分级基金是如何不定期折算的？

比如上折的时候，是把B类超过净值1的部分这算成母基金赎回吗？怎么保证A类和B类份额仍然一致呢？

这个里面新增的场内母基金的份额怎么理解？母基金不是分拆之后才在场内交易吗？
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洪意 · 2018-10-16 00:08:35

您的这几个问题把分级基金的终极奥义全部都问完了。。。让我认真思考下如何组织语言。。。

我就先从什么是分级基金开始讲吧，如果不想看这段可以掠过。

人有千面，投资者也是一样的。有的胆子大，能够接受高风险高收益；有得比较保守，想获得中等风险中等收益；有得特别保守，偏向低风险低收益。

但是，分级基金这个奇葩就够满足以上三种投资者的需求。

分级基金是如何做到一个产品满足多种不同类型的投资者的呢？（目前国内多数分级基金分为A、B两种份额，以此为例）

分级基金的三个猪脚：母基金，分级A和分级B。

这三个猪脚的之间的关系是这样滴：

把母基金内部拆分成A、B两种份额，A类份额获得约定收益（一般为银行定期+2%），B类份额获得母基金的全部收益和承担全部风险。（需要注意的是，投资还是以母基金进行投资，A、B类的划分只是内部把风险和收益进行区分而已。）

上图：

没看懂的插个故事：小镇里有一个家族合伙开的包子店，名叫——母基金，合伙做生意的是两兄弟A和B，哥哥A比较保守，担心开店亏钱，弟弟B比较大胆，认为开店会赚钱。于是弟弟B就和哥哥A说：“你的钱继续放在包子店吧，就算是借给我的，我每年给你5%的利息，包子店赚的钱是我的，亏的钱也是我的。”
所以分级基金的内部，相当于A借钱给B，这样就产生了杠杆，后面就涉及到分级基金的折算。

这样一个分级基金就形成了三种不同收益和风险的部分：
母基金——A和B的结合，中等风险和中等收益。
A份额——相当于借钱给了B，到期B付给它利息，低风险低收益。
B份额——相当于向A借钱，获得母基金全部收益和承担全部风险，高风险高收益。

买入B其实是默认自己加了2倍的杠杆（以A份额：B份额=1：1为例）

当分级基金上市以后，它们在哪儿交易呢？

母基金：场内（股票市场）、场外（不是股票市场，直接和基金公司或代销银行等机构购买）均可交易。

分级A：场内交易（和股票买卖基本一样）

分级B：场内交易（和股票买卖基本一样）

合并交易：买入A、B，合并成母基金交易

拆分交易：买入母基金，在场内拆分成A、B分别进行交易

分级基金的不定期折算是怎么回事？

上面我们提到，分级基金内部相当于A借钱给B。目前国内大部分分级基金A份额和B份额的比例是1：1，相当于B加了2倍的杠杆（借了和本金一样的钱，例：本金100，借100，总计200元，是本金100的2倍，所以是2倍杠杆）。

假如分级B一直在下跌，但是B借了A的钱啊，必须得保证B能把本金和利息还给A。所以，一般当分级B下跌到净值0.25的时候，触发下折，把母基金、A份额、B份额的净值全部变成1，A超过1的部分用母基金还给持有人。

假如母基金一直在上涨，收益不停飙升，上面说过，母基金的收益是属于B类份额的，这样B份额的净值就不断的增大，而A类份额净值基本不变。
我们说过，开始时，分级基金内部A：B的份额一般1：1，当B的份额净值不断变大，这个比例就被打破了，这样杠杆就失去了作用，所以一般当母基金净值达到1.5的时候，触发上折。把母基金、A份额、B份额的净值全部变成1，超过1的部分用母基金还给持有人。A和B从新恢复1：1，恢复杠杆。

下折和上折是如何算的？

原理都是一样的，这里我以下折为例。（因为下折会导致B投资者双倍亏损，需要认真学习）

上表具体解释

下折前：
B类总额=0.206X1000=206
A类总额=1.028X1000=1028
母基金=0.617X1000=617

下折后：
下折其实是把把母基金、A份额、B份额的净值全部变成1，A：B变成1：1。

B类净值变成1总共=206÷1=206份

A类净值变成1总共=1028÷1=1028份=206份A+822份母基金

A类净值变成1总共=1028÷1=1028份
上面说过，A：B要1：1，所以A只能是206份，剩下的怎么办？反正母基金下折后也是1元一份，这样把A多出来的换成822份母基金即可！

母基金净值变成1总共=617÷1=617份

为什么分级B下折会导致投资者大亏损？

分级基金是可以在市场上交易的，这样投资者买到的价钱和基金的净值是不一样的。
假设你花0.4元市价买入净值为0.206的分级B，当触发下折后。。。你拿回的份数比你当初买的少了几乎缩水70%以上，如下图

特别说明：上图红色栏的净值有误，0.25应该是0.206。

分级基金真的好复杂，本人也花了很多时间才搞清楚。在知乎上一直接受着大神们无私的知识供养，今天终于也能写下自己的答案啦~按着自己的想法写的，不知道能不能解释清楚啊~~~觉得讲得不清楚的见谅啊~

另外，近期好多分级B触发下折，不少投资者亏损惨烈，恐怕再也不能回本。投资分级B前，亲们万万要注意风险！

布衣书生 · 2018-10-16 00:08:36

分级基金，就是把一个母基金分成A、B两个子基金，A基金是拿固定收益率的利息，B基金付A基利息，然后拿A基的钱去投资股市搏高收益的，俗称杠杆型基金，比如买入2份母基金，就可以分拆成1份A基金和1份B基金，A和B的净值均为1元，那么B拿A全部的钱去炒股，他的杠杆就是2：1=2，这样在股市上涨的过程中就可以获得更大的收益，但同时也要承受更高的风险。A份额约定收益率=一年定期存款利率+3-5%。

为什么投资分级基金呢？我们都知道证券投资的基本流程是：判断市场大势，选择优势行业，挖掘潜力个股。但是沪深市场有几千只股票，稍有不慎就会导致满仓踏空的惨剧。但是我们可以通过研究行业，总共二十几个行业指数，研究起来就省力多了，而且还不用担心黑天鹅。分级基金的投资运作也是指数化的投资。同时，买入分级B，相当于给自己的投资加了杠杆，既没有了融资融券的繁琐，也没有场外配资的高成本。2014年11月21日开始的证券疯涨行情，光大证券涨幅最大，12个交易日涨幅达140%！证券股平均涨幅76%！而证券B涨幅260%，太强悍了。
份额A和份额B可以进行场内交易获得，也可以通过申购母基金，然后分拆获得份额A和份额B。那么就涉及到两个概念了：净值和价格。净值是收盘后根据基金持有证券价格进行估算计算得出的。价格是指份额交易价格，主要根据投资者对未来市场预期和交易行为决定，有时候合理，有时候不合理。净值和价格的偏差，就导致了套利的存在。关于套利，后面文章会专门讲到。
定期折算：分级基金A份额借钱给B份额使用，分级基金B份额付给份额A利息（约定收益率），这个“利息”算在分级基金A份额每天的净值里面。一年分级基金A份额能拿到一次，就是通过定期折算，把约定收益率以母基金的形式兑付给分级基金A份额的过程，类似于基金分红。
例如证券A，约定收益为6%，在分红日，证券A份额的净值是1.06，如果母基金净值是1.2元，10000份证券A净值为1.06元，总资产为10600元，经定期折算为10000证券A净值为1元，500份（500=600元/1.2元）证券母基金净值为1.2元，总资产不变仍为10600元。当然，你收到母基金是卖掉，还是拆分成份额A和份额B就自己决定了。
不定期折算：分为上折和下折。下折：当份额B净值低于0.25元（转债分级为0.45元）时，就触发下折阀值。比如当份额B净值0.25元，份额A净值1元时候，下折会把份额A分成3份母基金，一份份额A。这样份额A和份额B又能保持一样的份额杠杆了。这样做一是出于保护份额A投资者，同时也是保护B份额投资者，这样可以降低份额B的杠杆。避免越跌，份额B的杠杆越大，最后导致血本无归。下折后，份额A和份额B又净值都是1元，保持1：1的比例。分级B价格杠杆=（母基金净值/分级B价格）*份额杠杆。
上折：当份额B净值涨到1.5左右的时候（每个基金公司不一样），就会触发上折。份额A和份额B会被拆分成母基金和净值1元的份额A和份额B。这样做也是因为随着母基金净值的上涨，分级B的净值杠杆越来越小，为了更吸引投资者，通过降低净值的方式来扩大杠杆。
配对转换：开放式基金的场内份额分拆及合并业务。投资者可以通过购买母基金，然后分拆得到份额A和份额B。同时，投资者也可以通过场内交易得到份额A和份额B，然后申请合并得到母基金。由于场内交易价格和基金净值的不同，也给套利者带来了机会。更多关于分级基金的知识，欢迎关注

墨丘利 · 2018-10-16 00:08:37

分级基金设定不定期折算的原因是当基金净值大幅上涨或大幅下跌后，分级基金B份额的杠杆也随之减小或增加。
当基础份额（通常称“母基金”）的净值达到1.5元时，B份额的净值杠杆大约为1.5倍。为了避免B份额的杠杆水平因基础份额净值上涨而进一步下降，分级基金的合同条款中通常都明确约定了不定期向上折算的条件。
[h1]分级基金不定期折算的原理是对分级基金基础份额、子份额的净值和份额进行再平衡。[/h1]不定期向上折算不影响子份额的数量，但会增加场内基础份额数量。
折算前持有场内和场外基础份额的投资者在不定期向上折算后由于净值调整会增加份额数量。在折算时点前后，所有份额投资者所持有的基金净值都是相等的。
不定期向上折算对A份额的投资者并无实质影响。由于不定期向上折算会将A份额净值大于1.000元的部分折算为基础份额，因此对A份额的影响可以理解为提前对其做了一次定期折算。
需要注意的是，类似于定期折算，A份额的投资者在不定期向上折算后会继续持有相同份额数量的A份额和小部分基础份额。
不定期向上折算也不改变B份额投资者的风险收益特征。
折算后B份额投资者由单纯持有B份额变为同时持有相同份额数量的B份额和折算的基础份额。投资者在未处理该部分基础份额前，其杠杆水平无显著变化。由于A份额的净值调整为1.000元，相当于折算后原B份额投资者融资金额也减小，所以折算后原B份额投资者的杠杆会有微幅下降。
在不定期向上折算后，B份额投资者既可以在场内提交赎回基础份额的申请，也可以在提交分拆基础份额的申请确认后卖出A份额，从而继续只持有B份额。此时持有的B份额的杠杆将恢复到初始2倍杠杆水平。

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小肥财 · 2018-10-16 00:08:38

自从今年5月1日《分级基金业务管理指引》实施后，分级基金设置了30万的门槛。要新买入分级基金的用户需要开通相应权限。

随后，深交所、上交所相继发布了修订后的《证券投资基金上市规则（2017年征求意见稿）》。

分级基金就像一个熊孩子一样，被按在地上打屁股了。征求稿规定：

普通基金少于1000人的，60天内未解决则终止上市。分级基金少于1000人或者规模低于5000万份，10天内未解决，则终止上市。

从这个征求稿可以看出，证监会监管分级基金越来越严了，分级基金的大门正在慢慢的关闭。

小肥财今天来八一八分级基金吧。

[h1]什么是分级基金[/h1]分级基金B是带杠杆的基金，就像一把刀一样，在牛市的时候，可以让你加杠杆，赚到更多收益。

但是，在熊市的时候，分级B会让你的资产加速缩水。

分级基金是个小家庭，由三个基金组成，母基金，两个子基金，分别是分级A类基金和分级B类基金组成。

这三个基金的关系如何呢？好吧，它们是幸福快乐的一家子。

母基金就是老妈，分级A是性格稳重端庄贤淑的姐姐，外号淡定姐，分级B是很有冲劲的弟弟，外号令狐冲，简称冲弟。

一天，老妈取出自己的200元大洋给姐弟两，每人100大洋，让他俩自行拿主意去做投资。

淡定姐由于性格比较稳重，不愿意太过冒险。恰好冲弟又是比较喜欢冒险的，觉得自己的100大洋太少，想加大杠杆，从来富贵险中求嘛。

于是，两人一拍即合，淡定姐以一定的利息5%年利率，出借自己的100大洋给冲弟，冲弟就有200大洋进行投资啦，相当于冲弟用了2倍杠杆。

一般来说，国内分级基金跟踪的是某类指数。这个时候，就是分级基金的初始比例，淡定姐和冲弟的比例是1:1 。

[h1]分级基金的定期折算[/h1]如果这个指数行情不错，假设涨了20%，那么，令狐冲的200大洋就变成了240大洋。

年底跟淡定姐解算的时候，按照之前约定的利息5%，归还给淡定姐。淡定姐拿走了利息5块大洋和本金100大洋，总共105大洋。

冲弟剩下240-105=135大洋。在这种情况下，冲弟的收益是35% 。咱们老百姓呀，今个儿真高兴！

年底老妈就把5块大洋利息和35大洋盈利分别分配给了淡定姐和冲弟，姐弟各自本金又恢复到了100大洋，按照老规矩来。

这个过程就叫分级基金的定折，即定期折算，恢复初始状态重新开始。

[h1]分级基金的上折[/h1]如果指数继续汹涌澎湃的上涨，刚到半年，就涨了100%，这时候，冲弟手上就有（100元+100元）*2=400元。

随着行情的不断上涨，冲弟在窃喜的同时，也有点不开心。为啥呢？

因为随着行情上涨，冲弟杠杆数变低了。本来自己100大洋，找淡定姐借了100大洋，相当于两倍杠杆。

但是，这才半年，冲弟自己的钱变成了400-100=300大洋，而杠杆数变成了400/300=1.3倍杠杆。

随着行情上涨，杠杆数下降了，赚钱的速度变慢了，冲弟不开心呀。

这时候，老妈站了出来，为了让杠杆变成初始比例1:1，老妈把盈利的200大洋单独拎出来，作为母基金份额。

把归属于淡定姐的100*5%*0.5=2.5元给了淡定姐，把剩下的200-2.5=197.5大洋交给了冲弟。

此时，剩下的用来投资的400-200=200大洋里面，淡定姐和冲弟的份额又恢复到了1:1，冲弟的杠杆恢复了。

这个过程，就叫做上折。

[h1]分级基金的下折[/h1]当然了，市场的情况也不是一帆风顺的，市场下跌的时候，就比较蛋疼了。

当指数下跌40%的时候，冲弟蛋疼的发现，用来投资的200大洋，现在只剩120大洋了。

淡定姐这时候不淡定了，这要是再跌跌不休下去，冲弟不但自己没饭吃，连淡定姐的债都还不起了。

于是，淡定姐不淡定的去找了老妈，老妈做主，把120大洋里面的80大洋先拿了出来，做为母基金份额，交给了淡定姐。

此时，120大洋扣去80大洋后，还剩40大洋，淡定姐和冲弟各20大洋。出资比例还是1:1。

这个过程叫做分级基金的下折。

[h1]分级基金如何购买和交易[/h1]分级基金的母基金可以通过场外和场内两种方式按照净值办理申购和赎回。

分级A和分级B不能单独在场外申购或赎回，只能在场内进行买卖，就如同买卖股票一样，在净值的基础上，受供需关系影响，以现价撮合成交。

[h1]分级基金净值的计算[/h1]

分级基金母基金份额净值 = 分级A份额净值 * 占比% + 分级B份额净值 * 占比%

[h1]分级基金如何套利[/h1]分级基金的母基金和分级A，分级B之间，具有配对转换机制，是套利的基础。

母基金可以分拆成分级A和分级B，反过来，分级A和分级B可以合并成母基金份额。

正因为分级基金既可以申购赎回，又可以进行买卖。故而，在申赎价格和买卖价格之间就存在价差，从而出现套利机会。

当母基金的净值

Lin Chomm · 2018-10-16 00:08:39

@洪一已经回答到很清楚了，不明白又想买卖分级基金的，有一个简单原则（不是万能，只是通常情况下适用）。熊市买分级A，牛市买分级B，但有个前提是上下折期间切记买卖，否则基本是替别人买单。还有买卖前注意查看市值与价格的差距，以及是否临近上下折线。

徐梓煌 · 2018-10-16 00:08:40

分级基金这块, 很多时候也拼信息不对称.
楼上很多也回答得7788了.
补充一些,
市场上的分级基金大同小异, 但是当中也有很多差别. 例如有部分没有下折, 有些的A:B比例不是1:1. 利率规则不一样,等等.

而5月新规出来后, 普通个人投资者准入门槛也要30w资金才能开通交易权限, 造成分级流动性不足, 大面积的折价, 场内份额也在一步步减少. 所以现在这块也比较艰难了.

下折造成分级b的大幅亏损的原因是因为价格对于净值本身大幅溢价, 下折并不可怕, 也有下折赚钱的.

至于A类的定价, 一般是根据隐含收益率, 再参照aaa(aa)企业债收益率对比决定的. 当然这个没有绝对, 只是作为一个参考.

牛市买b, 熊市买a, 也只是个笼统的说法,
b的杠杠性在牛市能赚取更多的钱,
a的折价(看跌期权)在熊市能得到兑付.

各位有什么想了解的可以查阅百度百科, 分级基金, 里面也写得很多了.

也可以评论下, 我尽我所能编辑回答.
手机码字, 先这样了.

control-Tencent · 2018-10-16 00:08:41

按照一定的比例与分成

醉酒翁 · 2018-10-16 00:08:42

学习了

分级基金是如何不定期折算的？

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