蓝筹摔倒、指数回落 50期权暂未预期大跌

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来源：发鹏期权说

补涨数日后，银行集体摔倒大跌引领A股回落，至收盘上证指数大跌1.69%，中证500大跌1.50%，上证50领跌2.36%。高位走横数日后终选择下行似乎再次打开了新年大涨的修正窗口，从vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权隐含波动率走高能反应情绪依旧谨慎，但虚值认沽再度相对弱势于虚值认购说明期权市场参与者目前暂未预期大跌，结合之前牛市情绪每每转冷时都有意外好行情出现（决策层应该也不希望冷回去），短期持震荡修正行情看待的好，此背景下隐波或易跌难涨（希望别被打脸太狠），卖方紧张后又或迎来好时段，行情难断、隐波偏高，期权买方请继续珍惜子弹。

50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（5月）平值期权隐含波动率较昨日走高至28.89%（昨日5月0.5Delta波动率为27.26%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF19日（5月期权剩余交易日）历史波动率23.35%，隐含与实际波动率差价约为5%。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，5月CSkew相对稳定（虚值Call相对平值Call波动率日内稳定），收盘正值区域；5月PSkew大幅走低（虚值Put相对平值Put波动率走低），收在负值区域；5月波动率整体曲线总体上行，虚值认沽端上翘大幅下行、虚值认购端形态维持；5月Call/Put曲线最低波动率档位2.65-2.75基本水平，然后两端上行，平值对等档位仍属正偏形态，市场共识偏多。

5月平值Call-Put波动率差价较上日走高，日内平值认沽波动率相对认购波动率走低，当月平值期权合成升水约0.0070元/股。无模型Skew指数98.69（上日指数修正为101.65），正偏，平值对等档位实际正偏更大；5月无模型Skew指数98.70，正偏，平值对等档位实际正偏更大。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线图

50ETF期权5月期权T型报价

高位震荡行情的预期下，标的短期趋势较为捉摸不定，尤其隐含波动率不低的位置，目前28%以上的隐波在50ETF期权历史上属于大于70%左右的时间（可回看上日文章），喜欢赌方向的期权买方请谨慎点为好，即便是即将到来的4月期权末日交易，估计赚钱都不容易，子弹慎用。

期权卖方预期会迎来几日的相对好日子，短期的高位走横预期不能排除继续以较大波动的形式呈现，隐波走低预期空间也未必如常规的能很快回归至实际波动率位置(目前23.5%左右)，近期基本都是到了26-27%即止跌回稳应该也是蕴含了市场对未来波动不确定的尊重，所以建议波动率交易者在做风险对冲时采取相对更宽的容忍度以及缩小预期及时落袋的思路参与为好，执行上目前正偏格局下卖高行权价买低行权价的比率购具有一定相对优势。

好了，希望下个交易日顺利！