可转债成下探行情避险佳品，大幅跑赢正股！

昨日，A股上证综指收盘跌1.35%报2852.52点；深证成指跌2.56%报8809.53点；创业板指跌2.51%报1451.24点，创三个月新低。

个股跌多涨少，84股跌停，34只个股涨停，3149只个股下跌，占比87%。

北上资金5月净流出逾500亿元

5月23日，北向资金当天净流出41.14亿元，已连续6日净流出。5月以来，北向资金净流出511.29亿元，创历史单月最大流出额。

可转债发行大幅减少

随着A股市场从高位回落，个股下挫较多，可转债也全面走弱，但回撤较正股要小的多。在整体弱势下，对比可转债和正股表现，对短期投资或有一定的参考价值。
以发行公告日期来看，数据显示，今年通过公募形式发行的可转债已经达到50只，合计发行总额1477.95亿元，较去年全年共发行67只，合计募资787.5亿要大的多。因此对投资者来说，今年可转债的机会较多，除了近期部分新可转债上市首日出现破发外，今年整体情况较好，打新中签后收益都较可观。
在一季度A股行情火爆的背景下，3月份可转债进入了密集发行期，一个月就发了25只，占今年以来发行量的一半。而1月和2月份，因行情刚启动和春节长假影响，整体发行数量不大，4月份在大行情处于高位震荡以及下跌中，其发行数量和规模也不大。5月份随着行情进一步的下探，可转债发行也有所停滞，本月已经过去一大半，目前只有大业转债1只发行。可见可转债发行与股市行情有一定的关系。

可转债上市破发再现

今年可转债发行规模较大，创出历史新高，在行情较好时，申购账户暴涨使得可转债变得一票难求，中签率快速下滑。自4月下旬股市调整以来，新上市的可转债首日收盘价再度走低。除了个别涨幅较大超过10%以上外，多数首日上涨都在10%以内。而到4月底，股市继续回落，新上市的可转债也迎来了破发行情。
如4月30日，鼎胜转债上市交易，全天低开低走，最终以96.65元报收，中签的投资者面临着开盘就亏损的窘境，至此今年可转债打新无风险收益被打破。随后5月份新上市交易的司尔转债、明泰转债等8只，共有6只首日即破发。可见在A股弱势整理的大环境下，新上市的可转债也被波及，中签即获利难度大幅增加。

可转债市场表现强于正股

总体上，A股市场火爆，可转债较好，正股下跌，可转债也较弱。但由于可转债具有债券的特性，因此下跌中要强于正股，具有一定的防御性。
数据显示，随着可转债不断的上市，目前共有160只公募可转债和其正股正常交易，自4月22日，沪指正式开启下跌以来，可转债整体跌幅要小的多。从具体涨跌幅数字来看：
1）可转债方面：160只正常交易的可转债共有19只上涨，占比约为11.88%。其中最活跃的东音转债逆市上涨25.37%遥遥领先，紧随其后参林转债、一心转债4只等资金参与都积极，均上涨超过10%。而下跌超过10%的只有32只，其中凯龙转债下挫较大，短线下跌20%以上，此外还有道氏转债、蓝盾转债等6只下跌超15%。
2）正股方面：大行情不佳下，股票跌幅更大。其中逆市上涨的个股仅有10只，占比为6.25%。正股表现最好的为东音股份，上涨超过27.54%，这也是带动其可转债火爆的重要原因。此外大参林、安井食品等表现也不错，都逆市上涨。而下跌10%以上的个股却高达126只，占比较大。

可转债后期如何投资

中原证券认为，价格绝对低的可转债具备债性，其市场风险可控，适合保守型的投资者中期布局配置。此外随着价格的提升，此时的可转债进可攻退可守，适合稳健型的投资者。而当价格进一步上升以后，由于其没有涨跌幅限制以及T+0的属性，可转债具备比股票更强的攻击属性，适合激进型投资者。
国泰君安认为，由于市场行情的快速变化，转债投资者开始收缩战线，将仓位集中到基本面较为优秀的标的中来。因此当前市场环境中，转债投资出现了两个较为尴尬的场景。1）景气度向上的行业或业绩较为突出的标的转债绝对价格都不低；2）优质新券上市很快就没有了买点。不过，随着转债价格的回落，转债的投资性价比将逐渐增强。
来源：wind资讯
整编：东方点石

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