隐含波动率，实现波动率与标的流动性

隐含波动率（IVX）是市场在交易期权的过程中，价格内部隐含对未来的实现波动率（FRV）的补偿。下图蓝线是上证50ETF未来20个交易日实现的年化波动率（FRV），红线是期权隐含波动率（IVX），橙色/绿色柱是隐含波动率-未来波动率。我们大致可以发现

隐含波动率与未来实现波动率走势大体一致，隐含波动率稍许滞后
在低实现波动率的阶段，隐含波动率普遍偏高（图中橙色柱）
在高实现波动率的阶段，隐含波动率开始偏低，后期严重偏高。当隐含波动率高企的时候，实现波动率往往已经走低。

大部分时间里，隐含波动率过度补偿了未来实现波动率。这个现象不仅在国内出现，在美国的期权交易中也很突出。这也解释了期权卖方的一部分收益来源。但是，这个现象无法在实践中运用。未来实现波动率不是可以事先直接观察到的，只能站在上帝视角去回顾。

下面我们从成交量的角度去探索实现波动率与流动性的关系。我们假设实现波动率反映了市场交易者对后市的分歧程度。分歧程度越大，价格波动也会越大，市场成交量也随之放大。

在上图中，我们比较了未来实现波动率与换手率（TOR）10日滚动均值的关系。两者走势大体一致，而且换手率10日均值也稍许滞后于实现波动率。我们似乎可以得出一个结论：换手率是未来实现波动率的代理指标。

把上下两张图结合在一起，隐含波动率是未来实现波动率的补偿，换手率是未来实现波动率的代理指标，那么隐含波动率和换手率的关系如何呢？

上图中，隐含波动率与换手率高度相关。我们同时验证这几个指标的相关性矩阵。

尽管隐含波动率和换手率之间并不存在因果关系，但是他们都是未来的实现波动率在当下的市场交易中的投影。我们可以借助换手率的走势来辅助判断隐含波动率的方向。