基础篇五 | 一文掌握平值、实值、虚值期权

根据期权合约行权价与50ETF价格相比，分为平值期权、实值期权、虚值期权。

1、每个合约周期至少18个合约
上海证券交易所制定的上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约中，新的合约周期上市时，必须保证有9个行权价。分别是1个平值、4个实值、4个虚值。下面分别从认购和认沽来认识。

2、9个认购期权合约

行权价=50ETF价格，平值认购
行权价50ETF价格，虚值认购

（点击大图查看）
如上图，以201902月份合约为例：50ETF的价格为2.294，50ETF价格≈2.30；即行权价=2.30的合约，为平值认购。
行权价2.30的，为虚值认购，如行权价为2.40、2.50等。

实值和虚值代表什么含义呢？
实值就是即若立即将期权合约行权，买方熊猫获得50ETF价格与行权价之间正收入。如行权价为2.10的认购合约，50ETF价格为2.30；立即行权，买方可按2.10的价格买入50ETF基金，马上浮盈=50ETF价格-认购行权价=2.30-2.10=0.20元。
这部分浮盈部分，称之为合约权利金的内在价值。
认购内在价值=50ETF价格-认购行权价

反过来，如果行权价是2.40的认购合约，50ETF价格为2.30呢？
立即行权，按2.40的价格买入50ETF基金——马上浮亏2.30-2.40=-0.10元。行权不利，小编都会放弃，你呢？
这个合约权利金中没有内在价值，这部分权利金称之为时间价值。

公式：权利金=内在价值+时间价值。

3、9个认沽期权合约
行权价=50ETF价格，平值认沽
行权价50ETF价格，实值认沽

（点击大图查看）
如上图，50ETF的价格为2.294，50ETF价格≈2.30；即行权价=2.30的合约，为平值认沽。
行权价2.30的，为实值认沽，如行权价为2.40、2.50等。

认沽期权合约权利金中的内在价值计算公式
认沽内在价值=认沽行权价-50ETF价格

4、总结权利金相关公式
权利金=内在价值+时间价值

认购内在价值=50ETF价格-认购行权价

认沽内在价值=认沽行权价-50ETF价格

5、时间价值

到期时，期权合约时间价值归0。
对于认购期权，到期时，50ETF市场价格 < 行权价格，该合约一文不值，权利金将归0。
对于认沽期权，到期时，50ETF市场价格 > 行权价格，该合约一文不值，权利金将归0。
权利金归0，则意味着买方将损失全部权利金——这是期权买方最大的风险。时间价值如下图，呈现加速衰减态势。
离到期日越近，时间价值越趋于0。

期权买方的风险考虑就是行权价与50ETF价格之间的关系

6、关于行权价与50ETF价格

还是以201902月份合约为例，当前50ETF的价格为2.294。行权价为2.50的认购合约，先来计算一下这个合约有没有内在价值

认购内在价值=50ETF价格-认购行权价=2.294-2.50=-0.206元。
该合约只有时间价值，哪50ETF涨多少才有内在价值呢？
现在50ETF价格为2.294，至少要涨到2.50以上才有内在价值
2.50/2.294-1=8.98%。

换句而言，随着到期的时间越来越近，时间价值加速向0靠拢，没有内在价值的合约心里得有多慌才行呀！！！尤其是离目前50ETF价格更远的虚值合约。
——买深度虚值合约的投资者都是做好了全部损失准备的人！！！这内心一定是足够强大的。

6、交易如何选择合约？
合约的实值、平值、虚值是随着50ETF价格变化时刻保持变动的，是一个动态的过程。在实盘中合约的选择参见下图：实盘中较为保守的做法是从轻一档的实值合约开始，当如预期上涨时，可以不断移仓，时刻保持轻一档实值合约持仓；对于新手这是一个不错开始。

精彩内容，连连看
基础篇一 | 上证50指数和50ETF介绍
基础篇二 | 一文了解上证50ETF期权基本概念
基础篇三 | 50ETF期权合约规则解读
基础篇四 | 认识期权T型报价，学会看期权行情

注：文章内容、图片、数据仅限展示交流学习期权参考所用，不构成投资建议，不应认为本篇内容可以取代自己判断，投资盈亏自负！