豆粕期权周报

正文共计1373字，预计阅读时间4分钟。Feb. 19
2019
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当值编辑: 小野

标的波动率低位运行，
关注潜虚看涨买入机会

1、标的期货

本周豆粕 M1905 主力合约周涨跌幅为-0.19%，2 月 15 日收于 2581，但 5 日历史波动率收于 11%，维持低位运行；当前标的仍处于回调阶段，上涨动能不足。持仓量方面 M1905 合约仍然继续增仓，周增仓84642 手。

2、期权合约

M1905 期权主力系列合约本周持仓 PCR 较上周略有上升，达 66%。本周平值看跌期权持仓总量有较为明显增长，当前期货标的价格仍处在回调阶段，短期平值附近看跌期权较为受市场关注，反应市场并不可当前回调幅度，短期内仍有较多投资者对标的期货持偏空态度。

3、波动率分析

受标的 M1905 期货维持回调行情，标的短期 5 日历史波动率维持低位，M1905 期权系列合约波动率微笑曲线较前周有所下移，中长期买入潜虚值看涨期权机会性价比优势凸显，可关注在 25 点位买入M1905-C-2700 期权的短线机会，待标的回调结束或隐含波动率放大择机平仓。

标的期货合约及期权交易回顾

本周豆粕期货主力合约 M1905 收于 2581 点，持仓量为 1742712 手，较上周增仓 84642 手。

豆粕期权周度累计总成交量和总持仓量分别达到 291220 手、427128，总持仓量略微上升，减少 44816 手。

其中豆粕持仓量 PCR 维持在 66%水平，较上周上升约 6 个百分点，但当前持仓结构仍反应市场看涨期权仍然占据主流。

豆粕期权持仓分布分析

豆粕期权 M1905 合约 2 月 15 日持仓分布如图 1 所示。

当前豆粕期货价格收于 2581 附近，从总持仓量可以看出，且本周平值看跌期权持仓总量有较为明显增长，当前期货标的价格仍处在回调阶段，短期平值附近看跌期权较为受市场关注，反应市场并不可当前回调幅度，短期内仍有较多投资者对标的期货持偏空态度。

从中长期来看，看涨期权持仓 P/C 值维持在 66%，短期回调并没有影响中长期多头对于看涨期权的持仓。

期权波动率分析

如图 2 所示，豆粕期货主力 M905 合约当前维持回调行情，5 日历史波动率维持地地位运行，据监测数据显示，周五收盘 5 日历史波动率收于 11%，接近 15 日历史波动率。

从波动率微笑曲线角度分析（如图 3 所示），受标的 M905 期货维持回调行情，标的短期 5 日历史波动率维持低位，M1905 期权系列合约波动率微笑曲线较前周有所下移，其中深度实值看涨期权（执行价在2300-2400 区间）“嘴角”较上周有明显回落，前期做空实值看涨期权隐含波动率策略有效。

操作意见：

结合当前标的合约继续维持回调行情分析，标的期货合约短期看涨情绪较上周有所减缓，标的短期 5 日历史波动率维持低位，中长期买入潜虚值看涨期权机会性价比优势凸显，可关注买入M1905-C-2700 期权，权利金约 290 元/手，建仓德尔塔值约为 0.188，待标的回调结束或隐含波动率放大择机平仓。

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