A股重挫认沽期权集体飙涨

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作者：马爽
源自 :  中国证券报·中证网

5月6日，上证50指数遭遇重挫，50ETF认沽期权合约集体飙升。分析人士表示，当前上证50指数下方考验60日均线，若支撑无效，市场情绪还将受到冲击，投资者可买入平值或浅虚值的看跌期权博取50ETF短线下跌的收益。

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多只认沽期权涨超一倍

5月6日，上证50指数遭遇重挫，收跌4.76%，50ETF收报2.787点，跌4.82%，受此影响，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权中认购合约全线走低，认沽期权合约集体飙升。

以5月50ETF期权合约为例，昨日认购合约跌幅基本维持在25%-50%之间；而认沽合约则大幅拉升，11只涨幅超过100%，其中50ETF沽5月2500合约、50ETF沽5月2600合约、50ETF沽5月2650合约分别大涨450%、495.24%、460%，50ETF沽5月2600盘中更是一度涨超828.57%。

“受50ETF大跌影响，从delta上利好认沽期权，不利于认购期权，因此昨日认沽期权和认购期权走势显著分化：认沽合约全线飘红，认购合约集体下跌。主力合约方面，受标的物大跌和隐含波动率飙升影响，虚值（特别是深度虚值）看跌期权涨幅较大。”一德期货期权分析师陈畅表示。

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短期恐维持高波动

“50ETF期权的推出丰富了投资者风险管理工具，有助于资本市场稳定健康发展。”光大期货期权部分析师张毅表示。

张毅举例称，“五一”节前最后一个交易日（4月30日），50ETF收于2.928，对应的平值期权为2.950行权价期权。而如果投资者对于假日期间国内外消息面可能存在重大变化，并会导致50ETF节后出现大幅波动的预期，则可利用期权的跨式策略或宽跨式策略来锁定风险。

比如，节前同时买入5月平值认购期权和平值认沽期权，随着节后首个交易日50ETF大跌4.82%，上述认购期权变为深度虚值认购期权，权利金大跌，上述认沽期权变为深度实值认沽期权，权利金大涨。该策略就可以有效地回避节后剧烈波动风险。

就短期而言，陈畅认为，消息面的不确定性会继续影响50ETF走势，在消息面尘埃落定之前，50ETF大概率继续维持高波动。由于当前距离5月合约到期日还有16个自然日，短期高波动率对期权卖方的不利影响还会继续，因此建议期权卖方控制好风险。

策略方面，陈畅表示，当前上证50指数下方考验60日均线，若支撑无效，则市场情绪还将受到冲击。

此外，沪股通资金流向和人民币汇率走势也将对50ETF形成考验。操作上，建议期权单边方面，买入平值或浅虚值看跌期权博取50ETF短线下跌的收益，关注60日均线支撑情况，若支撑有效则立刻止损；期货/期权组合方面：持有上证50期指主力合约IH多单者可买入看跌期权合成备兑，delta值保持中性或略微为负，关注60日均线支撑情况，若支撑有效则立刻止损；期权组合方面，在消息面尘埃落定之前，50ETF波动率或将维持高位，建议投资者利用看跌期权构建比例价差。建议做好风控、适时止盈。

作者：马爽
来源  :  中国证券报·中证网

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