贵金属波动率创20年新低，何时才能突破？

最近二个多月贵金属走势波动率已经创过去20年新低了，背后主要的原因是市场分歧太大，基本面多空交织，未来贵金属趋势如何，从以下几个方面分析：
首先，贵金属波动率低的主要原因是美元在95-98之间反复震荡，时间已经有半年时间了。一方面美国经济相对欧洲，日本依然稳健，最新公布的美国失业率已经达到3.6%，处于历史低位，美国一季度GDP大幅好于预期，可见如果从一国汇率是受到一国经济决定的角度来看，美国经济依然稳健，那么美元应该走强。但是压制美元的主要因素我们认为是政治因素，即来自于特朗普政府的压制，这一点从去年四季度美股回调以来特别明显，特朗普把美股下跌的罪过归为美联储的加息政策，随后美联储政策基调一百八十度大转向，暂停加息立场，同时向市场释放鸽派信息言论，结果就是年初以来的资产价格大幅反弹。而最近特朗普干预美联储的频度和力度逐步加强，特朗普为了大选而争取经济增长和美股牛市，以政治干预美联储决策的独立性。本周五美国非农数据和就业数据大幅好于预期，但是随后美国副总统和经济顾问再次喊话美联储应该降息，而美元震荡回落，贵金属再次上涨。特朗普团队的言论已经表现出明显的倾向性，甚至有点无厘头，无非就是为了2020年的大选。尽管美联储试图保持一定的独立性，坚持观望态度，但是依然面临很大的压力，同时美元会经常受到特朗普言论的打击，造成上涨缺乏持续性。如果没有政策的干预，我相信美元早已经站稳100上方了。

但是从目前的形势看，美元走势也存在不确定性，4月30日美国两党就基建计划达成共识，美国经济的增长局面可能会继续维持，那么现在美国3.6%的失业率，肯定是不支持降息的，降息只会引来通胀，叠加基建的推出，那么美国国内的通胀会缓慢走高，那么美联储未来不排除继续加息抑制通胀。那么美元依然可能突破100美元上方，贵金属依然延续下跌趋势。但是美元的走强也存在不确定性，关键在于美国经济是否延续健康增长，理论上看欧美经济处于2008年以来的周期尾声，处于1985一年康波周期的衰退阶段，因为互联网信息科技的红利已经释放殆尽，而新的科技革命还没到来，但是目前周期已经被政策拉长和扭曲了，周期的界限已经被熨平。因此最近我们也看到美国的ISM数据明显在下滑，美国的汽车销量大幅下滑，美国科技公司的利润，特别是芯片公司的利润开始走低，美国的房地产销售出现波动。美国经济数据发出的信号十分矛盾，并不像欧洲经济数据一样出现明显的下滑趋势。而当前的股市并没有交易这些利空逻辑，而是沉浸在美联储继续宽松的预期炒作中，而一旦市场预期反转，那么市场可能再次转头向下，那么美联储的政策就才可能转向实质性的降息，这时美元也就到头了，贵金属也就迎来了大幅走强的基础，目前还看不到这一点，更多是来自于特朗普口头的干预；目前美股最大多头应该是特朗普，因为政治大选博弈带来的支持目前不知道能支持多久。同时特朗普打压美元，力挺美股的同时避险情绪下降，也压制了贵金属走强，所以造就了目前贵金属低波动率的尴尬局面。不仅如此，整个商品以及资产价格走势也是飘忽不定，包括原油，一方面特朗普打压油价，同时又制裁伊朗和委内瑞拉，油价的定价也是很矛盾。

从四月开始，虽然美元并美元大幅走强，但是有色金属，包括钯金开始走弱，库存开始出现上升，需求没有起色，可见全球制造业的低迷已经影响到有色金属的需求，同时贵金属伴随有色金属震荡走低；但是欧美股市依然在高位震荡。一季度市场走强的因素已经在兑现，而缺乏进一步利好的情况先，市场开始震荡或者走弱。国内股市同样的道理，目前国内股市的上涨基本上全部兑现了去年年底以来的政策刺激，而4月份国内政策从逆周期调节政策转变至注重去杠杆和结构性调整，以及提高发展质量。可以看到每次刺激政策的时间越来越短，因为每次刺激带来的副作用越来越大，辛辛苦苦三年的去杠杆，一个季度杠杆率就大幅上升并再创新高，房价再次上涨，政策面只能悬崖勒马。起来的依然是房地产和基建，而制造业投资延续下滑态势，我只能说政策又在饮鸩止渴，以牺牲长期发展换来短期的小高潮；高房价和基建只能对制造业带来挤出效应，盖房子并不能长远上增加中国经济的竞争力，目前制造业投资依然萎缩，企业家并不看好未来的需求增长。以目前国民的杠杆率来看，政府刺激国民加杠杆的空间已经不大。中国的股市什么时候制造业见底，什么时候才是中长期牛市的起点，而一季度公布的上市公司利润让市场大跌眼镜，很多股票开始下跌，预计今年二三季度股市并不乐观。建议多关注关注医药和优质消费股，其他还是谨慎看待，建议关注白云山。

对于贵金属我们依然维持谨慎的观点，黄金上方关注1300附近整数压制，白银关注15附近压力，在周线没有有效站稳之前，依然维持空头趋势的判断，继续跟踪全球经济政治事件不断修正观点。最近三个月跟随我们策略交易的投资者没有出现亏损的，有时可能因为短期被套，但是最终都是盈利出局，其中做空钯金的投资者获利不错。

商品其实还有几个不错的投资策略，下半年重点关注锌/镍/苹果的做空机会，锌矿的产量从2018年开始大规模增加，而二季度冶炼产能瓶颈开始突破，加工费开始见顶，供给预计大幅增加，中期下跌空间较大；苹果目前生长良好，只要不出现天气因素造成减产，产量预计大幅过剩，2001合约有望跌至6000一线。

广告时间
1、想要学技术或者实时咨询老师，包括股票，金银或者期货，请申请加入VIP客户群；沙龙讲座以及微信群喊单服务请联系我们：15021601571（微信同号）；更有跟操盘软件事实跟踪持仓。