宏观面支持大盘上行

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▼股市寄语▼

买股票若仅是为了"赚钱"，那就是踏出了错误的第一步，因为你还要注意其"增加了你生活上的情趣。"在股票市场中，股价的涨涨跌跌是很正常的事，容易紧张的人最好不要搞股市投资，以免金钱和身体均遭损失。
▼大盘解析▼
上周市场依旧处于箱体震荡之中，总体上先抑后扬，具体来看：从周一到周四，市场连续调整，周四成交量创出3月新低，周五，券商、银行、酿酒、保险等权重股全线启动，沪指大涨3%报收3090点，创业板指数大涨4%。

具体看，券商股拉升8%：华创阳安、山西证券、中国银河、海通证券、东吴证券、东北证券涨停，国投资本、哈投股份、中信证券、南京证券、中信建投、国金证券、财通证券、长城证券等涨逾7%。银行股走强：青农银行、西安银行涨停，无锡银行、常熟银行、招商银行涨逾3%。

猪肉概念大幅拉升：新五丰涨停，正邦科技、唐人神、牧原股份、天康生物、温氏股份涨逾5%。白酒股大涨：洋河股份涨停，贵州茅台、五粮液、酒鬼酒、舍得酒业、老白干酒、山西汾酒涨逾5%。

区块链概念午后拉升：精准信息、普邦股份、御银股份、科蓝软件、商赢环球、中国长城、银之杰、高伟达、凯恩股份、奥马电器等涨停。

市场正从此前的急拉快涨切换到震荡模式，连续调整后市场做多信心衰退，涨停个股数明显减少。周四，A股延续调整走势，工业大麻、燃料电池等概念股以跌停的方式退潮，对题材股杀伤力较大，但成交量创出3月成交量新低，预示仍是洗盘。周五券商、保险、煤炭、白酒等蓝筹股全线启动，大盘展开报复性反弹，午后股指全线涨逾3%。目前年报密集披露期来临，市场风格短线将切换到业绩浪之上，而三月PMI重回扩张区间，也对市场走强形成支撑。操作上，建议投资者远离短期涨幅过大品种，继续关注底部绩优股。
▼财经消息解读▼
1、供需两端回暖 3月制造业PMI重回扩张区间

国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会3月31日联合发布数据，3月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.5%，比上月上升1.3个百分点，在连续3个月低于50%临界点后重回扩张区间。专家认为，PMI数据显示供需两端有所回暖，经济正逐步好转，二季度有望企稳回升。稳增长政策逐步落地背景下，中小企业预期有所改善。

2、纳入国际主要指数中国债市开放更进一步

4月1日，彭博公司将人民币计价的中国国债和政策性银行债券纳入彭博巴克莱全球综合指数，并将在20个月内分步完成。完成纳入后，人民币计价的中国债券将成为继美元、欧元、日元之后第四大计价货币债券。

3、财报进入密集披露期业绩面将成四月主导因素

分析人士指出，随着市场由增量转为存量博弈，风险偏好快速提升阶段已成“过去式”。后续随着年报及一季报密集披露，市场将回归基本面，业绩将成为主导个股表现的主要因素之一。

▼股票推荐▼
南大光电（300346）

短期趋势：
弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
中期趋势：
回落整理中且下跌有加速趋势。
长期趋势：
迄今为止，共8家主力机构，持仓量总计561.86万股，占流通A股2.38%
近期的平均成本为13.10元，股价在成本上方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

本周电子行业指数周涨2.89%，全行业234只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的182只，周涨幅在5个点以上的74只，周涨幅在10个点以上的26只，全周下跌的标的51只，周跌幅在3个点以上的14只，周跌幅在5个点以上的仅5只。
本周最醒目的子行业热点显然在华为电视，带动了聚飞光电、瑞丰光电、激智科技等多家供应链相关公司；需要指出的是：华为布局电视板块显然意不在传统电视，电视作为大部分家庭必然拥有的家庭设备，其未来价值其实在于家居物联的核心入口，这个方向才是华为、小米等新入者所看重的。本周继续维持行业推荐评级。

风险提示：
(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；
(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。
▼股票知识▼

逆反与从众一样愚蠢

我坚持“研究为本，投资即研究”的投资研究理念。

　　独立思考是投资研究的立足点。作为基金管理人，我们的目标是运用投资技能和投资经验为广大持有人谋取超越指数的稳定的持续的正收益。在投资中，需要把握的有很多：绝妙的眼光，深厚的人脉资源，扎实的研究功底，良好的市场感觉。独立思考是最最关键的，虽然可能会浪费一点点时间，但是我们也可能意外收获一些长期为人们所忽略或漠视的东西。需要注意的是，独立思考并不能简化为逆向思考。关于这一点，巴菲特很早就指出：逆反行为和从众行为一样愚蠢。我们需要的是思考，而不是投票表决。索罗斯对于这一点也有过精彩的分析：“我和罗杰斯的最大区别在于，吉米认为流行观点总是错误的，而我认为这种判断可能也是错误的。”从他们两人的财富对比上，我们也可以看到独立思考高于逆向思考。

从投资哲学上来说，价值投资、长期投资、集中投资、逆向投资是在市场中谋求长期持续超额收益的关键，也是我们所奉行的投资哲学。

价值投资最重要的，就是能以较低的价格，买到潜在价值最高的东西，而所谓潜在价值，就是正常的商人愿意支付，以拥有整家企业的代价。简而言之，就是以5毛钱买到1元钱。

价值投资：从企业商业的角度来看待股票，股票代表的是背后的企业，而不仅仅是一个符号。我们可以分析出公司的潜在价值：市场先生，市场并不总是有效的，价格与价值经常会存在巨大的差异；安全边际，给你一个缓冲的空间。一方面，我们在评估公司价值时可能出现一定的误差，这或者是我们的能力或视角有偏差，或者是环境发生变化了；另一方面，价格向价值的回归是需要时间的。

长期投资：股票市场从短期看是投票机，从长期看是称重机。未来是不可预知的，但总有一些经验可以利用，以分析未来的趋势，这就是为什么我们要倡导长期价值的概念了，因为这样成功的概率比较大。从数学统计方面来看，我们可以通过对于长期投资的蒙特卡罗模拟来分析，并得出结论：随着时间的缩短，赚钱的可能性不断降低。需要注意的一点是，长期投资需要精选投资对象。时间是优秀企业的朋友，而是劣质企业的敌人。在股市上要创造真正财富，只有通过长期持有伟大的企业，年复一年、卓有成效地参与他们的成功而实现。

集中投资：对于自己看好的东西，必须下重注，敢于承担风险，只有这样才能赢得超额收益。专注非常重要，我宁可把心力全部集中在少数几只股票上，但持股太过集中，有可能碰上暂时性的问题，所以非常希望投资人能用５年的长期眼光来看我们。要有超人一等的基金业绩，必须靠两件事，即“保本”和“击出全垒打”。安全边际原则能给我们第一个要素———“保本”。而集中投资则是给我们提供第二个要素———击出全垒打。

逆向投资：独立思考指导下的逆向投资。投资讲究的无非是概率，大家都认为价格将继续上涨，并不代表这一观点就是错的，或者就是对的。不过在市场的转折点上，共识通常是错的———总是在见顶时看多，在见底时看空。

▼操作策略▼

市场在近期呈现持续震荡，这反映了市场分歧。

这个位置的谨慎派，往往是从宏观乃至中观产业趋势看A股的投资者，会觉得今年像2012年，货币宽松，经济寻底，产业方向孕育中，这个位置的乐观派，往往是从政策、风险偏好、资金的角度看A股的投资者，会觉得像2014年下半年到2015年上半年的牛市。
在我们看来，没有一年是完全相同的，如果要描绘勾勒2019年的A股，目前看接近是12与14-15年的综合体。

整体上我们认为市场在未来一个阶段将维持震荡，将逐步由β驱动转向α驱动，未来将进一步回归基本面，聚焦一季度业绩有望超预期高增长的优质公司。

短期需要关注美股下跌风险，以及全球美元流动性收缩引发的对新兴市场的担忧。

行业上重点关注食品饮料、医药、旅游、零售、通信、传媒、地产等，主题上重点关注一带一路、燃料电池、上海自贸区、长三角一体化等。

投资要谨慎！！！

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