上证50ETF期权资讯——标的震荡下行，波动率指数持续走低

上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权资讯
2019年 05月23日
行情分析：
从盘面上看，周三（5月22日），A股弱势整理，上证综指收盘跌0.49%报2891.70点；创业板指跌0.34%报1488.63点。两市成交额4693亿元，较上日略有缩减。北向资金净流出超40亿元，连续5日呈现净流出状态。
50ETF周三以2.723开盘，全日多在2.728-2.697间窄幅震荡，尾盘收于2.709，较上一交易日下跌0.013，跌幅为0.48%，成交金额26.06亿。波动率指数进一步回落，昨日为五月份期权到期日，之前基于后市标的走势较为平稳的预期所构建的双卖策略已随着合约到期而获利了结。波动率持续走低，短期投资者如看反弹，可轻仓买入6月轻度虚值认购期权，并做好止盈止损计划。

一、【行情综述】
1、标的资产
图一：华夏上证50ETF历史行情

数据来源：wind
5月22日50ETF以2.723小幅高开，之后震荡走低，收跌0.48%于2.709。成交量较上一交易日减少33.49%。

2、期权成交持仓
图二：上证50ETF期权日成交量和日持仓量

数据来源：wind
上证50ETF期权总成交面额658.385亿元，期现成交比为0.53，权利金成交金额13.144亿元；合约总成交2400880张,较上一交易日减少17.65%，总持仓3443720张，较上一交易日减少0.89%。

图三：期权认沽认购比

数据来源：wind
期权认沽认购比为87%，认沽占比环比大幅上升，仍处于20日移动均线下降。显示投资者短期对于后市较为积极乐观。

二、【波动率分析】
1、波动率指数

数据来源：汇点软件
波动率指数震荡走低，最新指数点位为21.62，近一周呈持续走低态势。

2、标的50ETF历史波动率

数据来源：wind
30日HV为26.586%，较上一交易日下降1.39%；60日HV为29.889%，较上一交易日上升0.01%；90日HV为26.217%，较上一交易日上升0.09%。

3、6月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图

数据来源：wind
6月平值认购期权合约“50ETF购6月2700”隐含波动率为21.20%；6月平值认沽期权合约“50ETF沽6月2700”隐含波动率为20.76%。认购认沽隐均有所走低。

三、【交易策略】
保险策略：

买入保护性认沽：持有上证50ETF现货的同时买入平值认沽期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，到期日以收盘价卖出现货和平值认沽期权，并以下一交易日的现货与期权收盘价换仓买入。
策略小记：1月23日期权合约到期，1月初平值认沽1月2250合约价值归零，1月24日重新构建买入平值2月认沽期权2400保护。
2月27日期权合约到期，2月初平值认沽2月2400合约价值归零，2月28日买入平值3月3750认沽期权进行保护。
3月27日期权合约到期，3月2750认沽期权为实值合约，以收盘价平仓，3月28日买入平值4月2750认沽期权进行保护。
4月24日期权合约到期，4月2750认沽期权合约价值归零，4月25日买入平值期权5月2950沽进行保护。

策略净值表现如下：

备兑策略：

备兑卖出认购：持有上证50ETF现货的同时卖出虚四档认购期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，如果到期被行权则进行交收，如果未被行权，则收获的权利金以下一交易日的收盘价买入50ETF份额，同时以虚四档的认购期权收盘价进行新的备兑开仓。
策略小记：1月23日期权合约到期，1月初虚四档购1月2450合约依然为虚值合约，权利金收入2728元，1月24日重新构建备兑开仓卖出虚四档2月认购期权2600。
2月27日期权合约到期，2月虚四档购2月2600转为实值合约，进行交收，付出标的440000份，得到1144000元，2月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档3月认购期权2950。
3月27日期权合约到期，3月认购期权2950为虚值合约，权利金收入11849元，3月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档4月认购期权2950。
4月24日期权合约到期，4月认购期权2950为平值期权，权利金收入4746元，4月25日重新构建备兑开仓卖出虚四档5月认购期权3300。

策略净值表现如下：

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