如何通俗地解释期权的概念和特点？

网站上的描述专业性太强一般人不能很好的理解透彻意思希望可以有一套比较通俗易懂语言能够让听者马上明白懂得包括一些主要的特点对了有人能对2月9号出的vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权有个详细的解答吗越细节的越好
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本题来自知乎圆桌 资金，市场，交易员，更多交易员话题欢迎关注讨论。

许哲 · 2018-9-26 01:14:43

转自我的专栏文章：大白话说期权——除了买涨买跌，我们还能怎么交易？二元期权又是什么鬼？ - 天上不会掉馅饼 - 知乎专栏

有个笑话说：以前只知道股票跌会亏钱，股票能做空了，股票涨了也可能亏钱。现在好了，出了个股期权，股票价格不动也可能亏钱。为啥股票价格不动也会亏钱呢？

在我国的期权正式推出的当下，我们除了能做多做空，利用期权，我们还多了两种交易方向（后文慢慢解释），当然，都有可能产生收益和亏损。

先解释一下期权的含义。

小王买了一支股票A，以10元的价格买入的。心里惴惴不安，一直担心股票价格会下跌，如果股票的价格也能买保险该多好啊！

有需求就会有市场嘛，立马有人会来满足需求，小李这个时候突然冒出来，拍着胸脯给你写了张保证书，三个月后，无论股票下跌到何等惨烈的程度，我都愿意以8元的价格买你现在手上的股票，骗人是小狗。拉钩上吊，一百年不许变。

白纸黑字，签字画押，天荒地老，永不反悔。其实也不用天荒地老的，三个月后就执行协议了。

小李真是个好人啊~~~

嗯，人是不错，但每张保证书都收取3元费用……刚刚被融化的心，又结上了一层冰。

三个月后，小王股票价格一如往常，和小王的预期背道而驰，跌到了只剩1元，小李只能含泪按照事先签订的合约，以8元的价格去买了小王持有的股票。机智的小王在定合同的一瞬间，就锁定了最大的损失额度。

那如果三个月后，小王的股票涨到100元呢？

小李当然舔着脸上门来收股票咯，然而小王一脸迷茫，什么8块钱？我认识你吗？

人与人之间的信任到哪里去了？！

原来当初的协议里白纸黑字写的是，小李愿意以8元的价格收购小王的股票，但只是小李你应该买而已，协议里没有标明，小王一定要卖给你。小王有权力不卖给你。

而且该合同并没有一式两份，只是签完后给小王单方面保存而已。当股票上涨到100元的时候，机智的小王默默得撕掉了这张纸，深藏功与名。

是的，小王用3元服务费买来的是权利，纯纯的权利，没有任何义务。唯一的义务是支付3元的费用，当场就履行了，而权利则是未来的。未来的货物叫期货，未来的权利叫期权。

这张保证书，就是看跌期权，小李是写这张保证书的人，我们称为写期权（write option），他就是期权的卖出方，他把这种小纸条以3元的价格卖给了小王。
小王就是这种保证书的买方。

约定好的8元的价格，就是期权的执行价，而三个月，约定的日子就是期权的到期日。小王来主动找小李履行合约，就是期权的“行权”。

而那个3元的人品费，叫做“期权费”。

其实小李也没亏，白拿三个大洋，咱不去看股票的价格就成！

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故事继续，小王一如既往的一关注哪支股票，哪只股票就下跌，就算牛市里，也能成功得满仓踏空。他反复端详着自己的特异功能，心生一计——我做空！

机智的小王做空了股票后，照样成天心里惴惴不安，万一这次股票上涨了呢？我的人品向来很无解，怎么破？

小李又凑了过来，贴心为你服务。小王做空的时候，股票是20元，他害怕股票上涨。那么小李写下了一份和上次相似的保证书：

三个月后，就算这股票涨到天上去，我也以22元的价格卖给你这只股票。骗人是小狗，拉钩上吊，一百年不许变。

白纸黑字，签字画押，天荒地老，永不反悔。其实也不用天荒地老的，三个月后就执行协议了。

小李真是个好人啊~~~

人依旧还是那么好，这好人品依旧值3元。小王支付了3元，把保证书揣进了裤腰带，静静得等股票崩溃。

小王的特异功能果然发挥了奇效，这支股票又下跌到了只剩1元。小王的做空大计，大获成功，有特异功能就是牛，正打算拍摄一部股灾侠，进军好莱坞。

这次小李对小王其人，有了更加进一步的认识，不需要舔着脸去也知道小王肯定笑呵呵得把保证书给撕掉了。

没关系嘛，反正3元大洋三个月前就已经入账了。大家又装做谁都不认识谁。

那如果股票上涨到100元了呢？小王做多失败，做空也失败，好在他有小李的保证书啊，小李必须以22元的价格卖给他，把做空需要支付的股票给填上。

一共只损失了2元的价差，还算OK。这期要拍的题目改成爆仓侠好了。

这张保证书，称为看涨期权。小王依旧是期权的买方，小李依旧是期权的卖方。
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小王和小李的交易做得挺不错，在一次做空交易中，小王一如往常向小李买了看涨期权。但这次捉急的小王，忘记做空股票了。

换句话手，他股票账户上没有任何操作，手上捏了一份小李的保证书。

小王发现有奇效，捏着这份保证书（随时能撕掉的保证书），股票下跌到何等惨烈的地步我只要撕掉就可以了，而股票一旦上涨，我就要求行权，找小李算账。

这就是看涨期权一词的字面意思，不做对冲，仅投机的投资者拿着这张保证书是来做看涨的投机交易的。最大损失，一开始就确定了，而盈利的可能性，则是无穷的。

这张图的横轴是价格的变化，纵轴是买入看涨期权的损失或者盈利。这里的执行价是400，价格在400的时候，我们亏损期权费450元。但这是小王的最大损失了，跌到0元也只亏450美元。上涨的话，则前途无限。涨得越多，赚得越多。

看跌期权也有类似的价格-损益图：

这里我们还是假设价格是400，然后价格不动小王亏损400美元，涨到天上去也是亏400，但跌得越多，我们就赚得越多。但做空逼近是有上限的，最多跌到0。

对于小李，期权的卖方而言，收益是一开始收取的期权费，而可能的损失来自于他拍过的胸脯，也就是他的承诺。

写一家看涨期权的保证书，收益是450美元，但如果股票大涨，就要赔给人家很多银子啦。

写一张看跌期权的保证书，收益450美元收好，但如果下跌得厉害，就要惨咯。
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小王因为做了高大上的期权交易，一直在外面瞎吹，说自己做的交易如何如何如何高大上，这下可让土豪张心里感到不痛快了。

土豪张心想，小王成天得瑟个什么玩意，我也要买。好像还有两种，一个看涨期权，一个看跌期权。吩咐他的手下，统统给我买一份回来。见到就买，别管是什么，有钱就是这样任性！

土豪张同时买了看涨和看跌期权，得意洋洋得看着小张，嘲笑他只买得起一种。虽然土豪张完全不知道这是干什么用的。

那土豪张的期权组合会起到什么作用呢？如果价格大涨，则土豪张的看跌期权作废，但看涨期权赚了大钱。如果价格大跌，则土豪张的看涨期权作废，看跌期权大赚。
咦？土豪张怎么大涨大跌都赚大钱呢？

那要是价格不动呢？那两张期权就都做废了，也不至于倾家荡产嘛……

是的，只要价格剧烈变化，这个组合就赚钱，而价格变化比较小的话，这个组合就会亏钱，但亏钱的数额是有限的。

这个组合，叫做“唯恐天下不乱”。

而卖给土豪张的那个小李，对，就是人品值3元钱的那个小李，作为土豪张的交易对手，收益和损失完全相反：

价格如果不怎么变化，则收好两张期权费，如果价格剧烈变化，就要赔钱出来了。
这个组合，叫做“维稳第一，没有之一”。

到这里，我们就明白了，除了看涨看跌之外的另外两种交易方向：

唯恐天下不乱，大名叫做：“做多波动率”。
维稳第一的组合，大名叫做：“做空波动率”。

四种交易方向：做多价格，做空价格，做多波动率，做空波动率。这就是金融衍生品给我们带来的便利，我们可以更好得管理风险。金融的本质就是管理风险。（参考拙作：金融是不是一群不事生产的人，对社会毫无贡献的人，互相对赌的零和游戏？ - 天上不会掉馅饼 - 知乎专栏）

自从发展出的花样名目非常繁复，各种花式交易策略层出不穷。

比如这种：

通过一种期权组合，得出这样的收益图，属于“维稳第一”式样的做空波动率策略，但我不担心价格下跌。价格下跌，我不亏钱。除非价格大涨我才可能亏钱。这策略就是打心眼里看不起这只股票，觉得他绝对不会大涨，但多半死期沉沉的，大跌估计也难。但真有大波动，我猜测肯定是更加烂了，会大跌，打死不信它会变好。

对，这种策略就是深深的鄙视策略。不叫看多，也不叫看空，叫看烂泥扶不上墙。
直接做空，要慢慢等崩盘，有时候真的很慢，而且只能吃一次。对于死气沉沉的，没希望的东西，但暂时又死不掉的，这样的期权组合策略能每次都吃到肉。

沈一冰 · 2018-9-26 01:14:44

期权目前在用途上分为两大类，一种是创业公司、科技公司等常用的一种股权激励手段，另一种是标准化的金融衍生产品。期权的最早形式是一份“买入者可以在一定的条件下以确定的价格在未来购买某种标的资产（最重要是股权）的权利”的合同。
在这里面有几个关键定义：
（1）一定的条件
（2）确定的价格
（3）未来
（4）标的资产
（5）买入者权利，而非义务

对股权激励期权而言，（1）是较为重要的，会包括例如服务年限、业绩考核等，或无法量化衡量的指标，如果没有满足（1）的条件，整个期权可能只能部分生效或者无法生效。而在衍生品期权中这个部分一般没有任何限定。

（2）指的是“行权价格”，就是说在其他条件都满足的情况下，可以用“行权价格”购买一份或多份标的资产，行权价格是期权价格的决定因素之一；

（3）“未来”指的是可以行使期权，在支付“行权价格”时即可获得对应标的资产的约定时间。股权激励期权的时间是高度定制化的，期限也通常较长。而衍生品期权的时间是较为标准化的。同时，衍生品期权分为美式期权和欧式期权，美式期权在期权到期日前可以随时行权，而欧式期权仅在到期日当天可以行权（但可自由交易）；

（4）标的资产，通常指的是企业的股权。对于股权激励期权而言主要是任职企业的股份，而衍生品期权的标的资产是对应的股票，当然也可以是些别的什么东西。

（5）对买入者来说，这是一项权利，标的资产只有在有利变化时才会影响买入者的收益，而不利变化时则不会影响买入者的收益。但对卖出者来说则反过来，在特定价格区间会承担义务。

上文说的叫做“看涨期权”（Call Option）还存在另一种叫做“看跌期权”（Put Option），参见下文栗子。

栗子1：
201X年初，猪肉价格高企，达到了5000元/斤，某投行民工张三打算201X年底买2个20斤的猪蹄当娶媳妇的聘礼，但如按照这个势头下去，就怕买不起共计40斤的猪蹄（20万元），娶不到媳妇。于是找到肉商李四。而李四认为猪肉价格不可能涨上去了，至多维持在5000元，甚至可能跌下去。于是两人一拍即合，达成如下协议：
（1）在201X年12月31日，如张三提出要求行权并支付20万元，李四必须向张三交付40斤猪蹄（5000元/斤）；
（2）为了补偿李四所承担的义务，张三支付不可退还的定金2000元；

201X年12月31日到了，如果：
（1）猪肉价格涨到了6000元/斤。张三行权，李四不得不以低于市价的价格交付了市值24万元的猪蹄，而只拿到了20万元现金。这叫实物交割；如果李四手头拿不出20斤猪蹄，改用支付差价4万元的方式让张三拿多4万元自己去别家肉店买20斤猪蹄，这叫现金交割；这笔交易里面，张三预先支付了2000元定金和20万元现金，得到了价值24万元的猪蹄，赚了3万8千元，而李四亏了3万8千。
（2）猪肉价格跌到了4000元/斤。张三发现如果行权反而不划算了，于是放弃行权。用4000元/斤的价格去买猪蹄。而李四白拿2000元，这个2000元就是张三亏损的；
（3）猪肉价格涨到5050元，张三算了一下，能便宜一点是一点。张三用20万现金+2000元之前支付的定金换了李四价值20万2千的猪蹄，大家都没亏没赚。如果大家都用现金结算，那就是李四把2000元（正好与当初支付的2000元定金相等）付给张三。

红色是张三，蓝色是李四，可以看到，看涨期权下面，李四的损失理论上是无限大的。

以上这个栗子叫做“看涨期权”，投行民工张三利用自己的较小资金2000元消除了猪肉在年底大幅上涨的风险，而肉商李四则以2000元的对价承担了这个风险。
而创业公司的期权都是看涨期权，就是说员工在符合一定的条件以后可以以较低的对价取得股权。

栗子2：
201Y年初，猪肉价格惨淡，跌到了5元/斤，养猪的王二麻子忧心忡忡，预计年底有40000斤的猪肉要卖，但是就怕到时候猪肉价格跌得更低，连饲料钱都拿不回来。于是找到肉商李四，而李四认为猪肉继续下跌的空间已然不大，至少维持在5元/斤，甚至可能反弹回去，于是两人一拍即合，达成如下协议：
（1）在201Y年12月31日，如王二麻子提出要求行权并卖出40000斤猪肉，李四必须向王二麻子支付20万元买下这些猪肉；
（2）为了补偿李四所承担的义务，王二麻子支付不可退还的定金2000元；

201Y年12月31日到了，如果：
1）猪肉价格跌到了4元/斤。王二麻子行权，李四不得不以高于市价的价格支付了20万元，而只拿到了40000斤猪肉。这就是实物交割；如果李四手头拿不出20万元，改用支付差价4万元的方式让王二麻子拿多4万元自己去别家肉店卖40000斤猪肉，这叫现金交割；这笔交易里面，王二麻子预先支付了2000元定金，以20万元卖出了市价16万元的猪肉，赚了3万8千元，而李四亏了3万8千。
（2）猪肉价格涨到了6元/斤。王二麻子发现如果行权反而不划算了，于是放弃行权。用6元/斤的价格去卖猪肉。而李四白拿2000元，这个2000元就是王二麻子亏损的；
（3）猪肉价格跌到4.95元，张三算了一下，能赚一点是一点。王二麻子把价值19.8万元的猪肉以20万元卖给了李四，如果算上之前给他的2000元定金，大家都没亏没赚。如果大家都用现金结算，那就是李四把2000元（正好与当初支付的2000元定金相等）付给张三。

这次红色是李四，蓝色是王二麻子。可以看到这回李四的损失是有限的，因为猪肉价格不能跌到负数（倒给钱）。

以上这个例子叫做“看跌期权”，养猪户王二麻子用自己的较小资金2000元消除了猪肉在年底大幅下跌的风险，而肉商李四则以2000元的对价承担了这个风险。

以上是不考虑利息的，如果加进利息则变得更为复杂一些，但是大概就是这么两种期权，各三个情况。

所以我们看到，衍生品期权，双方买卖的实际上是风险本身。而最终结算的结果也是完全零和的（不考虑交易税费）。读者可以自行思考一下，不考虑利息的情况下，双方的盈亏数额和哪个量正好相等。

而上面说的“定金”就是这项权利/义务的定价，这个定价就是最终双方到底谁亏谁赚的关键。期权定价常用的基本模型BlackSholes模型是长这个样子的：

来源：Black-Scholes期权定价模型
其中C就是期权的价格。晕了没？

总之：期权的卖出方会承担很高的风险，好孩子不要尝试。买入方也要谨慎为之，以免瞎折腾钱。但是如果风险控制得当的大机构或者大户，是可以通过卖出期权获利颇丰的。（上学的时候听说有个大神上学期间卖看跌期权赚了很多钱）

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朱师傅 · 2018-9-26 01:14:45

举个例子：
1993年春天，巴菲特以1.5美元每份的价格，卖出500万份当年12月17日为到期日，执行价格为35美元的认沽期权。当时可口可乐的股价是40美元左右。
从巴菲特手中买入这批认股期权的投资者，大概觉得可口可乐会跌到35美元以下。于是便给股票买了份保险，获得了以35美元卖股票的权利。
如果到期日可口可乐的价格在35美元以上，显然没人会愿意用35美元的价格出售，那么这份期权就是废纸一张。巴菲特就赚到了之前收到的750万美元权利金。但如果到时股价低于35美元，巴菲特就不得不以35美元，买入500万股可口可乐，当然了，因为之前已经收到了1.5美元/股的期权费，所以只有当可口可乐跌破33.5美元时，巴菲特才真正亏损。
对巴菲特而言，本来就有不断增持可口可乐的意愿，如果可口可乐不跌，那么闲着也是闲着，还能赚点权利金。但是如果大跌，就相当于市场补贴给巴菲特1.5美元，去买入可口可乐。同样也是极好的。
对于一个长期投资者而言，这就成为“上涨下跌两相宜”的投资方法了。这个案例，在期权策略中，叫做现金担保卖出认沽期权。
简单地说，期权的基本操作方式主要有4种，分别为买入看涨期权、买入看跌期权、卖出看涨期权和卖出看跌期权。根据上述4种基础策略配合期权的标的物，可以衍生出很多复杂的交易策略。而在众多交易策略里面，备兑开仓策略、现金担保卖出认沽期权策略、衣领策略等又是较为常见的几种策略。
其中，备兑开仓策略是一种非常常见的期权收入策略，它是指投资者在中长期内持有股票，同时为了再捞点外快，定期卖出认购期权的策略操作，由于有相应的现券作担保，可以用于被行权时交付现券，因此成为备兑，这就好比持有股票而获得租金，降低持股成本效果极佳。

原文链接:Sina Visitor System

林枣 · 2018-9-26 01:14:47

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我觉得完这两张图蹄猪应该可以对期权有了基本的概念，再举一个午饭在吧：
你要买房子，但钱一时半会儿拿不出，又怕房子涨钱，于是你拿了一万块钱给卖房的，他答应你三个月之内把钱凑齐，还按这个价给你。
情景一。第三个月快结束的时候你把钱凑齐了，房价涨了十八倍，但你还能按原先的价买，真是白给一样啊！
情景二。房价降成狗，原来说一套房价格能买现在整个小区了，坚决不能买，一万块钱不要了咱也不能买！
您懂了吗，这就是期权，就是那一万块保证金买的权利，我们可以买也可以不买，顶多赔个保证金。卖方也就是赚个保证金。
这里边有人问那卖方最多才能赚个保证金，是不是吃亏了？
不能够，人家都是大机构，都有专业的给算，公式里都带着风险系数物的波动率什么的，保证金时根据那个算得好不滴。人家保证金定价的时候已经把一定时期内的风险给预估了，基本上稳赚不赔。。
我就不给大家算公式了，主要你们看不下去，再说我也不是很会。。
总之，图片不是说了么，投资者初期应谨慎参与。
我可是把知道的都说了，别杀我。

乱错柳 · 2018-9-26 01:14:48

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前面大家都讲得很好嘛QQ

那我来个更简单的。

你去买东西，支付一份“订金”，和对方约定在某月某日以某价格进行交易。

约定的日期，若当时的价格对你有利，则你取得市价与约定价格的差价；若价格对你不利，你仅失去订金。这是你作为买方的情况。

同样的你也可以作为卖方收取订金。在这种情况下，价格若对你不利，有多少赔多少；价格对你有利，你只能收取订金。

若不太好理解，可以带入实际的货物日期时间价格，再读一次会较好懂。

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乍看之下，卖方比较不利，利润有限、风险无限。但订金的价格会随时波动调整，换言之，若买方赚钱的机率高，订金的价格也会隋之上涨，直到有卖方愿意交易。

此外，期权交易者可以设立各种组合单，以应对各种对市况的估算。简单说，你可以在同一时间以不同的价格收订金与付订金，创造(你觉得)对你有利的成交区间。当然还有更复杂的，那就不提了……
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Mr摩小君 · 2018-9-26 01:14:49

举个简单的例子来说说期权的概念。
比如说你想要在上海买一套房子，但目前手上没有足够的现金在未来三个月买下这座房子。于是你找到房主两人协定可以用$500,000的价格在未来三个月内购买此房。房主考量了下周边的地段与房屋状况觉得$500,000似乎是一个可以接受的数字。于是同意与你的提议，但约定为了取得这项选择的权力你要支付$5000.

于是便会出现两种情况：

1、一个月后发现房子周边要开通一条新的地铁线，政府还要在其周边打造一个新的城市标志。于是房价猛涨至$1,000,000. 因为房主和你签订合约有义务在三个月后把房子以$500,000的价格卖给你。于是，到了三个月到期的时候，你实现了$495,000的利润（$1M-$500,000-$5000）.

2、快到三个月的时候，发现房子周边要建一个高压电站，还有一个垃圾处理厂。这个时候你觉得这个房子连$200,000都不值，所以自然不愿意在三个月到期时用$500,000的价格购买它。不过还好这份选择权合约里规定你没有义务一定要在到期时购买这座房子。当然相应的，你会损失掉未获得之前这份购买权而付出的$5000.

借由这个例子引出今天要介绍的期权的概念。期权（选择权）即一份使买方能获得权力，而非义务，在某个日期或之前（美式期权）以某一价格买进或卖出相对应的资产。相对的，期权合约的另一方，卖方，在买方决定行使自己的权利时，有义务卖出或买进相对应的资产。买方为了这份期权合约将支付一定的费用，称作权益金(premium)。而卖方将收取这份费用。

上面所举的这个例子很好的揭示了期权的一些属性。比如买方具有的是权力而非义务。所以买方可以在到期时不行使这份权力，只是损失相应的权益金。因为期权合约是由相应的标的资产所衍生出来的一个合约，故而期权被称作衍生品。所对应的标的资产可以是房子，可以是大宗商品，通常最普遍的对应的是股票和指数。

最近在跟着一个期权训练营学习，老师讲的还是比较通俗易懂的，基本上讲解都是用现实中的实际例子。有兴趣的可以关注下看看，摩尔的期权训练营。

温酒 · 2018-9-26 01:14:50

曹操望梅止渴，是我个人知道的最早的公司发期权的行为。

匿名用户 · 2018-9-26 01:14:52

提示: 作者被禁止或删除内容自动屏蔽

中二 · 2018-9-26 01:14:53

期权的英文名是啥？option 看到这个你应该懂了，期权其实就是选择权，你花了一笔钱，买了一份选择权，未来可以用一个特定的价格买/卖某一个产品，当然，你也可以放弃这个权利，全看到时候这个权利对你有利还是不利。理想角度看，是一个亏损有限（期权费）收益无限的金融产品。
其实撇开金融的专业术语，其本质还是很简单的，take it easy。

杰克刘 · 2018-9-26 01:14:54

答一下，振振士气。希望以后有关金融的一些问题自己都可以回答，就当是认真学习的动力吧。

期权说白了是就是对未来权利的交易。买方有执行的权利，卖方有执行的义务。

举一个生活中的例子：好比你和car dealer达成一项协议，你在1个月后以30000刀得价格买走一辆车，那么一个月后，你就有权利以30000刀的价格买下该车，无论到时市场的价格是多少。你行使了你的权利，而卖方必须履行自己的义务

而在股票市场中这种权利分为两种：call option和put option。所谓call option，就是买方（即权利的拥有方）可以在规定日期（即exercise day）从权利的卖方（即权利的出售者）手中无条件以规定价格买取相应股票而不受该股票市场价格波动的影响，而卖方必须出售。但是买方可以选择不执行权利。put option，则是相反，就是买方（即权利的拥有方）可以在规定日期内（即exercise day）向权利的出售者无条件以规定价格卖出相应股票而不受市场价格波动影响而卖方必须买下。但是买方可以选择不执行权利。
规定好的日期被称为exercise day，规定好的价格被称为strike price。
其他的细节，等有时间慢慢更，就当是对自己option知识得一个总结好了。