负利率对于商业银行的经营活动都有哪些挑战？银行方面都是如何应对的？

贷款给客户还得贴利息，而客户来银行存款需要缴纳管理费使得越来越少的人来银行存款。这对银行的经营应该是一个不小的挑战。这是我个人的想法，还望专业人士前来说说。
不知道对于负利率这样一个奇特的现象，商业银行方面都会如上的这种挑战吗？还有没有其他方面的难处？
银行方面都是如何应对呢？

F哥看金融 · 2018-10-2 00:41:47

我们从为什么和怎么办来探讨这个问题。真正解决这个问题或许不是商业银行能解决的，或许是整个产业的变革才能解决的。看接下来的分析。

货币政策的“第一种形态”（MP1，Monetary Policy 1）是通过利率来实现。“第二种形态”（MP2，Monetary Policy 2）是通过QE来实现。政策决策者和投资者都有必要知道，第三种形态（MP3，Monetary Policy 3）将会以何种形式呈现。

尽管美国（宽松）的货币政策已经开始收紧，低利率和QE仍能一定程度上提振市场、刺激经济，但美联储这些工具的效果已经远不如以往。日本和欧洲央行的刺激能力则更弱。结果就是，各大央行越来越陷入“推绳游戏”。（编者注：凯恩斯曾提出，货币政策就像是绳子，拉（收紧）绳子的效果要好于推（宽松）绳子，所以货币政策对于通货膨胀有效而对通货紧缩效果不大。）让我们抽点时间，回顾一下这背后的原因，并看看MP3可能会是什么样子。

为什么要玩“推绳游戏”？
资金要想通过借贷来进行投资，需要有出资人/存款人（编者注：银行等金融中介机构）和借款人/支出人（编者注：企业、居民等部门）两方。双方有着完全不同的目的，基于各自的利益，在一个共生的方式下运作。举个例子，当一笔借贷要用于投资商品和服务，出资人/存款人借出资金，因为他们希望自己的资产获得收益；借款人/支出人获得了债务（对出资人/存款人而言是资产）并增加了开支。当这一切顺利运转时（债务、金融资产和支出快速增长），我们会迎来经济繁荣。然而，由于存款人和借款人常常会计算失误，当所借债务的投资收益无法覆盖融资成本时，泡沫就出现了。所以，要想理解央行货币政策的运作原理，我们需要同时关注出资人/存款人和借款人/支出人两方。

我将主要从出资人/存款人的角度来分析，因为在央行的QE政策对其行为的影响要大于借款人/支出人，其也因此显得更加重要。当央行购买债券时，它的对手方是出资人/存款人。后者卖出债券后，握有大量的现金等待做出投资决策。他们的决策将对全球产生影响。当他们的资金为实体经济提供融资，就刺激了经济增长。但如果他们投资了那些缺乏吸引力的资产，对经济就并无助益。利率的不断下降，对所有资产价格都会产生正面效果，因为所有的投资品都可以视为未来所有现金流的总和，而利率（贴现率）恰好决定了这些现金流的现值（利率越低，现值越大）。在其他条件不变的情况下，利率越低，资产的价格就越高。这就是货币政策起作用的原理。

那么，现在形势发展到哪一步了？
贴现率已经被尽可能地压缩，其提升资产现值的效果已属于强弩之末。这很重要！而且，如今美国“风险资产”的风险溢价已经谈不上高或者低，没有多少空间可以挤，也就比其他国家稍微好一点。这两点清晰地表明，未来资产的回报将会很低，以至于收益可能都无法支付债务利息。尽管还不是那么紧迫，但这个问题央行必须加以应对，这可能预示着MP3未来的图景——他们需要“印更多钱”。

对于投资者来说，如果你看到投资回报的水平，再看看相对波动性水平，其中的风险回报比足以让一个长期看多各类资产的人选择持有一种回报非常糟糕的资产——现金。

为了说明这一点，不放比较一下如今的债券（收益率不到2%）、现金（收益率0%）和某只预期收益为4%的股票。由于波动性很高，看似有4%年化收益的股票一两天内的亏损就有可能超过现金和债券。比如，2月初股市一周就跌去5%。于是，这样就会出现一个负向的反馈循环，股市的抛售会反过来压低经济活动的利率。以上这些都会对美国经济带来非对称的下行风险。由于利率更低，风险溢价几乎为零，其他国家的非对称性下行风险尤甚。

了解货币、利率和经济共同运作的机制，对于理解当下的市场同样很重要。所有的债务都是按期偿还特定数量货币的承诺，所以货币的升值或贬值，就可能影响到人们的行为。这一点比以往任何时候都重要，因为那些有钱人如今为了保住自己的财富，不得不在多个货币之间加以选择。所以，越来越多的钱开始从一种货币流向另一种，或者转换成某种资产（比如黄金），而流动的方向则取决于人们认为那种货币或资产更加值钱。我们可以预料，货币波动性也将比原来更大，因为1）当利率降无可降，相对利率又很难改变，货币流动规模一定会加大；2）当相对利率和相对汇率都被锁定时（比如欧元区国家），相对经济活动（relatvie economicmovements）一定会更大。换句话说，为了避免经济波动，货币流动势必加大。这就导致了“货币战争”，汇率挂钩被打破，投资者面临更多汇率风险。在货币流动中，某个国家受益的同时，必然有另外一个国家受损。如果全球主要经济体都面临同样的“推绳难题”，就无法通过汇率变化引发全球性大宽松。这就是经济机器运作的原理。

基于以上原因，投资者只能期待低于正常水平的回报，但却要承担高于正常水平的风险。
也正是因为如此，资产价格出现了大幅下挫。再加上各主要经济体均处于长期债务周期的末期，全球正面临着通缩压力。

那么，风险资产要跌到何时是个头呢？这取决于风险资产在什么水平，才能吸引那些长期看多的投资者将手中的现金换成风险资产。由于央行通过宽松来扭转下行趋势的能力不及以往，历史经验可能无法作为参考。换句话说，下行风险比原来更大。
最可能的情形是，随着风险溢价的上升，央行宽松不断地升级负利率，推出更多的QE，这样做确实会有效。不过我同时认为，由于央行“油箱里的汽油”越来越少，QE的效果也会越来越差。为了反映油箱里还剩多少油，我们编制了一个指数。下面是美国1920年以来 “油箱”的变化情况。

如图所示，美国“油箱里的汽油”已经处于1937年以来最低水平。因此，我们在考虑利率、汇率、货币政策和全球经济活动时，应该把1937-1938这个时期作为重点参考。这背后的机制也值得我们深思。

下图是欧洲、日本1975年以来的“油箱”变化情况。

“第三种形态”长什么样？
尽管负利率会令现金变得不那么有吸引力，却并不会让出资人/存款人购买更多的资产。QE或许可以推高资产价格，但该存款的还是会存款，放贷者依然会捂紧钱袋，借款者依然会小心谨慎，我们依然逃不过“推绳游戏”。所以，“第三种形态”的货币政策必须直接作用于借款人/支出人。换句话说，应该直接把钱给到借款人/支出人，刺激他们把钱花出去。这么做的效果如何还有待验证。不过，我们可以肯定，未来的政策将从传统的财政/货币刺激（政府借债投资）扩展到把钱直接给大众，并在二者之间取得某种平衡。

需要说明的是，我们并不是再说明天将会怎样，或者我们希望怎样，我们并不能确定短期内可能发生什么。我们只是想说：1）我们眼里的经济是如何运作；2）我们认为这将带来什么后果；3）在此环境下政策决策者，尤其是央行们可能会怎么做。

*本文转自华尔街见闻，原作者为全球最大对冲基金桥水创始人、FDT顾问——雷·达里奥。

一条狗罢了 · 2018-10-2 00:41:48

对公投贷联动商行投行业务大力发展
利差薄了，抓中收
活好的商行打造轻资产银行
如招行一体两翼零售对公同业

尹子嫣 · 2018-10-2 00:41:49

作为银行一线从业者，正在经历银行利差被压缩，未来也许将要面临负利率时代到来的局面。目前自我感受到的这种情况对银行的影响就是，我们这些员工的日子越来越不好过，任务越来越多，完成越来越困难，收入越来越少，呵呵哒。

以目前的实际情况来说，商业银行正在探索新的发展道路，转变利益增长点。以个人金融为例，目前一是实行存款差异化定价，对不同资质客户给予不用利率，吸引高端客户和优质存款；二是多侧重于增加代销产品的中间业务收入，包括代销信托、保险、基金等；三是将传统贷款转换为消费金融，如增加消费类信用贷款的投放、发展信用卡分期业务等；四是开发各类互联网+银行等发展模式，尝试跨界经营，如工商银行“融e购”等；五是大力发展电子渠道、自助终端、智能机器人大堂经理等，以备未来裁减柜面及一线员工，减少人力资源成本。

暂时想到这么多，欢迎补充。

哪里都不如家里 · 2018-10-2 00:41:50

最早的商业银行雏形是有这个的，就是银行当时是管理的职能，帮助储存货币，后来才发展出借贷。现在的话，商业银行利息是负数是没有的。我们现在讲的欧洲部分国家负利率，是指的银行间市场（联邦市场之类）的负利率，是央行惩罚商业银行，在央行处的准备金给予的是负利率，促进银行去房贷，而不是闲着，从而促进经济发展。还有就是债券的票面可能是负的，投资者赌未来较大的货币宽松，博取净价上的利得。

熊猫镇 · 2018-10-2 00:41:51

这些天P2P圈风声鹤唳，很多发友表示贵圈太乱，高攀不起，正所谓我看上了你的利息你看上了我的本金.
炒股水太深，信托买不起，P2P不敢投……
对于一般的投资小白而言，除了余额宝里够买衣服的那点钱之外，银行卡就是“投资理财”的大本营了。
可是银行就一定是安全的吗？最保险的“理财方式”——银行存款有哪些风险呢？

负利率

大家都知道，货币政策是国民经济宏观调控的主要手段之一。
每当国民经济陷入低谷，各国政府就会无耻地下调利率，来刺激贷款需求和投资，拉动经济增长。
比如90年代，经济泡沫破灭之后，日本经济陷入长期萧条，当时的日本银在1999年宣布开始实施零利率政策，一直到2006年才正式解除。

它一般是指通货膨胀率高于银行存款利率，当然也有银行存款率直接为负的极端情况。比如2016年1月日本央行宣布实行-0.1%的负利率，就是货真价实的“负利率”……
根据统计局发布的数据，今年3月CPI同比上涨2.3%，1-3月平均CPI同比上涨2.1%，而目前一年期存款的基准利率只有1.5%。
假如今年的CPI和基准利率维持这个水平，理想情况下，你年初存进银行的10000元，年底取出时为10150；但是你年初10000元能买到的东西，年底需要10210元才能买到。
也就是说，你的10000元缩水了60块钱……

银行破产
1998年2008年金融危机期间，米国银行巨头纷纷宣布破产，生活在社会主义新中国的我大天朝P民表示不屑：银行破产？只存在于腐朽没落、充满投机的资本主义国家吧。

一石激起千层浪，这件事一时间闹得纷纷扬扬：银行破产？不是只存在于腐朽没落、充满投机的资本主义国家吗……
话说欧美国家银行破产的确很频繁，比如从2008年以来，美国已有数百家中小银行倒闭。
此外，大银行也有倒闭的案例。比如1995年轰动一时的英国巴林银行倒闭案。与这些国家相比，我国的银行的确很坚挺。
一方面是因为我们的银行是国家开的，代表着国家的公信力，政府不会让你任性的说倒就倒；
另一方面，我们的市场经济体制还远远没有欧美国家那样成熟，银行倒闭经济和社会都吃不消……

所以，不要以为天朝的银行不会倒闭……存款保险制度

2015年5月1日，央行宣布正式实施存款保险制度，银行向保险机构缴纳保险费，一旦银行出了问题，保险机构对存款人进行赔偿。
也就意味着，银行以后要自力更生了，你们倒闭的锅，国家表示不背……
从市场经济的长远发展来看，《存款保险条例》无疑是个进步，能促进银行良性竞争，完善市场经济体系。

同一存款人在同一家银行所有存款账户的本金和利息加起来在50万元以内的才全额赔付，超过50万元的部分保险公司不管……

而且只有在银行破产的情况下，存款保险条例才能对储户的存款起到保护作用。
像银行系统被黑导致用户存款被盗，或者银行高卷钱跑路这些情况，保险公司是不会赔付的，银行自己想办法……
当然，像工行、农行这些政策性银行破产的概率非常低，但是地方银行就说不定了，尤其在当前经济形势下滑、金融泡沫破灭、银行坏账横行的形势下。

马达 · 2018-10-2 00:41:52

凯恩斯的《就业、利息和货币通论》第十七章利息和货币的主要性质中认为

“由此可见，在一段时期中拥有一件资产的收益等于该资产的收益减去保管费再加上它的流动性升值，即为：Q - C + L 。就是说：Q - C + L 是任何商品自己的利息率；在这里，Q、C和L都以该商品自己作为衡量单位。”p.233

“对于货币而言，它的收益为零，它的保管费可以忽视不计，然而，它的流动性升值却相当大。诚然，不同商品之间可以具有不同程度的流动性升值，而货币也会具有某种程度的保管费，如安全保管费用。但货币和其他一切（或大多数）资产之间的实质性差别在于：货币的流动性升值大大超过其保管费用，而其他商品的保管费用则大大超过它们的流动性升值。”p.233-244

也就是说，基于L＞C的假设，对于Q=0的货币来说它的以自己为衡量单位的利息率Q - C + L＞0是成立的。这个假设也暗示，如果C增加，为了保持等式Q - C + L＞0，L也应该增加。也就是说，人为地提高货币的保管费C，是推动提升货币的流动性升值L的一个方法。至于是否有效，还得看实际数据了。

如 @朱声尧所说
“使用信用卡或者银行卡要远比现金方便得多。甚至如果一个人一直在使用现金消费，会引起店员和警察的怀疑。那么从这个角度来说，负利率可以看成是客户为了获得进入现代支付系统的便利而付出的成本。。在这个角度上来说，利率已经不再是利率了，而类似于大宗商品里的存储成本”

在实践中纸币和电子货币已经成了两种不同商品，因为它们有不同的保管费用和方便性（流动性升值），二者相比之下，纸币具有0保管费用和较小的方便性，电子货币在负利率的情况下有了＞0的保管费用并具有较高的方便性。这样，在存取款达到平衡的时候，|负利率|=电子货币的流动性升值 - 纸币的流动性升值。

因此，提升存款保管费以提升货币流动性升值的企图，可能会被货币的电子货币形态和纸币形态之间的比例变化吸收，负利率推力不是笼统地落到货币头上，而是落到纸币头上。同时还给金融界带来了定价模型上的难题。在货币已经以多种不同形态存在的现在把利率当初工具做人工调动，可能已经不是一个能达到目的的方法了，会引发调动者意想不到的后果到是可以被预见的。

csai · 2018-10-2 00:41:53

有没有相关的学术文章，求！

这是你的益达 · 2018-10-2 00:41:54

这里的负利率应是商业银行存入央行的利率，就是商业银行的钱存在央行的会变少，那么只能投资别的了。
不是业内人士，投资什么不清楚，应该包含贷款，证券市场或保值之类的。

suun · 2018-10-2 00:41:55

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柔情信仰战 · 2018-10-2 00:41:56

我问银行贷款，银行还给我利息，那我贷款10亿

负利率对于商业银行的经营活动都有哪些挑战？银行方面都是如何应对的？

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