春节后有望迎来开户潮 “漂亮50”白马失蹄期权笑傲“避险江湖”

         伴随着美股的大跌，A股市场也出现了“深蹲”，“漂亮50”亦未能幸免，结束了两个月的持续猛烈上涨，一时间市场避险需求大增，期权等对冲工具因此受到广泛关注。近日，中国证券报记者通过走访北京地区多家证券公司、期货公司营业部了解到，近期前来咨询期权开户的人数明显增多。不过，业内人士表示，鉴于当前国内只有vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权，未能完全覆盖市场的对冲需求，呼吁推出更多衍生品工具。



         　　最近，一张期权投资者的交易持仓截图在金融市场交流群中广泛传播。“该投资者持有235张50ETF沽3月2950合约，截至截图时，账面浮赢已达521700元”，期权俨然成为对冲股市下跌的一把利器。　　伴随着美股的大跌，A股市场也出现了“深蹲”，“漂亮50”亦未能幸免，结束了两个月的持续猛烈上涨，一时间市场避险需求大增，期权等对冲工具因此受到广泛关注。近日，中国证券报记者通过走访北京地区多家证券公司、期货公司营业部了解到，近期前来咨询期权开户的人数明显增多。不过，业内人士表示，鉴于当前国内只有50ETF期权，未能完全覆盖市场的对冲需求，呼吁推出更多衍生品工具。　　开户问询量大增 　　刚刚过去的一周(2月5日-2月9日)注定是金融市场难忘的一周。　　上周，美股遭遇重挫，殃及A股鱼池，不仅指数多数下跌，个股也出现深跌，一时间寻找有效的对冲方式成为“当务之急”，而被誉为“衍生品皇冠上的明珠”的期权也就成为投资圈的“新宠”。　　“最近确实有不少人在咨询期权开户，感觉期权一下子成了‘明星’，这几天不管是去参加会议，还是同学聚餐，原来一些不怎么关注衍生品市场的人突然开始询问期权了！”北京地区A证券公司营业部人员向记者透露。　　另有期货公司营业部市场开发人员向记者表示：“最近有不少老客户打电话咨询期权开户的事情，但遗憾的是，我们公司没有这种资质。”　　“虽然询问期权开户的人不少，但是因为期权开户手续相对比较复杂，需要一个时间过程，另外现在又临近春节假期，完成开户的人并没有增加多少。”北京地区B证券公司员工向记者表示。　　据悉，一般投资者如果开立期权开户需要具备6个月以上的证券或期货交易经验，同时要开通过融资融券或金融期货交易资格。此外，需要在开户前20个交易日的日均资产余额满足50万元，具备期权基础知识并通过交易所认可的相关测试，且无严重不良诚信记录等事宜。　　然而，在不少个人投资者看来，50ETF期权一度因复杂难懂，甚至产生不敢碰、不想碰的想法。不过，因最近股市大跌，50ETF认沽期权大涨，也让市场意识到，在极端行情下，期权对冲风险的重要性。　　“之前去听过一次期权课，被各种复杂的公式弄晕了，所以不敢玩儿，不过，最近期权突然火了起来，所以自己硬着头皮也要坚持把它弄懂。”有投资者说道。　　所谓个股期权，是指期权的买方(权利方)通过向卖方(义务方)支付一定的费用(权利金)，获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。　　简单来说，投资者若看涨股票，只需支付较少的费用买入标的证券的看涨期权，若股票果然上涨，投资者既可以直接卖出期权，也可以用较低的行权价购入股票，在二级市场卖出获利，交易方式非常灵活。若股票下跌，投资者可放弃期权，只损失少量权利金。如果看跌股票，操作手法则相反。　　此外，最近美股暴跌，令与其相生的“恐慌指数”VIX的关注度也得到快速升温，这也为国内市场进一步普及期权知识做了铺垫。“现在不少业务人员都在朋友圈、各种金融群中宣传期权的对冲风险功能，估计春节过后，国内有望迎来期权开户小高潮。”B证券公司员工表示。　　期权晋升投资圈“新宠” 　　之所以晋升成为投资圈“新宠”，还源于在上周股市大跌的情况下，50ETF认沽期权单日涨幅动辄达到数倍甚至更多，让其俨然成为对冲股市下跌的一把利器。　　以上周五为例，50ETF认沽期权再次迎来暴涨，其中，50ETF沽2月2650合约盘中最高涨幅一度达到2200%；2月平值认沽期权标准合约“50ETF沽2月2800”盘中最高涨幅达873.91%，尾盘涨幅略有收窄，全日上涨490.06%。　　有业内人士在社交平台发文称，假定投资者在一周前拿出10000元用于购买50ETF认沽期权，按照上周的当日最大涨幅算下来，在理想情况下，资产最高能实现几十倍甚至是百倍以上增长，但如果买错的话，最多就是亏损期权金10000元。　　伴随着认沽期权连续大涨，上周ETF期权成交量明显增加。数据显示，50ETF期权上周累计成交8889574张，较此前一周增加66.80%。　　海通期货期权部分析师杨磊表示：“近期上证50ETF认沽期权全线暴涨，主要反映了两个问题，一方面，期权的避险功能得到了体现，越来越多的投资者开始使用期权进行避险，尤其是对于稳健性投资者来说，主要配置风险较低的上证50成分股，再通过买入认沽期权避险，可以有效降低收益的波动性。另一方面，伴随着市场的连续大幅下跌，市场恐慌情绪升高，期权隐含波动率急剧上升，一定程度上也吸引了更多投资者参与。这些因素都对近期认沽期权价格出现普遍上涨起到了推动作用。” 　　从根本上说，这也是衍生品工具的本质功能。“衍生品工具的意义在于提供了避险和对冲工具，实现风险分散、价格发现等功能，让市场更稳定和更有效，使市场更加健康、成熟地运行。而正是有了这些衍生工具，投资者就有可能构建合理的投资组合。”美尔雅期货期权研究员薛津桥表示。　　实际上，面对当前的股市下跌行情，对于国内投资者来说，目前可选择的工具主要有股指期货、50ETF期权、融券等，但因各有所长，并非都是当前最佳选择。　　据杨磊介绍，股指期货和融券的避险功能较为类似，均为线性对冲工具，理想情况下，可以将投资者持仓的风险损益锁定。通过股指期货避险首先存在相关性问题，股指期货与投资者持仓的价格相关性越高，避险作用越显著，但当前因股指期货交易规模受限，对避险作用的发挥也产生了不利影响。融券则因交易门槛、交易范围、交易成本、市场规模等方面因素，也对避险功能的发挥造成了障碍。相比之下，期权作为一个非线性交易工具，赋予了投资者更多的避险操作选择，使投资者在避免下跌风险的同时，有机会从市场上涨中获利。对于期权买方来说，只需要付出一定的权利金，面临时间价值的损耗，这也是期权与期货的重要区别。“整体来看，50ETF期权是当前市场上最有效的避险工具。”　　呼吁推出更多衍生品工具 　　实际上，就在上周五(2月9日)，上证50ETF期权也迎来了“三周岁”生日。在运行的三周年里，50ETF期权的市场功能逐渐得到认可，也成为越来越多投资者的重要避险工具。　　据上交所《股票期权行业通讯》(第二期)数据显示，截2018年至1月底，投资者账户总数为260040户(经纪业务客户账户总数为259875户)。1月新增经纪业务客户账户数2126户。目前，已有84家证券公司、23家期货公司开通股票期权经纪业务交易权限，61家证券公司开通股票期权自营业务交易权限，10家证券公司为50ETF期权主做市商，3家证券公司为50ETF期权一般做市商。　　尽管当前50ETF期权市场运行平稳，但总体上来说，当前国内可行的对冲风险操作工具仍较为有限。　　中电投先融期货研究院田瑞表示，例如，融券方面，大多数情况下，投资者从经纪商处能融到的券种、数量都比较有限；股指期货方面，目前只有三个品种，投资者可选择的标的较少，使得对冲或套保操作面临一定的局限性；期权，不论是场内期权还是场外个股期权，想要选择也不容易，目前场内只有上证50ETF期权，对应现货标的是上证50ETF，如果持有其他个股或者投资组合要想进行对冲或套保将很难操作，场外个股期权受到监管限制，目前更多是机构在进行操作，非标准化及定制化等特点使得它方兴未艾。　　曹扬慧也表示，50ETF期权的标的毕竟只是50ETF基金，而不是上证50指数，因此，在避险功能的发挥上肯定不如指数期权和指数期货来得更为直接有效。建议推出更多的期货及期权品种包括指数期权等，以更为丰富的品种系列来满足投资者的避险需求。　　薛津桥表示，如果未来国内市场有了指数型期权，如300ETF期权、500ETF期权或者是三大股指期货的股指期权，避险工具的相关性不佳等问题也就迎刃而解，中小投资者也就有了更多选择。　　另有业内人士表示，个股期权在国外市场已发展非常成熟，但我国的股票期权业务起步较晚，发展较落后。但从中国金融市场发展趋势来看，个股期权在我国的推行和发展是历史所趋，可以预料到个股期权在我国将会有一个快速增长期。


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