为什么网游公司 ROE（净资产回报率）这么高，赚了钱却不考虑扩张，而是直接拿去分红？

2012年3月，完美世界宣布分红9500万美元；2012年8月，畅游宣布分红2.01亿美元；2013年2月，巨人宣布分红1.005亿美元。互联网行业在高速发展，为什么网游公司不愿意把获得的利润投入新业务或者收购，而是愿意把这些钱直接分红？

诚身 · 2018-10-16 00:38:21

一、高额利润难以长期保持
2004年，魔兽世界发布。
虽然这部游戏被众多游戏业界人士誉为“旷世经典”，但在经历了国服《巫妖王之怒》的不断跳票之后，仍然人气锐减。

TBC 特别迟
WLK 忘了开

虽然魔兽世界在2010年8月31日《巫妖王之怒》资料片发布之后又经历了一次短暂的复苏，但最后终于还是被证明不过是寿终正寝前的回光返照。后来的大灾变和熊猫人，不仅没有成功地复制燃烧的远征时的辉煌，甚至还不如巫妖王前期来得火爆。

c键的辉煌比不过o键的黯淡

众多魔兽世界的死忠在唏嘘不已的同时，还是不得以黯然离开了自己已经奋战了多年的艾泽拉斯。
塔纳利斯的大漠孤烟，希利苏斯的一轮橙月，冬泉谷的皑皑白雪。一切的一切虽然都将永远镌刻在玩家们的回忆里，但魔兽世界的衰落却已经成为了一个不争的事实。
强如魔兽世界，强如暴雪，都不能火爆超过十年，其他的游戏公司又怎么有胆量说自己可以强过暴雪。赚钱了不分红，股东们难道愿意看着自己辛苦赚来的钱慢慢蒸发吗？
打一枪换一个地方，捞一票就走，是游戏行业的常态。先把钱分了，也不影响以后有好的项目时再转回来投资，这也算是降低风险的一种手段。毕竟网络游戏的大部分成本都集中在开发阶段（周期或短或长不一而足但总体来说属于短线项目），上线之后如果赚钱了，需要的后续维护成本其实很低，分红并不会影响到游戏的正常运营。相较于传统行业，不论是资产强如房地产公司还是街边的一个小杂货店，突然的大量撤资基本就等于宣告这个business结束。但网络游戏公司不存在这个问题，一般来说他们的现金流(cash flow)基本还都是非常健康的。
二、轻资产公司结构
ROE：Return on Equity
Return on Equity = Net Income/Shareholder's Equity
净资产收益率=公司税后利润除以公司净资产
相较于传统行业，网游公司没有存货(inventory)、没有应收账款(accounts receivable)等流动资产，没有土地(plant)、生产设备(equipment)等大量固定资产，在资产方面属于相当轻量级的企业。所以在计算净资产收益率时，资产作为分母比较小，继而净资产回报率会相对来说比较高。
虽然互联网公司需要为自己的主要“资产”：员工，支付大量的工资，但在会计学中“员工工资”属于损益表(income statement)中的支出(expense)，不属于公司资产，所以超高的ROE很大程度上也是因为会计学中的算法和我们的常识略有出入而已。
番外：互联网公司的“大楼”情节
互联网公司因为自身的轻资产结构以及其输出非实体产品换取利润的特点，普遍手中的现金(cash)会比较充足。尤其是成功上市融资之后，又是一大笔的钱没有地方花。
那有钱干嘛呢？盖楼呗！
立新项目可能会赔钱，搞投资又不属于自己公司的主要基因，想来想去还是盖楼最实在。大楼不会贬值，大楼的地价还可能会涨，再说了工程师们也需要一个更好的工作环境不是吗？只要留住了这些员工，挣钱完全是一件非常可持续发展的事情。

配图1：腾讯大厦
配图2：百度大厦

配图3：搜狐大厦
说到大厦，就不得不提一下中国网络游戏业界的一位神人：史玉柱。

配图4：“倒塌”的巨人大厦
从1992年巨人大厦立项到1997年公司资金链断裂时，这座号称“中国最高”的大厦只盖到了地上三层。
时隔17年后的2009年，史玉柱再次在珠海启动新巨人大厦，却于2012年第二次放弃了该项目。
盖大楼而不得的心情恐怕只有史总自己才能体会了。
不过这也从一个侧面证明了网络游戏行业短线收益的特性，动辄数十亿的建筑投资不是说靠着一款运营良好的网游就能支持得起的。若非强如腾讯、百度、搜狐等业界大佬，拥有自己稳定的收入来源，比起盖大楼也还是早点分红得好。
三、网游公司的心态与阿里巴巴的心态
作为中国电子商务界毫无疑问的龙头老大，B2B、B2C、C2C一应俱全的阿里巴巴真可谓是“站着把钱赚了”。所以2011年马云在斯坦福大学演讲时，才敢非常有底气地讲：“支撑阿里巴巴的，是我们众多的实体经济商业伙伴和数百万淘宝店主，所以我每天晚上睡觉都睡得很踏实。因为我们真正在为这个世界创造价值，而不用担心第二天醒来我们的游戏还有没有人玩。”
附一：马云演讲视频http://www.youtube.com/watch?v=HISNtBwhJ5Q&feature=share
开发网络游戏就像赌博，如果一次赌赢了还总是接着赌，十有八九最后只能落得个光着屁股出去的结果。
抛开成功的概率论问题，网络游戏还有一点与赌博类似的就是：赌博说到底只是人与人之间财富的转换，本身并不创造任何新生价值，甚至还远不如金融业“将钱分配到最合适的地方去”来得有意义。姑且不论赌博的过程可以给人类带来多大的愉悦感，单从价值理论的角度来讲，从事赌博业确实让人睡不踏实。而在玩家与游戏公司之间（大部分），存在的也不过就是这样一种简单的财富转换关系罢了。
所以，还是做实业的底气硬啊。
四、你看得到的可能都不是事实
传奇成功了、大话西游成功了、梦幻西游成功了、魔兽世界成功了、剑侠情缘三成功了、地下城与勇士成功了、穿越火线成功了、甚至QQ堂等等游戏都成功了，这个列表如果再列下去肯定还会非常得长，但这是不是就可以代表做游戏的成功率非常高呢？
作为任何一个行业的业外人士（包括我自己充其量也只是一个玩家），当这个行业的信息到达我们的时候，往往已经是阉割版的了。我们能看得到的、玩得到的游戏，当真都是游戏界的翘楚。
随着近几年网页游戏的兴起，游戏的开发、运营成本再一次被拉低。每天都有很多新的游戏上线，每天也都有很多“新的”游戏死去，而更多的游戏仍然静静地躺在程序员们的电脑里，不知道自己的明天到底在哪里。
五、你所爱的不一定是成功的
有朋友说，游戏业跟电影业、音乐业实际上是一样的。但我想，游戏业和另外两者最大的区别就是游戏业的受众群体相对更窄。
王家卫拍了很多文艺片，票房并不算很好，但这不妨碍他成为一代电影大师，更不妨碍人们对他的评价。
左小祖咒被韩寒热捧，却并不是很多人都喜欢他的音乐，但这依然没有关系，他依然可以是一个特立独行的代表。
可是游戏呢？
电影和音乐的受众几乎是全体人类，但游戏的受众（起码以目前来说）却仍只集中在普通大众。
在砍掉了一部分的精英之后，即使做出来的游戏是：开天辟地之大地的裂变，曲高和寡的可能性也直逼100%。而且，电影、音乐，有一小撮人喜欢就行了。但游戏如果只有几个人玩，它的生命又能有多长呢？
一款网络游戏的成功，起决定性作用的绝不是开发人员的能力，而是是否能够迎合广大玩家的娱乐需要。能力优秀的开发人员有很多，但最终成功的游戏依然只有那么几款。
对于所有的作者（导演、作家、音乐人、开发者）来说，永远需要在自己的欲望和社会的需要之间找到一个平衡，这个过程之痛苦，甚至常常会让人产生放弃创作的想法。而更不幸的是，在游戏的天平面前，社会的需要、玩家的需要，所占的砝码实在太重。

网络游戏的成功率没有我们想象中的那么高，也没有我们想象中那么低。但即使是一支超一流的团队也不能保证说做一款成一款，所以及时分红实在是一种很自然的选择。

ZHJN 农村黑户 · 2018-10-16 00:38:22

我的看法和魏畅然以及前面几位有些差别。

首先是关于一些游戏的看法，国外公司游戏为例，魔兽依旧火，目前要扩展到110级上限。这其中持续的投入并不少，而且暴雪拍摄魔兽电影，特效上面的投入更加不计代价，我觉得这正好是问题里说得游戏公司重视扩张的例子。另外美股里面的游戏公司作为成长型行业很多经常不分红，反而是传统企业分红多。这在国内股市也一样，国有银行股票经常分红，股价不带动的，此乃题外话。

另外要看到游戏的盈利模式实际上很大程度决定游戏公司的持续投入的力度（说扩张不合适，扩张更接近并购的意思）

还是以魔兽为例，这一类依靠月费或者点卡的网络游戏的盈利模式已经比较“古老”，但是如果游戏很成功，在世界范围内仍然有大量忠诚玩家，游戏公司是不惜代价不断制作新内容并开拓周边市场，其实随着90后00后的孩子们成长起来，魔兽这样精美庞大的游戏世界对他们仍然具有难以抵抗的吸引力，客观的对比现在的游戏市场，也的确没有第二家公司可以提供类似的游戏感受。

目前最流行的游戏盈利模式其实是免费游戏，花钱买爽。包括大量火爆的页游手游都是这个模式。这种模式的特点就是瞄准那愿意掏钱有能力掏钱玩游戏的一小部分人，不断推出新的装备和玩法让他们掏钱，至于不掏钱的玩家，就随他们去吧。这种模式下，由于现代人娱乐选择众多，某个游戏可以维系人民币玩家的兴趣的能力一般是有一定时间限制的，游戏公司重点是尽可能的在游戏不再流行之前尽可能的挖掘人民币玩家的口袋潜力。花费大量资金的持续开发就没有必要，还不如另开一个新游戏创造新鲜感。

还有第三类游戏就是面向游戏机平台的游戏制作，比如各种运动赛车游戏，使命召唤之类的射击游戏，这些游戏依靠的是一次性的购买软件的收入来盈利，当然现在互联网兴起这一类也开始提供网络下载新内容。但是总体来说，要让客户掏几百大洋每年买新的软件，游戏公司的持续投入不比第一类的公司少。

最后一类就是英雄联盟啊，DOTA啊这类对战游戏了。现在这些游戏还在扩展阶段，公司估值很高但是具体盈利能力还不好说，他们的野心在于游戏竞技的普及，未来的盈利模式可能更接近于现代体育经济里的转播和广告赞助收入，现在他们还在培育市场的阶段，不断的投入制作新内容是重点。

游戏业界的下一个风潮目前看就是VR。上面提到的第三类公司已经开始大手笔投入制作VR环境下的新游戏，目前正是各路资本全力投入大显神通的时候，怎么会有心思分红呢。

所以，问题里提高的分红和投入的选择还是主要针对第二类那种短平快的游戏公司，并不是说短平快不好，能赚钱的都是成功的商业模式，只是对于这类公司来说，他们是没必要在同一个游戏上深耕细作，下大本钱持续投入的。赚到钱了赶紧给股东分一分，然后大家再找下一个游戏热点或者是其他的投资项目去。

最后扯一句游戏和电影的差别，其实两者现在在逐渐融合，电影拍个小众的出来赔钱投资人一样骂娘，只不过电影有个造星功能，所以有的投资人出于其他目的明知亏钱也要拍个烂片再找人吹捧，其中目的大家其实都知道，就不扯那些烂八卦了。

朝花夕拾 · 2018-10-16 00:38:23

利润拿去大比率分红了也有助于提高ROE数字

无缺草 · 2018-10-16 00:38:24

实际上，上市公司的唯一价值就是分红。如果不分红，公司直接价值就无从体现。

在美国，上市公司分红是常态。大部分利润会都作为分红，反馈给股东。大家都遵守这一资本市场基本规则。

当然在中国，市场已经扭曲了，缺乏这种看重基本面、按经济本质运行的氛围。

至于利润不全部用于再投入，那是因为游戏也是高风险投资。而且成长速度目前已经放缓，如果大家都加大投入一定会一起赔钱的。

启年不语 · 2018-10-16 00:38:26

网游在中国有一个称呼叫做现金奶牛

迷之大胃 · 2018-10-16 00:38:27

李克然 · 2018-10-16 00:38:29

如何定义游戏公司的扩张？不是传统行业的买地，开厂。同意@庄丽萍的观点，其实游戏公司有点像过去的农民起义。一帮子人，揭竿而起，为了一个目标不断努力，成功之后，自然是平分胜利果实。
再一个，这个行业，最重要的就是人才，再扩张的基础也是当前成功的团队，不分红怎么行.

南风不靖 · 2018-10-16 00:38:30

游戏是人的需求，市场永远都在。但是游戏产业，特别是网络游戏在投入时间和电影音乐不同，持续收入就需要持续投入，包括维护、更新、客服等等，而电影音乐则是先投入，后收益，然后就没有了。并且一款网络游戏的消费时间比较长，但是时间长消费人数就会下降，但是维护的成本不一定下降，除非合并服务器等等操作，但是这也加快了游戏的死亡。
当然，赚了钱然后发展才是正途，只是目前加入市场的公司都是冲着现在的一个快餐氛围来的，这些公司的游戏估计大部分人都没听过。有知名度的游戏，其公司目前规模符合现状，再扩张需要积累。

为什么网游公司 ROE（净资产回报率）这么高，赚了钱却不考虑扩张，而是直接拿去分红？

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