【ETF期权日报 2019-5-6】50ETF跳空下跌认沽期权大涨

50ETF跳空下跌认沽期权大涨

2019/05/06，星期一
今天为五一假期后的第一交易日，受假期间国内外诸多消息的综合影响，沪深主要股指低开低走，全线下挫。50ETF跳空下跌，成交放量。认沽期权大涨，认购期权大幅下跌。期权隐含波动率上升，市场波动幅度加大，耐心留意消息面变化，等待新的交易机会。
上证50ETF收市价2.787，下跌0.141，跌幅4.82%，成交金额54.75亿。

摘要
1、50ETF走势分析                五一假期后跳空大跌留意消息面变化
2、期权成交持仓情况             成交量和持仓量均增加
3、期权走势分析及策略          日均线转弱留意消息面变化等待时机
4、期权模拟交易账户             跳空下跌行情下继续观察等待
5、期权学习                         期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF出现跳空下跌，原先2.900-3.000区间震荡向下破位。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF跳空放量大跌，短期均线继续转弱，留意消息面变化。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF本周初大幅下挫，周线图上留下向下跳空缺口。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF上个月冲高回落，本月出现了跳空下跌，留意消息面影响。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日是节后第一个交易日，沪深股市主要股指跳空大跌，上证综指重挫5.58%，已经跌至2900整数关口一线。
截至收盘，上证综指跌5.58%报2906.46点；深证成指跌7.56%报8943.52；两市成交金额6579亿。创业板指数跌7.94%报1494.89。
盘面上，各板块全线下挫。其中，通信、计算机、电子、非银金融、汽车、国防军工、机械设备、传媒等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1905下跌6.16%；上证50股指期货主力合约IH1905下跌5.01%；中证500股指期货主力合约IC1905下跌8.38%。


二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量和持仓量均增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交4143069张，较上一交易日增加123.02%。其中，认购期权成交1961605张，认沽期权成交2181464。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为1.11，上一交易日为0. 84。伴随着50ETF盘中大跌，认沽期权活跃度明显上升。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为3149865张，较上一交易日增加5.59%。
成交量/持仓量比值为131.53%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年5月6日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、期权走势分析及策略
50ETF收于2.787，下跌0.141，跌幅为4.82%。
图表7：上证50ETF期权5月合约价格变化表（2019年5月6日）己亥肖猪己巳癸卯

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为5月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与5月平值认购期权“50ETF购5月2800”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
5月平值认购期权标准合约“50ETF购5月2800”低开低收，隐含波动率大幅震荡。

图表9：50ETF与5月平值认沽期权“50ETF沽5月2800”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
5月平值认沽期权标准合约“50ETF沽5月2800”高开高收，隐含波动率震荡收高。

5月平值认购期权标准合约“50ETF购5月2800”隐含波动率为28.95%；5月平值认沽期权标准合约“50ETF沽5月2800”隐含波动率为28.51%。
图表10：5月平值认购期权标准合约与5月平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
（50ETF购5月2800）VS（50ETF沽5月2800）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的汇点50加权波指变化图（日线），可分析参考。
图表11：来自汇点软件汇点50加权波指变化图（日线）

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，汇点50加权波指在五一节假期后出现明显跳升。

图表12：上证50ETF近6个月的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
上证50ETF的参数为10日、30日、60日的历史波动率均呈现上涨迹象。

今日沪深主要股指下跌，创业板指数跌幅居前，两市回调压力再度增加。
五一假期后，沪深股市开盘，受假期间国内外诸多消息的综合影响，沪深主要股指跳空低开，早盘连续走低，市场抛压明显增强，下午尾盘略有反弹，但总体跌幅明显偏大。50ETF也是跳空下行，低开低走，50ETF期权的隐含波动率则大幅跳高，市场恐慌情绪有所升温。此前50ETF在2.900-3.000间有过区间震荡行情，最终市场选择向下破位。今日50ETF一度跌破60日均线，至收盘短期日均线继续转弱，调整压力再度增大。
五一节小长假后沪深股市双双暴跌，创业板指数大跌近8%，市场情绪波动明显，考虑到期权隐含波动率也明显上升，连续下挫后市场受消息面的影响仍可能加大，近期可以多多耐心观察，不急于入市交易。
从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍然侧重于分析去年10月19日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

四、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析： 50ETF跌破此前2.900-3.000波动区间后，结合消息面的变化，思考下一阶段50ETF的可能走势，不急于入市交易。

模拟持仓无

累计盈亏：
97094 为初始资金的9.71%


五、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

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上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

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上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

上海证券交易所的股票期权栏目下也推出新的期权学院的子栏目，有很好的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学院》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——期权学院
期权学院有音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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风险提示：市场有风险投资需谨慎

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