北上资金大逃亡，期权认沽获利可好？

杰克老师
20多年交易经验
私募团队顾问
擅长期货、期权与技术分析

一、三、五晚八点，与你分享交易心得

杰克老师说


在上周五美国股市大跌，今天亚洲股市全面开低的影响之下，今日的A股以低盘开出。

行情低开低走的现象，使得上证综合指数，沪深300还是50ETF几乎都以相对的低点来做收。

以相对强弱势看

今天成份股跌势比较重，以弱势做排名：50ETF最弱，沪深300居中，最后才是上证综合指数。

相对强弱势背后的理由很单纯，主要是在国际股市大跌的情况之下，原本的北上资金（外资），顾虑到国际情势的变化，可能会有撤退或者是降低部位的现象，影响最大的就是成交量跟流通性比较好的白马股或者成分股。

也正是因为这个原因造成了50ETF今天反而是三个重要指数上面最为弱势的指数。

以技术分析看

杰克老师曾说过：当日涨跌不重要，多空结构才重要。

今天不仅仅是50ETF弱于沪深300弱于上证综合指数，就算是以日线格局技术面来看，今天的50ETF收盘已经跌破了3月18号阳线的低点。

反观沪深300或者上证综合指数，今天虽然也是收跌收黑，但并没有跌破3月18号的阳线低点，就支撑的有效性而言，50ETF略逊一筹，跌破了短线的重要支撑，我们就要以偏保守的角度来看待50ETF，哪怕其他两个品种目前还是守住了支撑。

以较大的格局看

50ETF收盘虽然跌破了3月18号的阳线低点，但是依然没有跌破2月25号的大阳线的低点，这里是我们认为中线格局比较重要的箱型支撑所在。

今天的收盘价2.702，也没有跌破去年9月28号大底的颈线（2.674），所以下方比较中型的结构目前都还没有被破坏，短期因为走势趋于保守，但是遇到下档支撑，在中期支撑尚未有效跌破之前，也不必过于悲观。


期权策略上

目前整个的三月份已经进入了倒计时，即使今天50ETF的跌幅有2%以上。但是反应在期权上面，认沽涨得没有想象中高，因为它的隐含波动率并没有大幅上升，反而下跌许多，表示市场目前认为，这里继续大跌的几率可能还没有这么高。


整体投资组合上，四月部分目前还要再观察，但是三月的部分，由于再过两个交易日就即将进行最后的交易日，所以在部位上，如果维持以卖虚值为主，delta正的策略，在时间价值持续递减的情况之下，整体的部位组合还是以获利居多，哪怕是遇到今天的比较大的跌势，因为虚值部分反映的情况，是不会有太大的问题的。除非你是只卖单边的，才有可能出现帐上浮盈的回吐，否则问题都不大。

由于今天在50ETF已经出现了跌破短期支撑的情况之下，如果期权部位还没有平仓出场，整体部位的delta应该要往中心靠拢，甚至维持小负也可以。

选择维持小负，要么持续的卖出认购期权，要么买入认沽期权才会让delta调负，只是目前在距离到期日已近的情况下，不管是卖出认购还是买进认估，调整起来效果都不会太好，通过降低部位delta往中心靠拢或者小负调整则是另一个较佳的选择。

  结论

以今天的盘势跟期权价格的变化来看，维持以虚值为主的卖出策略——delta小正，获利还是居多。

之前我们提到买入不对称比例的认购，来保护上档的部分，目前是可以解除，因为距离已经更远了；不解除也没关系，因为是不对称的比例，整体而言还是以获利为主。

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