的。
第三，经过改革开放四十年发展，中国出现了一批优秀的企业，这些企业是产业发展和经济结构调整的产物，构成了中国经济发展的核心细胞，同时也给经济带来了巨大的活力。

2关注具有确定性的投资机会
金彦彬指出，中国不断涌现好企业的背后，是中国经济转型成果和活力的体现。
过去四十年，全球产业结构从原材料到周期股再到地产，最后是互联网，经历了非常鲜明的发展路径，目前以5G、人工智能等为代表的新兴产业方兴未艾，新经济在中国逐渐发展壮大。

新经济的投资机会如何？金彦彬认为，新经济是未来发展方向，科创板的设立体现了政策对新经济坚定支持的态度，专业投资机构当然必须保持持续研究和关注，但在投资决策和选择上，他建议保持理性。

一是所谓新经济的标的估值普遍都不太便宜，安全边际存在担忧；二是新经济并不都是赚钱的，有些所谓的“新经济”最后会被证伪，有可能造成投资失败，带来巨大损失，投资者必须独立思考，不要盲目跟风。
有鉴于此，金彦彬认为，在当前宏观经济形势下，受益于消费升级、科技创新和人口结构变迁等趋势的相关行业更值得关注。
第一是受益于消费升级的相关行业，看好食品饮料和旅游消费。
前者是跨越周期的良品，同时与人均收入提升具有高度的正相关关系；而旅游则体现了在物质生活得到极大满足的前提下，人们会追求更多的体验和精神消费。
第二是科技创新带来的投资机会。
随着新技术新模式颠覆旧的商业模式，提升社会的生产效率，催生新的机遇，优秀的公司也将层出不穷。
第三是受益于人口结构变迁的相关行业，看好医疗和教育。
随着人口老龄化的趋势加速，医疗行业将成为具有确定性的增长点，关注创新药、医疗服务以及医药消费品；同时，人口素质结构的变化对教育行业直接形成利好，高等教育覆盖持续提升，工程师红利开始凸显出现，百舸争流的教育领域必将出现非常多的投资机会。
3看好A股下半年行情
短期A股和港股表现均不佳，下半年A股还有没有机会？对此，金彦彬表示，基于四方面的驱动因素，仍看好A股下半年的行情。
首先是估值便宜，目前A股、港股的PE/PB都在过往10年的历史均值之下，处于一个历史极低的位置。即使放在全球来比较，它也是非常便宜的，所以从估值角度来看，A股是有投资价值的。
其次是政策支持，随着经济增速换挡，GDP缓慢下行，这些不利因素已经逐渐被市场价格所消化。当前不论是货币政策、财政政策还是其他政策，对股市都是有所支撑。此外，政府也加大在基建项目上的投入，这对经济触底回升具有很大的正面作用。
最后是海外资金的流入。5月14日凌晨，明晟公司(MSCI)将现有的中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%。下半年，这一比例有望继续提高。实际上，明晟公司的动作显示了外资对A股价值的认可，虽然部分海外资金可能因为一些事件性因素出现短暂撤离，但外资长期流入A股将是一个长期的趋势。
不过，金彦彬表示，机会虽然存在，但仍有风险不容忽视。譬如经济进一步放缓、贸易战持续恶化以及全球需求不振带来的全球衰退等，均可能导致下半年的风险资产波动率提高。

整体来看，金彦彬认为目前A股是机遇大于风险。虽然过去十年，沪深300的波动率极高，但仍可以提供高达13.5%的年复合收益率，因此他建议坚持在A股采用自下而上长价值投资的理念，积极配置到当下具有长期价值投资机会的A股市场。

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