【ETF期权日报 2019-4-18】50ETF震荡收低期权持仓再创历史新高330万张

2019/04/18，星期四
沪深主要股指下跌。50ETF震荡收低，认购期权下跌，认沽期权涨跌互现。期权持仓再创历史新高330万张。牛市策略仍可按计划谨慎持有，近期可继续关注3.00整数关口附近变化，结合消息面分析下一阶段走势。投资者也可适当留意明天是4月股指期货合约的到期日，关注本周最终50ETF收盘价水准，留意下周三为4月期权到期日。
上证50ETF收市价2.987，下跌0.010，跌幅0.33%，成交金额18.18亿。

摘要
1、50ETF走势分析                   年内新高附近震荡留意消息面变化
2、期权成交持仓情况             成交量减少持仓量增加
3、交易所公告关于提醒vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告
4、期权走势分析及策略       月K线向好牛市策略谨慎持有
5、期权模拟交易账户             牛市策略按计划谨慎持有
6、期权学习                               期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF在冲破3.000心理关口后出现震荡回调。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF继续在3.00整数关口附近徘徊，短期均线仍向好。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF本周震荡上行，关注周五最终收盘价水准。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF自2014年底起震荡上行，今年连续收月阳线，认真关注。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指下跌。
截至收盘，上证综指跌0.40%报3250.20点；深证成指跌0.55%报10287.67；两市成交金额7534亿。创业板指数跌0.75%报1704.55。
盘面上，除了国防军工、家用电器、休闲服务、通信、建筑材料、食品饮料板块上涨外，其余板块均下跌。其中，汽车、纺织服装、计算机、房地产、综合、有色金属、银行、商业贸易等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1905下跌0.40%；上证50股指期货主力合约IH1905下跌0.34%；中证500股指期货主力合约IC1905下跌0.65%。投资者可留意明天（4月份第3个周五）为4月份股指期货合约的到期日。今日5月份股指期货持仓量已经明显高于4月份股指期货，5月股指期货合约已经成为新的主力合约。


二、期权成交持仓情况
50ETF期权成交量减少，持仓量增加。期权总持仓量再创历史新高，为3307825张。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交2112241张，较上一交易日减少32.16%。其中，认购期权成交1171598张，认沽期权成交940643。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.80，上一交易日为0.73。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为3307825张，较上一交易日增加2.45%。
成交量/持仓量比值为63.86%。近两日持仓量连创历史新高，投资者可多多留意。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年4月18日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、交易所公告
【关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告】
2019-04-18

上证公告（衍生品）〔2019〕20号

　　2019年4月到期的50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2019年4月24日，届时期权合约将到期并行权。
　　请投资者密切关注上述合约的交易及行权事项，及时做好相关交易或行权准备：
　　一、行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。
　　二、行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收。
　　三、认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日起可以卖出。
　　请各期权经营机构做好投资者行权及到期提醒工作。
　　特此公告。

　　上海证券交易所
　　2019年4月18日


四、期权走势分析及策略
50ETF收于2.987，下跌0.010，跌幅为0.33%。
图表7：上证50ETF期权4月合约价格变化表（2019年4月18日）己亥肖猪戊辰乙酉

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为4月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与4月平值认购期权“50ETF购4月3000”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
4月平值认购期权标准合约“50ETF购4月3000”震荡微升，隐含波动率盘中走低。

图表9：50ETF与4月平值认沽期权“50ETF沽4月3000”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
4月平值认沽期权标准合约“50ETF沽4月3000”震荡收高，隐含波动率走低。

4月平值认购期权标准合约“50ETF购4月3000”隐含波动率为22.63%；3月平值认沽期权标准合约“50ETF沽4月2900”隐含波动率为24.98%。
图表10：4月平值认购期权标准合约与4月平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
（50ETF购4月3000）VS（50ETF沽4月3000）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的汇点50加权波指变化图（日线），可分析参考。
图表11：来自汇点软件汇点50加权波指变化图（日线）

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，汇点50加权波指近期仍呈现震荡走势，请留意下周三（4月24日）为4月期权到期日。

图表12：上证50ETF近6个月的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
上证50ETF的参数为60日的历史波动率仍有缓慢爬升的迹象。

今日沪深主要股指继续震荡收跌，波动幅度较小，50ETF期权成交量下降，持仓量再创2015年2月9日上市以来新高，为3307825张。通常而言，期权持仓量出现连续增长，不断创出历史新高，可能就预示着投资者运用50ETF期权来进行风险管理和投资管理的需求正在持续增长。在这种情况下，投资者多多留意消息面是否有重大消息即将出台，结合技术面的信号评估市场是否有新的大变化。
50ETF今日延续小幅震荡行情，收盘价继续下行。从盘中走势来看，50ETF早盘以2.995开盘，全日围绕着2.977至3.002间小幅震荡，尾盘收于2.987，较上一交易日下跌0.010，跌幅为0.33%。继本周二50ETF大涨3.51%后，周三、周四连续两天分别下跌0.37%和0.33%，市场呈现大涨小回格局。明天为本周最后一交易日，也正逢4月股指期货到期日，可以留意最终50ETF的周度收盘价水准，评估市场未来可能动向。再来从月K线和季K线的角度来看，中期上涨的趋势仍在延续，近期仍可以关注消息面的变化及5日和20日均线的走势，留意3.000心理关口的市场变化。原有的牛市策略仍可遵照交易计划谨慎持有。
从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍然侧重于分析去年10月19日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：50ETF周二大涨后连续两日震荡收低，继续留意3.000整数关口变化，操作上原有牛市策略延续，留意“50ETF购4月2750”认购期权的防守价位0.1522。

以下也提供运用wind金融终端的期权策略监控功能来加以跟踪监控。
图表13：买入4月期权“50ETF购4月2750”牛市策略的策略监控

数据来源：Wind资讯
该买入4月2.75行权价的认购期权牛市策略，在3月29日建仓时以0.0760权利金购入50张，付出权利金38000元，止损计划为10000元的权利金就止损离场。此后伴随着4月1日（周一）50ETF上涨1.95%，上述持有认购期权牛市策略的止损计划已经改为期权入场价，止损额度调整为0。清明节前最后一个交易日（4月4日），50ETF上涨1.31%，该认购期权实值程度进一步加大，原定的止损价位改为止盈价位，相应的移至4月2日（周二）该认购期权全日最低点0.1471一线。4月16日50ETF大涨3.51%，所以该认购期权的止盈价位也改至4月16日（周二）该认购期权的全日最低价0.1522。继续遵照交易计划谨慎持有。

图表14：后来新增的买入4月期权“50ETF购4月2750”牛市策略的策略监控

数据来源：Wind资讯
此部分新增的买入4月2.75行权价的认购期权牛市策略，是在4月16日（周二）基于50ETF在2.900下方及5周均线附近获得明显支撑，重新回升至2.910一线后，思考依托0.1471为止损位，少量跟进“50ETF购4月2750” 40张，入市价位0.1700，付出权利金为68000元。入市时确定可能承担的风险为9160元。入市前止损价位为0.1471，收盘后基于50ETF单日大涨3.51%，新开仓的认购期权止损位也移至4月16日（周二）该认购期权的全日最低价0.1522，与老部位的认购期权的止盈价位保持一致。
目前关注的平仓离场价位是4月16日该认购期权的日内低点0.1522。

模拟持仓 “50ETF购4月2750” 50张多单 3月29日建仓
               “50ETF购4月2750” 40张多单 4月16日建仓

累计盈亏：
-25356 为初始资金的2.54%

止损方案：
50张“50ETF购4月2750”以该认购期权的价格回至0.1522一线为止盈价位。
40张“50ETF购4月2750”以该认购期权的价格回至0.1522一线为止损价位，风险准备金为7120元。


六、期权学习
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投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

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如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

上海证券交易所的股票期权栏目下也推出新的期权学院的子栏目，有很好的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
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光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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