股票期权还能这么玩？

提起股权激励，最常见的激励工具恐怕就是限制性股票和股票期权了。从目前实践情况来看，限制性股票基于其折扣定价以及激励性强的优势，仍然是市场主流，激励方案因公司而异，为市场积累了不少新玩法。而股票期权略显得中规中矩，俗话说，路都是人走出来的。受2018年股市低迷的影响，股票期权被作为“避险工具”得到更多的青睐，加之政策的不断推陈出新，市场上也出现了一些较为新颖的玩法。接下来小编就为大家介绍介绍。
  延长行权次数的股票期权玩法
江海股份（002484.SZ）于2018年9月29日公告实施股票期权激励计划。股票期权等待期为1年，分3个年度考核，每个考核年度达标后再细分为3次行权时间段，若3个考核年度均达标后共进行5次行权。具体如下：

此种行权安排下，股份支付费用因行权期延长会减少。同时，将每个考核年度内的行权比例进行拆分，匀速行权，能够控制员工在激励计划有效期内的收益，避免过度激励。另外，3年考核指标相较于5年而言，可降低不确定性因素对未来业绩预测的影响。
  股份来源为回购型的股票期权玩法
自2018年10月26日《新公司法》颁布以来，将回购股份用于股权激励的允许在3年内转让，为回购股份用于股票期权激励计划提供了可能性，理论上可采取“1+3”的行权模式。
回购型股票期权的优势在于：回购股份不仅有利于公司市值管理，回购股份金额也视同现金分红金额，纳入该年度现金分红的相关比例计算。同时，将回购股份进行激励，相较于定向增发，不影响原有股东的权益。
华贸物流作为市场上首家推出回购型股票期权激励方案的企业，其方案简要如下：

自2018年11月7日公告回购预案至2019年1月末，公司累计通过集中竞价交易方式买入约1382万股，且尚未购买完毕。
公司作为国有性质企业，按照《国有控股上市公司实施股权激励工作指引》要求，等待期应不少于2年，方案采用“2+3”的行权模式，因此公司须同时考虑采取定增方式补充部分股份来源。
不久之后，武汉凡谷推出了市场上第二例回购型股票期权激励计划：

公司2018年11月16日公告回购预案，并于2018年12月14日至2018年12月21日期间实施部分回购，通过集中竞价交易方式累计回购632.28万股，回购成本为6.2元/股，作为本次激励计划的股份来源。目前，公司回购尚未实施完毕。下图为回购后公司股价走势：

值得关注的是，相较于华贸物流激励方案，本方案采用自主定价方式，首次授予行权价格为6.4元/股，略高于回购最高执行价6.3元/股，既能充分保护上市公司利益的同时，由于回购时机较好，提前锁定回购成本，与按照《管理办法》定价相比，获授股票期权的员工已存在较大账面浮盈。
其实，武汉凡谷并不是第一家采用期权自主定价的上市公司，2019年1月3日汇川技术（300124.SZ）公告第四期股票期权激励计划，行权价格为董事会决议日收盘价的75%，且采用定增方式作为股份来源。当然，《管理办法》规定自主定价需要作出合理说明，荣正咨询作为第三方独立财务顾问也对方案可行性、合理性等发表了专业意见。
综上，小编相信随着政策利好的不断释放，宏观市场环境的逐步回暖，股权激励进入“常态化”时代，将为股权激励的创新实践提供更多的可循经验，同时，在创新实践的道路上，作为第一个吃螃蟹的人，荣正咨询可为公司股权激励方案保驾护航，量身定做符合公司情况的激励方案。



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