股指期货是A股稳定器还是老虎机?

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自从中金所对股指期货松绑之后，A股市场出现了连续六个交易日的大跌，这使得牛市行情的声音渐弱，尤其是昨天超过300家股票跌停，跌幅超过7%的家数超过600家。

这意味了，仅用了六个交易日的下跌就把A股在2019年的收益给抹去了。唯一让人感到欣慰的是，五一节前的最后一个交易日，A股终于翻红，这也为节日增添了一份喜庆和希望。

现在很多人把上证股指的大幅波动归咎于对股指期货的松绑，因为松绑期指后市场连续跌了一周，多头毫无还手之力。做空资金异常凶狠，根本不给多头以活路。

本来股指期货是对A股市场起到了稳定器的作用，从理论上说，股指期货的推出，A股市场就可减少出现大幅波动频繁。因为机构若大肆在A股做多，别人就在股指期货大举做空，如果机构在股市拼命砸盘，会有另外一些人在期指上积极做多。

而我们认为，股指期货其实是中性的期货工具。管理层此时松梆股指期货主要有二层因素：

一是，前期股市逼空式上涨，这是管理层所不希望看到的，因为这样的结果肯定是股市的大起大落。监管者希望推出股指期货，允许机构投资者做空，给狂热的A股市场降降温。希望股指期货起到稳定指数的作用。

二是，科创板马上要推出了，虽然门槛在50万以上，但是科创板基金也已经出炉，中小投资者也可以投资，这必然会分流A股一部分资金，但是A股市场却有大量的机构投资者执有大量股票，股市下跌，会使机构投资者损失惨重。那么，此时推出股指期货，可以给机构投资者一个对冲的工具，可能我在股市里亏了钱，但是还可以从期市里面赚回来。

从理论上来说，监管部门松绑股指期货，会对A股够起到市场稳定器的作用，但是这次却给做空者提供了难得的机遇，主要原因有以下几个：

首先，股指期货偏向中性，既可以做多也可以做空。但是今年推出的时间点有问题。是在A股市场涨了30%，涨幅超过800点以上。显然，在这股市如此逼空式上涨之后。换成任何机构投资者，都会毫不犹豫的选择做空。

再者，监管部门松绑了股指期货，却没有给散户提供迷你股指期货这项工具。这意味着，散户投资者只能在二级市场上做多赚钱，而机构投资者却有了做空工具，以及风险对冲工具，这显然非对称性博弈，有欠公平。那么A股市场就会沦为做空散户的利器。在此情况下，部分散户们用脚投票选择撤离市场。

最后，要说近期股市的大跌完全是股指期货造成的，也是不太恰当的。因为4月份以来A股明显是上攻乏力，疲态尽显。所以，也不能全怪股指期货，如果市场足够的强，完全可将那些做空势力打爆头，正是因为近期股市也进入到调整周期了，这也给了股指期货做空的机会。

股指期货从理论上讲是股市的稳定器，减少股市大起大落。特别是股市将要走出长期熊底时，股指期货和A股同步做多，会加快市场上攻步伐和人气聚集。

但问题是，现在推出股指期货的时间点存在问题，明显给做空势力机会，更何况散户只能做多，却不能使用股指期货工具，未来炒股赢利难度会越来越大。同时，我们也要看到股指已经涨到前期密集成交区，上攻乏力，在外力的影响下，股指期货也只能做空，难以做多。

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