上证50ETF期权日报——标的高开低走，认购期权下跌

上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权日报
2019年 04月16日
行情分析：
从盘面上看，周一（4月15日），A股高开低走，题材股冲高回落。上证综指收跌0.34%报3177.79点，盘中涨超2%；创业板指跌1.7%报1666.90点，盘中涨1.8%。两市成交7758亿元，较上日略有放大。北向资金净流出22.74亿元，为连续7日净流出。
50ETF周一大幅跳空高开，以2.955开盘，其后多次上冲，创下2.982的全日最高价后转而下行，午后跌幅继续加大，尾盘收于2.906，与上周五收盘价持平，成交金额明显增长，为39.32亿。50ETF走出高开平收的行情，上档压力明显增加。之前基于标的中期行情走好的预期所构建的牛市策略目前仍有盈利，剩余持仓仍可继续谨慎持有，并做好止盈止损计划。隐波仍处于近期高位，如果投资者预期近期行情走稳，隐波走低，可适当卖出虚值认购和虚值认沽当月期权，构建卖出宽跨式策略，并做好止盈止损计划。

一、【行情综述】
1、标的资产
图一：华夏上证50ETF历史行情

数据来源：wind
4月15日50ETF以2.955大幅高开，之后震荡回落，收盘抹平全天涨幅收于2.906。成交量较上一交易日大幅增加77.23%。

2、期权成交持仓
图二：上证50ETF期权日成交量和日持仓量

数据来源：wind
上证50ETF期权总成交面额1047.618亿元，期现成交比为0.44，权利金成交金额23.766亿元；合约总成交3568818张,较上一交易日增加43.47%，总持仓3181470张，较上一交易日增加0.42%。

图三：期权认沽认购比

数据来源：wind
期权认沽认购比为71%，认沽占比环比大幅下降，处于20日移动均线之下。显示投资者短期对于后市转向积极一面。

二、【波动率分析】
1、各月份期权隐含波动率

数据来源：wind
2、标的50ETF历史波动率

数据来源：wind
30日HV为22.194%，较上一交易日下降4.04%；60日HV为25.499%，较上一交易日下降0.02%；90日HV为22.675%，较上一交易日下降0.22%。

3、4月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图

数据来源：wind
4月平值认购期权合约“50ETF购4月2900”隐含波动率为27.34%；4月平值认沽期权合约“50ETF沽4月2900”隐含波动率为28.83%。认购隐波回落，认沽隐波走高。

三、【交易策略】
保险策略：

买入保护性认沽：持有上证50ETF现货的同时买入平值认沽期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，到期日以收盘价卖出现货和平值认沽期权，并以下一交易日的现货与期权收盘价换仓买入。
策略小记：1月23日期权合约到期，1月初平值认沽1月2250合约价值归零，1月24日重新构建买入平值2月认沽期权2400保护。
2月27日期权合约到期，2月初平值认沽2月2400合约价值归零，2月28日买入平值3月3750认沽期权进行保护。
3月27日期权合约到期，3月2750认沽期权为实值合约，以收盘价平仓，3月28日买入平值4月2750认沽期权进行保护。

策略净值表现如下：

备兑策略：

备兑卖出认购：持有上证50ETF现货的同时卖出虚四档认购期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，如果到期被行权则进行交收，如果未被行权，则收获的权利金以下一交易日的收盘价买入50ETF份额，同时以虚四档的认购期权收盘价进行新的备兑开仓。
策略小记：1月23日期权合约到期，1月初虚四档购1月2450合约依然为虚值合约，权利金收入2728元，1月24日重新构建备兑开仓卖出虚四档2月认购期权2600。
2月27日期权合约到期，2月虚四档购2月2600转为实值合约，进行交收，付出标的440000份，得到1144000元，2月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档3月认购期权2950。
3月27日期权合约到期，3月认购期权2950为虚值合约，权利金收入11849元，3月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档4月认购期权2950。

策略净值表现如下：

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