基本功的魅力——“百分百胜率”的新手光环

点击蓝字

关注我们

未来金融研究院

带你进入期权立体世界

之前顶着时差一直做美股，考虑到白天工作太忙累加上晚上熬夜休息太差身体出了点问题，顶不住顶不住啊。想了想还是做做A股吧，新手上路了。

插两句A股的经历，其实我踏入金融市场的标志应该就是A股，当初大学时代拿了一两千块钱进A股然后赔的头破血流，对于一个身无分文的学生的我来说，真是刻骨铭心的难受。于是被激发了所有斗志，幸运的是后来成绩还不错，技术面出发，结合基本面分析，在A股市场的收益率一直保持着及格的成绩。所以事实上对于A股我其实是最熟悉的，但期权却一直在做美股，大概这就是谜之交易吧。当然，50的期权，我是实打实的纯新手，所以分享一下新手开车记。

01首次出手

前序背景
A股春节后于2月25日爆发波动率灾难，随后进入高波动行情（IV进入相对之前的高位，每日振幅加大）

当日行情
3月8日注意到开盘低开，盘中一路下跌，甚至有逼近2月25日开盘价之势，如下图：


思考观点
A股在2.25爆发后，从市场的增量资金来观察想要维持连续的上涨难度很大，而同时出现倒V行情反转的概率也不大，所以我比较坚定A股会进入区间横盘行情，唯一不能准确定论的只是区间的峰谷值，但这不妨碍观点的建立。而3月8日的低开和一路下跌之后，很自然就有了后续上涨的观点。接下来就是思考我想要吃什么收益，Delta收益是肯定的，而由于IV依然在高位做Short Position会天然处于有利位置，至于Theta能吃到那自然是最好，基本到这里差不多就知道自己要做什么了。用Gamma风险来换其他收益就好，而且是单边的Gamma风险。

建立头寸
考虑使用Reverse Ratio进场，如果行情继续下行不会有风险，IV的回归和Theta的逐渐盈利也会让头寸的盈利逐渐加大，建立头寸如下（比例1:3）

后续走势
运气挺好的，第二天开始就触底反弹，同时IV回落，第二天就进入浮盈区间，随后3月18日大涨，在3月21日的时候，又多吃了几天Theta平仓。

交易收益
3月8日开仓时每手组合的保证金约11050元，3月21日平仓时每手组合的收益约为690元，13个自然日绝对收益率6.24%。

回顾总结
第一次出手比较幸运吧，行情基本按照自己的剧本在走，其实还蛮希望如果反着走我能不能冷静面对，就像打游戏一样，给了自己新手福利吧。

02
空头幸运地在上涨的时候获利

行情背景
前面一次操作中提到，A股进入区间横盘行情，走到4月3日，A股出现突破区间上沿行情，如下图：



思考观点
前期已经横盘了一个多月，符合之前对行情的分析判断，现在突破上沿有两种可能，一种是继续在原来区间横盘，另一种是进入更高的一个区间进行横盘。在做了一些分析后，我认为是前者可能性更大，但是在不能排除第二种可能的情况下，做好风险控制，可以先打出第一发子弹。

建立头寸
有了观点，下一步就是找一个满足的头寸组合了。满足这个观点的组合有很多种，最后我决定用Put Collar进场，Long Put + Short Put + Short Call，这个组合也可能是别的名称，这个无所谓了，总之知道自己想要什么就好，我想要的比较简单，用PS组合来吃下跌的Delta收益，但是为了避免一直横盘，那就再加一条SC腿，达到“不用花权利金也能看空”的效果。不过由于出现了SC腿，Gamma的风险就要注意了。第一发子弹如下图：

后续走势
这次就没那么“神算”了，当天建仓完，就碰到了神奇的时刻，14:20的时候，在大家都懂的一股力量下，A股就仿佛一声令下，齐头并进，全线大涨。



同时第二天，还继续延续了这波多头的攻势。


显然，行情几乎是完全按照头寸的反向走的，自然头寸也是在浮亏中了。

二次出手
第二日继续大涨后，也就证实了A股走的是我前面观点中的第二种可能，要进入更高的区间行情了。这个时候就有了新的观点，那么之前的区间上沿将会成为新的区间下沿，那么我是认为后续行情中会触碰到这个下沿的，之前的头寸本身就是第一发子弹，现在可以考虑打第二发子弹了。建立的新头寸依然是Put Collar，只不过此时的Strike Price可以选择的更高了，如下图：

平仓离场
4月11日出现一根大阴线，此时我的总体持仓已经实现了盈利了，考虑到之前的头寸已经和行情是相反的，所以决定获利离场。在4月12日低开后，全部平仓了结。最后的收益除以头寸占用保证金的收益率为3.56%，十个自然日。

回顾总结
在建立头寸后，如果出现了反向行情，其实这才是最锻炼的时刻，我的思路是第一问自己观点是否坚定？第二问自己有没有新的头寸组合来匹配？第三问自己知不知道所有的风险敞口在哪里？这次明明是看空的头寸组合，最后平仓时候的50ETF价格高于建仓时候的50ETF价格，但是却竟然是获利的，这就是扎实的期权基本功的魅力。


03
多头衰竭

行情背景
4月16日，A股一根长阳大K线，也正式向第二个箱体区间的上沿发起进攻。随后4月22日出现大阴线，4月23日更是走出了一根很长的上影线。很多指标都显示，短期内A股的多头能量已经衰竭了很多了。



观点头寸
这次观点的思考并没有太久，就是负Delta观点，同时想做时间的朋友，所以就决定Short Call，当然，有两点要提的是，第一不要对着一张期权一直Short Call，我选择的是不同Strike Price；第二是要始终记得2.25的波动率灾难，所以保证金的控制要万分小心，我控制在了25%的保证金以内，可以让自己在遇到极端行情时有足够的应对空间。

后续总结
后续在突发的黑天鹅“毛衣站续集”上演中，A股接连暴跌，头寸组合也几乎吃到了所有的收益。回顾起来的话，我对黑天鹅是完全没预料的，所以这次收益还是归结为运气好吧。


04
Long Gamma Before Holiday

行情背景
五一假期将至，A股也出现了一波连续下跌，但我也注意到这个时候的IV回落了一些，看来假日前的市场情绪确实不高。


观点头寸
这次五一假期是四天，算蛮长的假期了，我在分析A股的时候注意到，A股的增量资金始终还处在低迷的位置，短期内还是难以撑起“牛”市，隐约觉得这个假期后可能会不太平静，加上以前有管大学员群里的前辈和我说，假期前买点Gamma没什么毛病。所以我就用之前的一些收益，买了点Gamma，买的姿势是进攻型PS组合，Long Put + Short Put。

后续总结
节后第一天，黑天鹅爆发，头寸实现了收益翻番。


05
市场恐慌，冷静捡钱

行情背景
接上一个交易，节后A股暴跌，市场一片恐慌。

系列操作
市场恐慌，往往带来了极大的不理性，这时候要出击的姿势有太多种了，我也直接在管大学员群里把思考贴了出来。



我自己实际中的话，首先追新的PS（接力移仓）。

之后5月8日还在下跌中，进场Reverse Ratio(1:3)。


之后5月9日进一步暴跌，反弹在即，平仓之前的PS接力组合，反手建仓Short Put + Long Put，这里提一下，当日Call被限制开仓，但是基本没什么影响，用Put完全可以实现。



之后5月10日，开盘直线拉升，大盘暴涨，反弹组合第二天就获利离场。


回顾总结
写这篇文章的时候是本周行情之后的周末，所以后续的行情还不知道，但是目前这波市场恐慌中，已经做了非常多次操作，运气比较好，全线获利。

06
写在最后

先说一下对A股的长期判断吧，我是很坚定的A股长期多头的，但是一个长牛的到来，还需要假以时日，但是基于此，可以构建很多策略。我的新手光环虽然不错，但是以后的路还长着，只是一个开始。始终反复问自己两个问题，风险是否可控？观点是否坚定？特别是遇到反向行情的时候，不知道我是否能经受住考验，还是要像管大说的那样，反复练习扎实的基本功，练就真本事，这样遇到各种行情才能应对自如，且行且学习。

本文作者更多精彩文章
交易机会不是稀缺资源

学员交易笔记 | Forget it，ignore it
学员交易笔记 | 奈飞 (NFLX) 大食堂

本文（本公众号）所有内容仅限于投资者教育，所有内容不构成任何交易指引性建议，投资者需独立承担自己投资决策的结果。

END
快，关注这张图片，一起涨姿势～