【宏观提示】市场在连续下跌之后迎来一定程度的缓和，美股反弹，美威胁对3000亿中国产品加征关税，且可能在一个月内实施，预计关税问题仍将对市场情绪造成明显影响。考虑到宏观事件的冲击尚未结束，建议投资者继续维持弱势的思路，目前仍处在高位的工业品，以及库存压力较大的品种，仍存在阶段性抛空机会。【股指早评】周二A股在外围大跌的情况下小幅低开震荡，表现相对强势，显示市场开始消化利空消息的影响，情绪有所缓和。考虑到后续3000美元商品的关税加征概率较大，预计对市场情绪的影响仍存在，两市成交低迷，北上资金大幅流出，当前市场出现趋势反转的难度较大，在市场没有出现明显的止跌信号前，建议维持调整的思路。【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报93.45美元/吨，降0.95美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3510元/吨，降20元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格4020元/吨，降50元/吨；上海热卷Q235B 4.75mm价格4000元/吨，降30元/吨。加征关税落地，出口数据不及预期，新增信贷社融双双回落，整体市场氛围偏利空，关注今日4月工业增加值、投资、消费数据。唐山地区5月环保不及预期，钢材供应延续回升态势，螺纹钢周度产量再度创出新高。中汽协发布数据称4月汽车销量同比下降14.6%；1-4月汽车销量同比下降12.1%。现货价格连续调整，需求端走弱。库存上社库降速延续放缓，厂库后期大概率增加，棚改腰斩下后期地产下行担忧仍在。中期维持下行观点不变，择机抛空为主。铁矿石方面，供应角度近期消息面较为平静，非主流矿增产是市场担忧点。需求端钢企需求较为平稳，近期低品矿成交好于高品矿，关注唐山地区环保是否趋严。巴西和澳大利亚发运延续增加，二季度整体发运量将有明显回升，港口铁矿石库存小幅下降。铁矿供应的扰动因素逐步消退，人民币贬值对进口商品有所提振。后期钢材走弱以及矿山复产，高位价格承压回调。【焦煤焦炭今日观点】焦企开启第二轮提涨100元/吨，钢厂基本接受，提涨后仓单成本在2200元/吨附近。基本面看，焦企依然处于高开工状态，山西环保仍未执行，厂内库存下滑对焦企心态提振明显，港口库存延续增加，下游钢厂多处于观望状态。前期山西地区环保预期，具体执行情况仍有待观察，短期受钢材回落及环保仍未执行，价格出现调整。焦煤方面，下游焦企开工维持高位，焦煤需求较好。四部门出台《关于加强煤矿冲击地压源头治理的通知》，对供应有一定影响。焦煤需求端较好，供应端存在扰动，基本面震荡偏强，可作为对冲配置。【铜今日观点】市场恐慌情绪蔓延，工业品表现弱势,铜价继续低位震荡。现货对当月合约报升水30~升水130元/吨，市场买兴继续发酵，成交踊跃,升水成交已逐渐显现压力，市场贸易商投机商仍是市场主导。上海保税区铜库存环比五一节前（4月26日）减少0.3万吨至58.5万吨，略有减少。LME铜库存减7725吨至203750吨,上期所铜减少2091吨至11.3吨 。二季度以来，国内冶炼厂检修力度扩大，4月SMM中国电解铜产量为70.65万吨，环比下降5.94%，同比下降4.24%；进入5月国内冶炼厂检修力度进一步扩大，电解铜产量环比大幅减少近7万吨，国内精铜产量进一步减少。宏观的利空以及需求的疲弱令铜价处于下行通道中，暂未见止跌信号，保持弱势震荡思路。【锌今日观点】宏观利空施压，以及弱势基本面，锌价延续跌势，主流成交于20990-23210元/吨，对1906合约升水100-130元/吨附近，下游看跌情绪较浓，接货意愿不佳，交投情况平平。5月13日LME锌库存增7750吨至105400吨，上期所锌减少1180吨至3.5万吨 。对于锌而言，中国属于绝对的锌消费大国，全年锌精矿及精炼锌供应均存在缺口需进口流入补充，常年维持高量净进口状态，锌供应端并不受此此次美对华关税升级影响，但锌初级消费端及终端出口受影响在所难免，但直接出口美国产品相对较为分散且有限，实际影响较小。本次关税升级对于锌市场的主要影响在于情绪层面。预计锌价将继续震荡下行，向下测试2万，空单继续持有。【镍今日观点】中美贸易摩擦升级后，中国股市超预期坚挺，有色也体现出内强外弱的特征。目前，随着镍铁价格的大幅下跌,镍铁厂生产利润受到挤压，而不锈钢亏损的到部分缓解。由于不锈钢产能的大量投放，产量增加大于需求增加，不锈钢库存4月底迎来拐点后没有继续下降。两大交易所电解镍库存虽然持续下降，为4年来低位，但是电解镍和镍铁价格分化，镍铁不锈钢的产业链主导镍价走势。4月镍下游PMI综合指数42.55，主要受不锈钢行业的拖累。不锈钢需求的不旺加上镍铁产能的增加，有可能进一步挤出不锈钢厂对电解镍的需求，叠加近日电解镍进口窗口的持续打开，对电解镍的基本面形成压制。国内5月内蒙限电和对进口不锈钢的调查给镍价喘息之机，目前沪镍强于伦镍。但是，预计这一现象不可持续，镍铁供应在二季度末迎来小高峰，在此之前沪镍震荡后可能继续寻底。【原油今日观点】近日油轮遇袭事件扑朔迷离，给国际原油供应安全增添了不确定性。最早的报道来自黎巴嫩媒体，称阿联酋富查伊拉港发生强力爆炸事件，7到10艘油轮起火燃烧，并疑似有战机介入。随后阿联酋富查伊拉官方否认了这篇报道的真实性，称该港口工作秩序正常井然。更接近真相的描述是，两艘阿联酋油轮和两艘沙特油轮在霍尔木兹海峡西南方向140公里处的阿联酋海岸，遭到了不明身份武装人员的袭击。在这次攻击中，四艘油轮均遭到了一定程度的破坏，导致船体结构严重受损，但没有造成人员伤亡和原油泄漏。富查伊拉是阿拉伯联合酋长国的成员酋长国之一，国土面积约为1200平方公里，位于阿曼湾沿岸。富查伊拉港口的位置具有重要的战略意义，在连接阿布扎比油田和富查伊拉港的输油管道于2012年开通后，阿联酋石油出口可绕开霍尔木兹海峡直接输入印度洋。近期美国在海湾地区的军事存在不断加强，或借此以保护航行自由为理由，对伊朗采取更为激进的武力胁迫。后续关注该事件能否发酵为原油炒作题材。【橡胶今日观点】根据中国汽车工业协会发布的行业数据，2019年迄今包括多家主流车企在内，汽车产销量均呈现不同程度的下滑。4月中国汽车产销量分别为205.2万辆和198.05万辆，同比分别下降14.45%和14.61%。1—4月，中国汽车产销量为别为838.86万辆和835.33万辆，同比分别下降10.98%和12.12%。其中，4月乘用车销量为157.49万辆，商用车销量为40.56万辆，新能源汽车销量为9.7万辆。中国汽车流通协会调查结果显示，4月全国汽车经销商库存预警指数为61%，同环比分别上升6.47和5.7个百分点，库存预警指数已连续16个月位于警戒线上方。国内车市长短期环境因素欠佳。国五车到国六车政策更替在即，很多刚需选择持币观望；北方地区进入农忙时节，农村居民进店购车减少；西安奔驰维权事件令消费者对4S店的信任大打折扣。从购买力分析上看，中国居民部门负债率不断上升，2008年以后居民杠杆率提升速度加快，2018年达到50%以上。房贷压力对汽车消费形成挤出效应，未来车市增长潜力不足，预计今年新车产销量增速面临回落。终端消费市场增速预期放缓无疑将拖累橡胶需求前景。【PTA今日观点】成本端，石脑油573.63美元/吨，PX中国893.42美元/吨，PTA报6630元/吨，下跌25元/吨。受到成本端恒力设备全面投产消息的刺激，受到棉花价格大幅下跌的影响，需求面的羸弱和供给端的支撑减弱提前显现。目前现货供应依然宽裕，即便装置短期内有大量检修，库存去化依然会较慢。下游聚酯和涤纶的价格同步走弱，涤纶短纤和涤纶长丝的产销低于上周同期，下游需求不振，目前还未出现缓解的征兆。整体来看，近月和远月的价格依然处于偏弱的状态。TA09和01合约价差走入较低的区间，关注正套机会。【纸浆今日观点】昨日化工板块集体下挫，纸浆未能独善其身。中美互增关税，国内纸浆进口税率维持5%，但出口包装印刷关税升至25%。目前，国内纸浆现货价格继续走弱，阔叶浆鹦鹉跌至4950元/吨，针叶浆银星跌至5150元/吨。市场下游虽然频发涨价函，但是库存压力依然压制浆价的格局，且中国未来纸浆进口压力仍大。4月末最新港口库存数据，青岛港约114万吨，环比增加0.3%；保定库存460车，环比下降1.92%；常熟库存48万吨，环比下降2.2%。国内纸浆库存去化缓慢，但是库存压力主要来自于阔叶木浆。经过连续下跌后，目前纸浆价格已经接近前低，与前低相比，纸浆基本面已出现明显改善，但投资者需注意中美贸易摩擦风险。短期持中性观点。【豆类基本面】因美国中西部作物带种植延误以及美国政府对未来中美贸易谈判发表积极言论，市场看空情绪缓解，基金空头大举减持，周二CBOT大豆期货市场出现报复性反弹行情，美豆市场弱势状态有望暂告段落。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截止5月12日当周，美国大豆种植率为9%，去年同期和五年均值分别为32%和29%，当前美豆播种进度明显延误。此外，针对中美贸易紧张关系，美国总统表示双方的贸易谈判并未破裂。该表态一定程度上缓解了金融市场的恐慌情绪。受多重利空因素影响，投机基金在美豆上的净空持仓量处于历史最高水平，美豆跌至十年低位触及800美分后令豆价运行在成本之下，基金继续杀跌空间有限，容易在外部利多因素刺激下减仓离场或者反手抄底。美豆触底回升，弱势得到明显缓解。国内豆类市场延续震荡特征，中美贸易关系仍是市场关注的焦点，内外盘联动性尚未完全恢复。【大豆今日操作建议】南方销区国产大豆市场回暖以及在中美贸易战升级预期影响下，东北主产区大豆价格止跌回升。东北产区春季大豆播种接近尾声，近日迎来降雨缓解旱情。受政府提高大豆种植补贴影响，农民种植大豆积极性明显提高。国家农业农村部公布的报告显示，在大豆振兴计划实施的推动下，2019年中国大豆播种面积将增至9066千公顷，同比增加7.93%；大豆产量预计为1727万吨，同比增长7.94%。受中美贸易紧张关系不断升级影响，大豆期货市场自低位止跌并连续反弹，价格重心明显上移，此前弱势得到缓解。国产大豆市场供需独立性相对较强，本轮大豆市场反弹主要受市场预期进口大豆供应能力不足所致，并非国内需求主动推升，短期市场有望继续受到看涨情绪影响，保持震荡偏强的运行节奏。预计今日连豆市场延续高开震荡行情，建议投资者保持震荡偏强思路，可盘中短线适量参与大豆期货交易或继续保持观望。【豆粕菜粕今日操作建议】周二国内沿海豆粕现货报价小幅波动，主流报价继续在2660元/吨之上运行，山东部分油厂报价触及2700元/吨。美豆在800美分关口受到较强支撑，国内豆粕市场继续深化反弹的可能性增大。中美贸易关系紧张，中国进口商积极采购南美大豆，巴西大豆贴水报价连续走高，带动大豆进口成本价不断抬高。昨日6月船期巴西大豆贴水报价为188美分，折算豆粕理论成本约为2710元/吨。巴西大豆贴水报价连续上涨抵消了大部分美豆内粕类期货市场延续震荡反弹行情，建议投资者保持回升看涨思路，可适量买入并持有豆粕和菜粕期货多单。【油脂今日操作建议】周二CBOT豆油市场明显回升，技术上弱势特征得到部分缓解。马来西亚棕榈油市场高开高走，马币下跌以及低位买盘共同缓解市场弱势。周二国内油脂板块冲高回落延续宽幅震荡走势，夜盘则跟随外盘整体上止跌回升。中美双方激烈交锋，引发国际金融市场宽幅震荡。美豆市场在触及十年低位后大举反弹，基金空头减仓压力大增，市场看空情绪得到明显释放。出于对进口美豆减少将导致国内大豆供应不足的担忧，国内豆油和豆粕市场止跌回升交替反弹。远期大豆压榨收益好转刺激油厂积极采购巴西大豆，中国市场对美豆依赖度下降。当前外部大豆市场供应宽松，南美大豆实现丰产，油脂品种间替代效应强，即使美豆供应减少也不会改变国内油脂供应宽松格局。油脂板块顺势修正此前弱势，但若想彻底摆脱弱势，仍需需求层面有较强表现。预计今日国内油脂板块维持震荡偏强走势，建议投资者保持震荡回升思路，可逢低适量买入油脂期货多单。中投观点 仅供参考
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