泻药
主力合约这事,通常的现象是:
农产品,主力合约换月只在1,5,9三个月之间进行。
金属为主的其他原料,主力合约是逐月换月,但一般会跳过2月,有时会跳过8月。通常主力合约月是距离交割月2,3个月的合约。
股指,逐月换月,主力合约月是交割月合约。
这种现象是所有参与交易的人自然选择的结果,之所以大家会有这样的选择这样我觉得原因是:
农产品,季节性,1,5,9这样换月,曾经农产品期货主力品种是大豆和玉米,主产区在东北,9月是秋收前的最后一个月份。而春节前的1月是卖粮的主要时间。所以,农产品在1月和9月交投最活跃。5月则纯属填补一下中间的空白。现在,农产品期货品种丰富了许多,但1,5,9这个习惯似乎保留下来了。(感谢 Miranda Ling 朋友指正)
金属,库存周期,金属生产一般没有季节性,所以逐月换月,但主力合约提前两三个月似乎是因为下游用户的生产/库存周期导致的,预算总得提前做嘛。因此各国交易所都有用距到期三个月的合约当主力合约的现象。
股指,没季节性也没库存周期还是现金交割,所以主力合约逐月+当月。
其他:
我国股指期货也有自己的特点,就是合约长度有长有短,3,6,9,12是到期前1年开始,其他月则短一些(记得是6个月),大家都喜欢长合约,所以长合约到期前的那个合约就显得很弱势(2,5,8,11),有时在交割月成交量也不及临近的长合约,甚至不能称为主力合约了,将来这些弱势合约被隔过去也未可知。
国债期货设计的不错,只有3,6,9,12这几个合约,干净利落。可惜成交量太小了。
前面说农产品有季节性,但棕榈油一年11个月都能出油,是没有季节性的。但它也是1,5,9三个主力合约月,只好理解为市场的交易习惯了。 |