市盈率估值适用什么情况？新三板企业能否以此评价企业？目前新三板平均市盈率三十多倍，感觉虚高，是吗？

新三板平均市盈率三十六倍多，感觉不正常。

沈一冰 · 2018-10-14 16:59:39

分为几个原因。

（1）统计口径的问题：
很多没有成交的三板股票没有列入计算。我手工统计了一下，截至2015年2月6日收盘，共有1893家挂牌公司（不含主板退市股票）。其中存在“前收盘价”的共有681家。也就是说有1212家挂牌公司，占到总数2/3的三板挂牌公司迄今为止没有在股转系统上发生过交易，因此在计算市盈率时很自然地~将这些公司排除了。如果这么多公司都能达到这么高的市盈率那就趋之若鹜了。

（2）成交量的问题：
以2015年2月6日收盘数据来看，所有挂牌公司中，成交金额达到1000万元的有4家，成交金额达到100万的有64家，有成交的有124家。占到整个市场的6.55%。后面的60家成交金额都很低，甚至有1万元不到的成交额。当成交量非常小的时候，企业的股价往往是非理性的，更取决于供给与需求，常规的估值方法恐怕不适用；

（3）板块的问题：
目前新三板分为两个区块，一个称为协议转让，另一个叫做市转让。这两种方式的区别我已经在从现在来看，新三板适合做市商制度吗？这个答案里面说明过了。协议转让里面，存在“前收盘价”的共计528家，而协议转让的家数是1740家。
如果看看做市转让，共计153家，都有交易。由于做市交易的企业需要做市商，目前而言主要是券商的自有资金进行投资入股，因此它们都是质量非常高的企业，其中有很多企业的业绩相比一些上市公司也毫不逊色。因此做市板块的高估值并不是一件奇怪的事情。
而做市板块又占据了主要的成交量和成交额。

（4）企业自身的问题
如果不考虑一些政策、行业性的因素，这些做市交易的企业和存在活跃交易的协议转让企业登陆主板也是一个大概率事件。而这些企业普遍的行业都相对较好，增长速度很快，因此当前阶段的高估值也可以在大概率上被高速增长的利润填实，因此即便到其独立上市、被收购、或未来转板，届时手中的股权对价都不会低于现在。

因此这种高估值是否合理呢？合理，因为反映出来的是一些上市公司范围外的优秀企业的价值。但是又不合理，因为这些优秀企业占据三板的份额非常小，对于整个三板的情况并不能起到参考价值。

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nowizki Dirk · 2018-10-14 16:59:40

市盈率可以作为一个非常重要的参考条件应用于新三板公司的估值，但是并不是所有公司都适用，比如一些还在亏损或者利润还未体现的公司。所以我们在帮助新三板企业估值的时候，更多会参考同行业主板公司或新三板公司。比如帮助一家节能环保企业估值，可以先按照同行业上市公司的估值给一定的折扣确定估值区间，再按照之前同行业新三板公司的估值情况给予修正。
当然，这些都是学术派的做法，在实际工作中更多的是老板拍一个估值，然后投资机构在根据企业实际情况还价，直到双方都觉得ok。有时候谈判的过程会比较顺利，有时候会拖得非常久。比如去年年初我接了一个项目，介绍了几十家投资机构给企业，谈到现在老板还不愿意降价，事情就只能一直悬着。
我承认，新三板公司的估值普遍会比较高，但是估值的高与低是相对的，要选好参照物。坦率的说，通过接触新三板公司的老板就会发现，大多数老板在企业挂牌之后心气都高了，一方面认为自己也算是上市公司了，另一方面认为公司发展前景一片大好，信心爆棚。加之最近越来越多的资金涌向新三板，投资机构对于一些项目疯抢疯抄，更加提升了企业对自己的盲目信心。不过大家要注意，虽说现在新三板普遍估值高，但是仅限于新三板里面相对优秀的企业，更多的企业都是有价无市，依旧无人问津。等新三板这轮热炒的劲过去，未来两年估值还会怎样谁都不知道。我现在一点也不担心15年的新三板，倒是对16年的情况隐隐担忧。越来越多的机构都在抢新三板的红利，已经有机构通过企业做市实现快进快出，变身纯粹的价值套利者，用炒股票的心态炒三板，长此以往，对于新三板只有坏处没有好处。
还有，现在大家普遍把新三板的公司看成主板的预备军，老是用评价主板企业的态度和方法来评价新三板公司，这是有失公允的。新三板企业的价值不在于转板，政策红利只是一时的，新三板未来的价值是成为中国的纳斯达克，不需要转板就能帮助企业在资本市场上发展壮大，不需要转板就能使得中小企业实现价值提升，这才是成立新三板的初衷。
一句话，目前新三板的估值的确高，但是投资人可以用头思考，用脚投票，选出适合的新三板企业进行投资，别被新三板的风吹昏头。

冯磊 · 2018-10-14 16:59:41

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王略胖 · 2018-10-14 16:59:42

你看了创板60+的PE应该感叹新三板真是便宜o(╯□╰)o

市盈率估值适用什么情况？新三板企业能否以此评价企业？目前新三板平均市盈率三十多倍，感觉虚高，是吗？

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