为什么国内沪深指数已经这么低了，还有很多股票（至少我关注的）的股价远高于2015年牛市的最高点？

盒子韭菜 · 2018-9-27 22:15:42

1.指数失真，汇编规则有缺陷。
2.你关注的是占比极少的好公司，大多数股票腰斩有余。

黄沙千里 · 2018-9-27 22:15:43

现在股票太多，而影响因素众多。每个人感觉有点像盲人摸象一样。

Template trend · 2018-9-27 22:15:44

谢邀，可以从盈利和估值两个角度去理解。
Price = EPS * PE
而在市场整体市盈率下降的环境下，在过去三年里出现盈利大幅增长的股票主要可分为以下两个部分：消费成长龙头与周期性行业。
1. 消费成长龙头（代表：腾讯控股、贵州茅台、美的集团等）
他们的股价提升大部分来源于业绩的增长，以腾讯控股（http://00700.HK）为例：

2015 年上半年业绩摘要http://www.tencent.com/zh-cn/articles/800081455588084.pdf:
总收入为人民币 458.28 亿元(74.96 亿美元1)，比去年同期增长 20%。
经营盈利为人民币 194.08 亿元 (31.75 亿美元)，比去年同期增长 24%;经营利润率由去年同期的 41%升至42%。

2018 年上半年业绩摘要https://www.tencent.com/zh-cn/articles/15000721534381804.pdf:
总收入: 同比增长 39%，按非通用会计准则的本公司权益持有人应占盈利: 同比增长 24%
总收入为人民币1,472.03亿元(222.48亿美元1)，比去年同期增长39%。
经营盈利为人民币524.99亿元(79.34亿美元)，比去年同期增长25%;经营利润率由去年同期
的 39%下降至 36%。

腾讯控股的股价虽然提升了很多，主要来源于盈利增长，估值的成分很小。A股略有不同，因为在3年前，投资者极度偏好小盘成长股，给了生态化反的贾老板以市梦率，对CAGR 稳定增长20%的股票给与了过低的估值。16-17年的白马蓝筹行情，是对过去定价错误的一种修复。因此A股的消费龙头股价表现中，估值亦有一定的贡献。
2. 周期性行业（代表：中国神华、万科A等）
自2012年3月以来，由于产能过剩、国内投资增长减速和全球大宗商品价格下跌等因素的影响，中国一直遭受PPI通缩的困扰，其持续时间之久已刷新历史纪录。上游的资源型行业由于业绩受到大宗商品价格的影响，持续下行。
2015年底开始了众所周知的供给侧改革和房地产去(chao)库(fang)存活动，对于上游的资源型企业（钢铁煤炭 > 有色）和房地产企业的业绩带来了极大的拉动。由于本身资源型企业的业绩长期下行甚至亏损，估值过低，这样的情况可以被视为困境反转类型。
对于房地产企业而言，一方面是16-17年的地产景气给房企的业绩带来了巨大的提升，尤其是在市场预期不足、估计过低的情况下，比如重仓三四线城市，赌对国运的中国恒大（http://03333.HK），在2017年股价几乎翻了5倍。另一方面也与A股蓝筹股被低估有关，万科、保利等房企的价值曾经被严重低估，原因与前文类似。