50ETF震荡上行，期权市场情绪升温

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一、股指观点：
IF主力合约IF1905支撑位4097和4081点，阻力位4172和4213点；
IH主力合约IH1905支撑位3026和3014点，阻力位3066和3081点；
IC主力合约IC1905支撑位5718和5689点，阻力位5845和5880点。

期指成交持仓排名变化

政治局会议对经济表述边际上转乐观，未提“六稳”，重提“房住不炒”，并提及“坚持结构性去杠杆”，进一步验证宽松政策边际转向的预期。当前有利于多头走势的因素在于改革，例如中金所宣布进一步放松期指交易限制，有利于持续推动长期资金入市。不过短期来看期指须反映托底政策边际转弱的利空，预计期指或呈宽幅偏弱震荡走势。

二、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权观点及策略：
周五50ETF偏强震荡，收涨1.24%，收放量阳线。

从核心板块来看，银行板块维持高位震荡，保险板块放量大涨，创近期新高，证券板块在10日均线下方收小阳线。从权重个股来看，中国平安再创新高，招商银行及贵州茅台均高位偏强震荡。整体来看，上周50ETF周二周五两次强势上攻，率先创近期新高，多头动能较强，明显强于中小板块。

从波动率来看，期权隐波收涨，仍高于标的30日历史波动率，倘若标的继续上涨，隐波继续上行概率较大。标的上涨后，5月平值认购隐波仍低于认沽水平，但隐波曲面右倾明显，期权市场情绪中期维持乐观。

操作上，上周其实一直是看短期调整的，但好在没有逆势做空，建仓的5月2750认沽义务仓继续盈利，周五尾盘买了部分5月认购3000合约，准备博一下周末政策消息面。目前看来是暂时博对了，今天认购权利仓看盘面情况准备日内了结，认沽义务仓继续持有。

三、期权波动率及持仓：
周五期权市场认沽认购成交量比67.20%，期权市场情绪稍偏乐观。从期权持仓来看，认购持仓较前一日减少1.27%，认沽持仓较前一日增加0.32%，看不涨减少，看不跌微增，期权市场预期稍偏强。

从4月持仓变化来看，认购在最虚值3400处增仓最大，认沽在3000处增仓最大，标的中期支撑压力有上移迹象。

4月期权持仓量变化（红柱认购）

从5月持仓分布来看，认购最大持仓由3000变为3100，50ETF压力已上移；认沽仍在2900处持仓最大，50ETF支撑不变。

从波动率来看，30日历史波动率稍有回落，收至24.26%。期权隐波收涨，5月平值认购隐波收至26.97%，认沽隐波收至28.68%，认购隐波大幅仍稍低于认沽水平，但波动率曲面右倾明显，期权市场情绪中期维持乐观。

标的历史波动率走势

四、期权成交数据：
50ETF期权周五成交3742692张，其中认购成交2238447张，认沽成交1504245张，认沽认购比67.20%。总持仓3293588张，认购持仓1535583张，认沽持仓1758005张。认购持仓较前一日减少19784张，同比减少1.27%；认沽持仓较前一日增加5547张，同比增加0.32%。

作者声明：
作者具有上海证券交易所授予的期权策略顾问及深圳证券交易所授予的股票期权策略师资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
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