商品期权日报:中美贸易战持续升级豆粕可构建牛市价差组合；白糖买入看跌期权

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1期权成交持仓情况

截止下午收盘，豆粕期权当日总成交量为10.25万手，其中看涨期权总成交为6.39万手，看跌期权总成交为3.86万手，看涨期权看跌期权成交比率为1.66；豆粕期权总持仓为46.01万手，其中看涨期权总持仓为21.64万手，看跌期权总持仓为24.37万手，看涨期权看跌期权持仓比率为0.89。

白糖期权当日总成交量为10.52万手，其中看涨期权总成交为5.84万手，看跌期权总成交为4.68万手，看涨期权看跌期权成交比率为1.25；白糖期权总持仓为30.64万手，其中看涨期权总持仓为18.49万手，看跌期权总持仓为12.14万手，看涨期权看跌期权持仓比率为1.52。

成交持仓数据来看，期货主力合约对于期权交易的影响明显，流动性较好；而在非主力合约方面，成交量较少，流动性较差，投资者在进行非主力合约交易时需警惕流动性风险。

▼豆粕及白糖期权各合约成交持仓数据如下：

▼豆粕及白糖期权各合约成交持仓分布如下：

▼主力期权不同行权价成交持仓分布如下：

从上图中可以看到，目前对于M1901来说，看涨期权持仓主要集中于3550位置，看跌期权持仓主要集中于3050位置。对于SR901来说，看涨期权持仓主要集中于5300位置，看跌期权持仓主要集中于4650位置。

2豆粕及白糖波动率分析

豆粕期货主力合约的30日年化波动率维持在19.36%，60日年化波动率维持在16.91%。从隐含波动率来看，主力合约隐含波动率当前为23.89%，围绕历史波动率上下波动。

白糖期货主力合约的30日年化波动率13.77%，60日年化波动率处于17.80%，当前实际波动率处于历史高位。从隐含波动率来看，主力合约隐含波动率为16.15%，略高于当前30日年化波动率。

▼豆粕及白糖历史波动率及隐含波动率情况：

3豆粕及白糖基本面分析

2018年10月16日，巴西就中国对进口食糖采取的进口管理措施提起世贸组织争端解决机制下的磋商请求。中方认为，中国对食糖进口采取的管理措施符合中国加入世贸组织承诺和世贸组织相关规则。对巴方的磋商请求，中方将根据世贸组织争端解决程序予以妥善处理。自中美贸易战以来，我国进口的大部分大豆都来自巴西，巴西在WTO起诉中国食糖进口管理措施引发市场担忧。

昨日消息，市场称中国要求检验进口阿根廷或巴西豆油原料来源，确保不是由美豆压榨的。因此市场预期后面若放开阿根廷豆粕进口，中国同样会追溯加工原料的来源。美豆通过借道其他国家加工后再出口中国之路将基本被堵住。

另外有消息称中美两国元首可能在11月底G20峰会会晤，短期国际市场对贸易战的炒作或令豆类期货市场频繁震荡。

4
期权策略建议

中美贸易战持续升级，豆粕预计将维持区间震荡，建议前期可构建牛市价差组合，贸易谈判是否继续仍会成为行情剧烈波动的主要因素，需谨慎关注贸易战相关消息。

白糖方面，长期来看全球和国内均处于增产周期，国庆节后有所上涨，但仍处于熊市周期之中，投资者可以继续考虑买入看跌期权。

商品期权日报:中美贸易战持续升级 豆粕可构建牛市价差组合；白糖买入看跌期权

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