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-看对了方向，猜不到结局- 如果股票指数走势逐渐趋于缓和，也就是波动率降低时，投资者会面临时间损耗和波动率下降的双重损失，此时将会加速亏损，尤其是投资者买入两个以上期权时，损失的速度将会超出预料，这对于经验不足的投资者而言尤其重要。以买入看涨股指期权为例，假设无风险收益为0，无股息率，指数点位为2000点，投资者认为未来指数会上涨，买入隐含波动率为30执行价为2200距离到期日为50天的看涨期权，买入价格为25点，5天后假设指数上涨5%至2100点，而市场趋于平稳波动率下降为15，那么此时的看涨期权理论价格仅仅约为12，假如投资者5天前买入，则短短几天就亏了50%，在此，除了时间的损耗外，主要是波动率下降的影响。因此，即使投资者看对了方向，仍旧会大幅亏钱。 而对于深度虚值期权而言，则会更为明显。投资者初入市场，可能会喜欢挑选相对便宜的期权，那么一个权利金为5元的期权和一个权利金为50元的期权哪个更便宜？答案显然是不一定的，权利金的大小本身不能说明任何问题，对于专业交易员而言，经常是需要根据隐含波动率的高低来决定买入哪只期权的。虚值期权只有时间价值，没有内涵价值，因此波动率是决定其价值的重要因素。在标的市场波动率变动不大的前提下，盲目热炒深度虚值期权只会导致其期权价格的不合理攀升，投资者以较高的波动率买入，风险迅速放大。此时深度虚值期权价格的隐含波动率与市场上同标的其它期权的隐含波动率出现大幅背离，一旦隐含波动率回落到合理区间，深度虚值期权就会迅速贬值，造成投资者的大幅亏损。因此，对于投资者而言，切勿盲目炒作虚值期权。 因此，对于投资者而言，参与期权交易，要具有基本的期权知识，对期权市场基本情况要有所了解，尤其重要的是理解波动率，利用好波动率。
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