【ETF期权日报 2018-10-10】50ETF震荡后平收留意避险需求升温的可能

2018/10/10，星期三
沪深主要股指涨跌互现，50ETF震荡后平收，10月平值认购期权和平值认沽期权均下跌。考虑到美国中期选举临近，影响中美关系的不确定性因素增多，可留意A股市场避险需求升温的可能性。投资者可基于避险目的尝试少量买进10月轻度虚值认沽期权（2.500行权价）。
上证50ETF收市价2.545，较上一交易日收平，成交金额23.52亿。

摘要
1、50ETF走势分析       结合20日均线附近变化评估后市强弱
2、期权成交持仓情况    成交量和持仓量均增加
3、期权走势分析及策略可基于避险目的尝试少量买进10月轻度虚值认沽期权

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF节后跳空下跌后，近两日维持震荡，留意消息面影响。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF连续两日在20日均线附近震荡，留意后续变化。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF本周初低开低走，留意明后两天市场变化。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF10月初低开低走，9月份反弹高点可能也是一个重要阻力。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指涨跌互现。
截至收盘，上证综指涨0.18%报2725.84点；深证成指跌0.44%报8010.69；两市成交金额2360亿。创业板指数涨0.06%报1346.70。
盘面上，各板块涨跌互现。其中，建筑装饰、农林牧渔、建筑材料、国防军工、采掘、银行等板块涨幅居前。食品饮料、休闲服务、医药生物、有色金属、家用电器、汽车等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1810上涨0.07%；上证50股指期货主力合约IH1810上涨0.18%；中证500股指期货主力合约IC1810上涨0.43%。

二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量和持仓量均增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1629182张，较上一交易日增加14.80%。其中，认购期权成交881374张，认沽期权成交747808。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.85，上一交易日为0.90。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1811468张，较上一交易日增加6.97%。
成交量/持仓量比值为89.94%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年10月10日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、期权走势分析及策略
50ETF收于2.545，与上一交易日收盘价持平。
图表7：上证50ETF期权10月合约价格变化表（2018年10月10日）戊戌肖狗壬戌乙亥

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为10月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与10月平值认购期权“50ETF购10月2550”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
10月平值认购期权标准合约“50ETF购10月2550”上下震荡后略有收低。

图表9：50ETF与10月平值认沽期权“50ETF沽10月2550”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
10月平值认沽期权标准合约“50ETF沽10月2550”震荡收低。

10月平值认购期权合约“50ETF购10月2550”隐含波动率为25.70%；10月平值认沽期权合约“50ETF沽10月2550”隐含波动率为23.26%。

图表10：10月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购10月2550）VS（50ETF沽10月2550）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为30日、60日历史波动率呈现出震荡上行的迹象。

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今日沪深主要股指涨跌互现，上证综指仍收于2700整数位上方。
消息面上，据来自新华网消息《中国代表：坚定维护多边主义改善国际发展环境》，该消息指出，新华社联合国10月9日电（记者王建刚）中国常驻联合国代表马朝旭9日敦促各国坚定维护多边主义，改善国际发展环境。他表示，无论国际形势如何变化，中国决不会封闭倒退，开放的大门只会越开越大。马朝旭在当天举行的第73届联大二委一般性辩论上说，当前国际贸易规则受到冲击，多边贸易体制面临挑战。多边主义是可持续发展的基石。坚定维护多边主义、反对单边主义关乎各国未来发展，特别是广大发展中国家的可持续发展。各方应坚持以合作共赢为目标，以规则秩序为基础，以公平正义为要旨，以有效行动为导向，维护好以联合国为核心的国际体系，维护好以世界贸易组织为核心的多边贸易体制，加强全球经济治理，打造良好国际发展环境。
在目前中美贸易争端持续的背景下，投资者可以多多关注中美双方各自的政策动向，仔细评估中美关系的发展动向及对资本市场的影响。
在经历了国庆长假期首个交易日的大跌4.74%的行情后，50ETF连续两个交易日走出震荡行情，今日收盘价与昨日持平，成交金额则有所放大。总体来看，市场经历了节后大跌后观望气氛较浓，近期可多留意消息面变化的影响，从技术面的角度来看，今日50ETF震荡区间下沿2.522一度跌破20日均线（2.528），总体来看，投资者仍可关注20日均线附近的变化，评估市场后期走势。保守稳健型的投资者如果基于避险需求的目的，也可以适当尝试少量买进10月轻度虚值认沽期权（2.500行权价）。这一策略的出发点是利用虚值认沽期权的杠杆特点为防范50ETF的下跌进行一定程度的保护。

构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

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作者：张毅
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