【民生宏观】5月以来发电耗煤处于历年同期低位——高频数据观察（20190520）

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文/民生证券宏观解运亮、毛健

摘要

国内高频观察：5月以来发电耗煤处于历年同期低位。
5月以来，从需求端看，30城商品房成交面积增速较上月小幅回落，土地供应和成交降幅较上月进一步扩大，汽车销售延续低迷局面。从生产端看，发电耗煤处于历年同期低位，高炉开工率承压，工业生产仍面临较大下行压力。价格方面，蔬菜价格继续回落，猪肉价格暂稳，通胀风险仍然可控。

海外热点观察：纽约联储下调美国二季度年化增长率。
欧盟拒不接受特朗普政府的汽车威胁美国国家安全论，正准备与特朗普政府就解除工业品关税进行谈判。欧盟领导人将于6月28-29日在日本大阪举行的G20会议期间与特朗普会面。在令人失望的4月零售销售、工业生产数据后，纽约联储大幅下调美国二季度年化增长率预估至1.79%，较前值下调0.4个百分点。

风险提示：贸易摩擦升级，逆周期调节不及预期。

正文

1、国内高频观察：5月以来发电耗煤处于历年同期低位

下游：土地供应和成交继续下降

商品房销售：5月1-17日，30城商品房成交面积同比上涨18.2%，较上月（19.5%）略有回落。其中一线城市（29.2%）较上月（50.54%）大幅回落，二线城市（25.1%）较上月（8.4%）明显上升。


土地交易：5月以来，100城供应土地占地面积同比-4.34%，继续收缩，较上月（-2.59%）同比跌幅扩大；成交土地占地面积同比-29.24%，较上月（-20.83%）降幅进一步扩大。5月以来住宅用地成交平均溢价率为29.1%，较上月（26.6%）有小幅上升。


航运指数：5月以来，波罗的海干散货指数（BDI）进一步复苏，但复苏趋缓，从月初的985点上行至1040点。受贸易摩擦升级等多方面因素影响，本周BDI指数仅上涨27点，随着外部环境不确定性的加大，年初以来持续复苏的BDI可能会受到影响。


汽车销售：据乘联会，5月第一周的乘用车零售达到日均3.35万台的偏低水平，同比2018年5月第一周下滑24%，车市延续低迷局面。

中游：发电耗煤处于历年同期低位

发电耗煤：5月1-17日，6大发电集团日均耗煤57.38万吨，较上月（63.78万吨）大幅减少，较去年同期（67.62万吨）更是减少15.26%，5月以来走势较往年同期明显偏低。


高炉开工率：截至5月17日当周高炉开工率为69.09%，较上周增加0.28个百分点，较上月末降低1.52个百分点。5月以来，高炉开工率结束了春节之后的持续复苏。4月29日，唐山市政府发布《5月份全市大气污染防治强化管控方案》，对包括钢铁企业在内的工业企业采取限产减排措施，预计短期内高炉开工率仍然承压。


螺纹钢库存：5月17日当周，螺纹钢库存 597.69吨，5月以来螺纹钢库存继续季节性回落，回落速度进一步趋缓。本周环比降低5.54%。同比降低1.56%。

工业品价格：5月以来，水泥价格累计小幅上涨，螺纹钢价格下跌1.37%，动力煤价格略有下降，与6大发电集团日均耗煤量降低变化相呼应。

上游：原油和铁矿石价格受供需双方影响持续上涨。

原油价格：5月以来原油价格延续年初的上涨趋势，截至 5月17日当周英国布伦特原油现货收报74.7美元/桶，较上月末累计上涨4.7%。在欧佩克减产下，原油市场呈供需紧平衡格局。此外，美国伊朗之间关系愈加紧张，美对委内瑞拉的制裁也逐渐升级，地缘政治助推了油价进一步上涨。


铁矿石价格：5月以来铁矿石价格进一步上涨，截至5月17日当周每吨收报100.4美元，较上月末累计上涨6.19%。今年以来，在巴西溃坝事件、澳大利亚飓风等恶劣自然环境影响下，全球铁矿石供应紧张。预计将来随着供给的逐渐改善铁矿石价格会出现回落。


铜价：5月以来铜价继续大幅下行，本周铜价进一步走低，截至5月17日每吨收报6089美元，较上月末下跌5.48%。

价格：蔬菜价格继续回落，猪肉价格暂稳。

蔬菜价格回落：5月以来蔬菜价格继续回落，本周进一步回落。截至5月17日28种重点监测蔬菜平均批发价回落至4.18元/公斤。前段时间我国华中、华南、华东地区阴雨不断，光照严重不足，天气愿意影响了蔬菜的产量和质量。随着气温逐渐升高，天气变好，蔬菜供应增加，预计价格将继续下降。


猪肉价格暂稳： 5月以来，猪肉价格上涨的趋势得到一定缓解，但非洲猪瘟并未解决，后续生猪和猪肉价格仍然可能上涨。国家发改委新闻发言人孟玮17日指出，发改委在必要时将采取相关措施稳定猪肉供应和价格。


整体食品价格：蔬菜价格下降，猪肉价格暂稳，整体食品价格回落，农产品批发价格指数略微下降，截至5月17日农产品价格指数为115.12，较上月末降低0.5%。

流动性：5月以来国债收益率下行，债市逐渐走牛，人民币持续贬值。

公开市场操作：5月以来央行流动性净投放440亿元，通过逆回购净投放量为零，通过MLF投放量440亿。5月14日MLF到期1560亿元，续作2000亿，期限为1年。

货币市场利率：1天和7天期银行间质押式回购加权利率均大幅上行。截至5月17日，R001报2.1987%，R007报2.5627%，较上周值（1.8807%、2.3752%）分别上行32bp、18bp。

国债收益率：银行间国债收益率下行，截至5月17日，1年期国债收益率收报2.6775%，与上周（2.6850%）基本持平，10年期国债收益率报3.2625%，较上周（3.3017%）下行4bp。较上月末（2.6902%、3.3869%）分别下行13bp、12bp，与我们看好债市的观点一致。

汇率：近日受中美贸易摩擦升级的影响，人民币持续贬值，截至5月17日人民币兑美元中间价报价6.8859，连续7日调贬。即期汇率更是较上月末6.7366贬至6.9138，累计贬值1772个基点。

2、海外热点观察：纽约联储下调美国二季度年化增长率

中美贸易摩擦持续，中国首次启动关税排除程序。美国东部时间2019年5月13日，美国贸易代表办公室（USTR）发布公告，拟对中国约3000亿美元输美产品启动加征关税的程序。而在几天之前，USTR宣布对2000亿美元中国输美产品的关税从10%提高到25%。再早前，美国于2018年7月6日和8月23日已经先后对中国输美的340亿和160亿美元产品加征25%的关税。对于美方升级关税措施的举动，中方不得不采取反制措施，对部分原产于美国的进口商品提高加征关税税率，并首次启动关税排除程序。5月13日，中国国务院关税税则委员会决定，自2019年6月1日零时起，对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。中方的征税清单分为四档，针对不同税目的商品分别加征25%、20%、10%和5%的关税。

欧盟回应美国推迟汽车关税：否认汽车威胁论，准备谈判。在特朗普决定推迟对欧盟施加汽车关税后，欧盟表示，拒不接受特朗普政府的汽车威胁美国国家安全论，贸易冲突对双方都没有好处。当地时间17日周五，欧盟委员会声明称，欧盟将“继续与美国建设性地合作”，以图达成削减工业关税的协议，并表示：“欧盟和美国是安全合作伙伴”“无论是美国，还是欧洲的产品，都不会对对方构成安全威胁”“我们相信，在互惠基础上建立平衡的关系对双方都是双赢的局面，贸易冲突不符合美国和欧盟的利益”。欧盟正准备与特朗普政府就解除工业品关税进行谈判。欧盟委员会主席将于6月28-29日在日本大阪举行的G20会议期间与特朗普会面。

纽约联储大幅下调美国二季度年化增长率预估至1.79%。根据纽约联邦储备银行的Nowcast模型显示，在本周稍早公布了令人失望的4月零售销售、工业生产数据后，美国经济第二季度年化增长率预计为1.79%。该行模型前一周计算的增长率为2.20%。

详见报告《5月以来发电耗煤处于历年同期低位》-20190520

民生证券宏观团队

首席分析师：解运亮
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研究助理：毛健
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