【财通金工每周观点】国庆降准，上涨行情可期？

投资要点
1.情绪偏乐观
9月28日50ETF收于2.659，本周上涨1.03%。
交易额PCR由9月21日的0.537下降到9月28日的0.446，市场情绪转为偏乐观。
9月28日平值认购与认沽期权合约隐含波动率分别为21.74%与20.63%，认购期权有一定波动率溢价。

2.波动率有望继续反弹
9月28日Ivix指数收于21.20，较上周的19.21有小幅上升。
上证50指数交易额与上周相比又有大幅上升。
而期权市场活跃度也明显上升，其中看涨期权交易额上升68.44%。
综合来看，波动动能正在恢复，波动率可能延续上周反弹势头。

国庆后与降准后上证50表现
0.1 近十次降准次日涨跌各半

0.2 国庆之后行情普遍向好

用标普 500 涨跌做为交易信号
0.1 标普 500 涨跌预测次日上证 50 涨跌效果出众
随着全球化进程的加速，A股与美股的同步性越来越明显。
我们观察到，利用标普500涨跌为信号预测次日上证50涨跌（若标普500涨，则认为次日上证50涨）具有不错的准确性，2015 ~ 2018年预测准确率分别为52%，53%，59% 和59%，近两年预测成功率明显增加。
为了解预测效果，我们用以下方法简单绘制了一个净值曲线：
初始净值为1
如果标普500上涨，那么净值涨跌幅 = 次日50上证50涨跌幅
如果标普500下跌，那么净值涨跌幅 = -次日50上证50涨跌幅

由这个净值曲线可以看出，标普500对于上证50的预测效果极佳。

0.2 实际操作中难以获利
我们考虑利用标普500的预测效应，生成多空信号，在IH合约上测试策略表现。
测试方法：
根据标普500涨跌生成交易信号
如果信号为多，次日开盘买入IH次月合约
如果信号为空，次日开盘卖出IH次月合约

结果显示，策略表现糟糕。
原因可能在于，上证50会因为前一日标普500的涨跌出现跳空情况，这样即便标普500有极强的预测能力，我们也难以直接利用这一指标获利。

0.3 测试策略在期权上表现
测试方法：
根据标普500涨跌生成交易信号
如果信号为多，次日开盘卖出平值认沽期权合约
如果信号为空，次日开盘卖出平值认购期权合约

结果显示，期权策略同样效果不佳。

1 一周热点行情回顾
1.1 情绪偏乐观
9月28日50ETF收于2.659，本周上涨1.03%。
交易额PCR由9月21日的0.537下降到9月28日的0.446，市场情绪转为偏乐观。
9月28日平值认购与认沽期权合约隐含波动率分别为21.74%与20.63%，认购期权有一定波动率溢价。

9月28日当月IH合约升水2.93个点。
综合来看，情绪偏乐观。

1.2波动率有望反弹

9月28日IVIX指数收于21.20，较上周的19.21有小幅上升。
上证50指数交易额与上周相比又有大幅上升。
而期权市场活跃度也明显上升，其中看涨期权交易额上升68.44%。
综合来看，波动动能正在恢复，波动率可能延续上周反弹势头。

1.3 50ETF走势

1.4 期权交易量与持仓量

1.5 主要期权合约隐含波动率

2期权类私募产品净值参考

3进退自如表现

4 策略库
所有策略在周一开盘时点开仓，选用当月合约交易，如果距到期日小于7日，换入下月合约。
策略每日总收益率为策略当日总收益除以当日持仓成本（买入开仓时为开盘价×合约乘数，卖出开仓时为保证金），总收益率根据日总收益率累加计算总收益率得到。
4.1买看涨与看跌期权

4.2牛市策略

4.3熊市策略

4.4波动率策略

4.5期现套利策略
本文内容来自于
证券研究报告：《金融工程：国庆降准，上涨行情可期？》
发布时间：2018年10月8日
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