ETF期权正式运行一周时间,许多投资者通过对市场的观察想必对期权已有了感性的认识,同时也会产生一些疑惑,比如为何ETF上涨时认购期权价格会下跌。本文将结合隐含波动率、希腊值等概念对期权交易存在的独特风险进行分析。 先来看看期权这一周的运行情况,现货50ETF当周连续五日全部收涨,周涨幅4.32%。期权成交量方面,首日全部合约成交2.3万张,此后交易量继续走高,至周五已达5.5万张,未平仓合约超过4万张,可以说交易量相当可观。 期权端当周一共加挂了2.45和2.50两个行权价合约,总合约数达到56个。具体活跃合约方面,3月合约成交量最大,4、6、9月依次递减;3月合约中平、虚、实值合约以及认购、认沽合约的成交量大体相当。 当周正股ETF出现五连阳,那么认购期权的价格是不是应该一直上涨,而认沽期权价格下跌? 投资者在实际操作中会发现事实并非如此,上周期权的价格除了受到delta影响外,还需考虑theta和vega变化对其价格带来的影响。 delta指当50ETF价格变动1分钱时期权价格变化多少,这是大部分投资者能理解的线性变动概念;theta指的是期权的时间价值,期权越接近到期,其时间价值损失越 快,theta则用以测量每天期权价格大约的损失程度;vega指的是正股价格波动率每变动1%时期权价格的变化幅度。 当周最显著的特征为隐含波动率的全线下行。所谓隐含波动率,在期权定价模型(以B-S模型为例)中,期权价格与五个基本参数之间存在定量关系,即标的股价、行权价、利率、到期时间、波动率,当投资者将其中前4个参数和期权的市场价格作为已知量代入定价公式,得到的波动率就是隐含波动率。 |