可转债，现在性价比如何？ | 投资问答录

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在复利学院中，我回复了同学们很多问题。其中，非常多的问题都具有普遍性，今天我整理了部分相关内容，特供给感兴趣的朋友，尤其是刚刚接触投资的同学。
1、提问：沈老师，现在可转债基金是一个合适长期投资的品种么？
当前的可转债基金，是一个适合长期投资的品种，比如说大家经常提到的兴全可转债。相对于指数基金来说，可转债基金的波动更小一些，但未来预期的收益率也会更低一些。
现在已经发行的可转债，共有113个，这个数量，超过了2017年之前，可转债发行数量的总和，而且，未来还会有巨量的供应，在这样的市场环境下，之前很多基于博弈形成的可转债投资方法不再有效，投资可转债的难度大大增加，对于个人投资者来说，放弃个债研究，选择转债基金是非常明智的。
如果你波动承受能力更强一些的话，深证红利、上证50、沪深300 这些指数基金的性价比，要比现在的可转债基金更高。原因有两个，一是现在发行转债的公司，绝大多数资产质地都非常差，完全都不能和前些年相比；二是绝大多数转债相对正股都是溢价的，也就是说，这些可转债的估值要比正股还要贵，事实上，现在很多转债正股本身的估值就不便宜，进一步我们可以推论出，现在很多转债的估值，比深证红利、上证50、沪深300 这些指数的估值，要贵得多。
通常来说，可转债出现好的投资机会时，股票及指数基金的投资机会肯定会更好。
2、提问：沈老师你好，广发全球医疗保健（000369），值得投吗？
广发全球医疗保健目前处于合理估值附近，如果特别看好全球医药巨头的前景，可以投资。但要降低收益预期，并做好长期投资的准备，特别是一定要考虑好美股大盘如果调整，可能带来的影响，尽管影响没有很多人想得那么大，但仍然会有影响，这方面务必要充分考虑好。
2008年时标普500跌了近40%，标普全球医疗指数只跌了23%。
3、提问：请问沈大，复星医药目前的股价算是合理/低估呢？以港股计算，目前的PE大概是16，其净利润增速2018三季是负的，但其营收却增长了40%。但医药公司需要大量的研发投入，所以净利润可能是暂时影响，大量的研发投入将在未来绽放。想请问沈大怎么看？谢谢。
我对复星医药这家公司了解有限，只能把我有限的几个认知在这里分享一下。
复星医药这家公司非常特殊，它更像是一个医药投资平台，而非一个研发驱动的医药公司，因此，在财务上，它的营收与利润是脱节的，它的利润中，有相当大的一部分来自投资收益，2017年净利润35.85亿，其中，投资收益有23.07亿，2016年净利润28.06亿，其中，投资收益有21.25亿（参见复星医药2017年年报第142页）。这还是，复星医药2010年转型后的结果，之前的占比更高，在2011年之前，复星医药的投资收益，比他的营业利润还要高。
一般来讲，市场对于投资型的公司，在估值上都是予以折价的，因为这种投资、控股型的公司，其投资收益很难真正变现，即使变现通常也是一次性收入。
综上，我并不认为复星医药被低估，应该算是合理估值。
4、提问：沈大突然想到一个问题，之前投资过p2p，然后平台倒闭，钱也没了。想问的是，买的各类基金，如果对应的基金公司倒闭了，会不会本金也没了？
不会的。
我们买的都是公募基金，我们买基金的钱，并没有存放在基金公司，而是由银行或券商托管。这种资产存放方式极其安全，除了你自己之外，没有任何人可以中途转走你的资金，基金公司也只是有资金的管理权而已，买完之后，你完全不用担心基金公司倒闭或者跑路。
5、提问：沈大，中证红利、上证红利、深证红利、标普红利，这四个红利指数目前的估值水平如何？它们之间的关联度高吗？怎样安排定投才合理？谢谢沈大。
都算是低估，中证红利、上证红利、深证红利相关性更强一些，标普红利本质是一只小盘股指数，与它们的相关性差一些。我自己定投的是深证红利。
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