如何理解期权 Sell Put？

提示: 作者被禁止或删除内容自动屏蔽

小皓子 · 2018-9-26 01:14:34

put期权就是以一个价格卖出标的物的权利，buy put就是购买一个这种权利。反过来sell put就是卖出这样一个权利。
举个例子，有一个put是可以在一个月后以50块钱卖出100股的股票，你卖出这种期权，那么买方在一个月后就有权利执行或者不执行这种权利。如果买方执行权利，那么你必须以50块钱购买这100股的股票。
但是你卖出这种权利的时候你收到了premium，就是这种权利的价格。

阿兰 · 2018-9-26 01:14:35

刚刚在summer term学了option....现学现卖献丑了
分几个点逐步深入吧
1. 首先要理解option： option的特别之处在于它并非一种实体（或者说它那张纸所代表的并非实体）即它并不是在卖goods而是在卖一个"权利"（rights）. 如果你sell一个option 那么所代表的意思是你一个特定的price(C for all, P for put)赋予买方一个rights(具体什么right下面仔细说). rights 的特点就是你可以选择性行驶它而非像forward or futures那样必须在最终交易时交换.
2.第二说Put. 作为option的一种, put所代表的rights是买方可以在最终交易日时以约定的exercise price卖出。而买方是否行驶此权利自然取决与当时share的 market price 是否高于exercise（高于则市场价卖出Share，低于则用option以exercise price卖出）。
Payoff on bought put=Max[X-S*，0]。而扯这么一堆关于买put的收益是因为这是一个零和游戏，买家的收益自然是sell put 的损失，所以sell put的payoff和profit可以用下图表示

当然此处假设P=$0.28而S*=$14. (版权问题似乎此处需说明一切版权归University of Melbourne 所有此处无侵犯版权之意与商业用途之嫌仅供交流学习之用)。
3.而身为Put optin，最特别的地方在于你手上从头到尾可以完全没有任何东西。（这里说的是“可以”，当然对于不同投资strategy 你可以hold shares）这估计是sell Put最特殊于其他的地方了个人猜测题主问如何理解也是想问这个。如果你是在卖苹果，手里当然要有苹果...如果你要交易forward，你手里要有goods；如果你要卖futures，你手里要有futures contract；甚至如果你要卖Call option，你expire date前都至少要hold shares（“当天买入shares再被对方用call买走”这种行为自然比不上“你一开始自己也买call然后把钱投银行”收益稳定且需负担transaction cost，而且也太亏了...因为买家只可能在他有收益的时候去行使call的rights 那我们当天买share再给买家不是等于自己捐钱么...）。而sell put option 你只要expire date拿着exercise price的cash看对方是否来exercise就行了。
4.那么聪明的题主可能问了这样的话payoff for put最多只是0，即使讨论profit也只有可怜的P，且又把自己暴漏于极高的risk下，那么sell put 不是很亏么？我个人对市场有种看法是这样的“虽然市场上交易的人经常犯傻可是市场作为一个整体很少犯傻即使有也会很快纠正” 当然假设我们在efficient market且暂时不考虑inside information。所以从price of put option上看，它的价格本身也就代表了市场对它的收益的预测，预期收益高，自然price of put option也会高。另外payoff自然也取决于所针对股票的volatility，持有high-volatility 的share人们为了保障自己最低股价自然会更加乐意于买入put option，sell put也就顺畅的多。
5.其他比较多的sell put的实际应用例子应该会出现在以put-call parity来make profit from arbitrage 。price of put and price of call间是有一个link的，前面说了我的那个观点，市场中的人有时会犯傻，所以他们在制定这两个price时有时会违反此link（当然更多时候是A的price of put与B的put and price of call间违反而非同一人），那么此时我们就可以利用put-call parity来make profit而当我们（和很多其他人）如此做时，市场就会纠正此错误，这就是为什么说市场整体很少犯傻且纠正很快。
简单来说这个parity可以用一个公式概括： p=c-S+PV(X)。
此中S是现在share price（区别于expire date 的share price S*），PV(X)是指约定的exercise price的present value。
文字上解释的话：你可以用此公式推测出price of put的“价值” 然后如果发现此时“价值”低于“价格”的话说，自然要卖出put（当然根据公式同时也要卖出share同时买入call并且把钱存银行或其他投资方式）。

zong wu · 2018-9-26 01:14:36

sell put卖出卖权也叫卖出看跌期权，百度百科已经说的非常清楚了。

金融交易的难点不在于这个概念是什么，在于行情的判断以及如何规避大的风险。

马惠彬 · 2018-9-26 01:14:37

几个高票答案写的很好但略复杂，其实可以比较简单的解释这个问题：
首先sell put是一个约定俗成的简写，完整的写法应该是sell put option.put option是卖出期权，也就是在未来的时间点（欧式期权）或时间段（美式期权）以特定价格出售某件资产的权利，容易想象，该类期权至少有两种用途，一是对冲已持有资产的风险，二是看跌某项未持有资产时，通过借入资产-协议价出售-市场价购入-归还资产来赚取差价。两种购买看跌期权策略的共同行权条件是资产的到期价格低于行权价格。
反之，当你对资产未来价格高于行权价有信心时，可以出售这个期权来赚取期权费，当然该策略也常作为更复杂的对冲策略的组成部分。

李思霖 · 2018-9-26 01:14:38

首先，option就是权利。谁拥有option合约就有一个权利，可以选择执行或不执行。

put option就是 option to sell。这个权利是: 以一个约好的价格卖给我约定好的数量的约定好的物品。

buyer和seller就是执行这个合约的双方。buyer有权决定要不要执行这个权利。

周淇 · 2018-9-26 01:14:39

非常通俗地解释 Sell Put Option：
1、什么是Put Option？
Put Option 就是“看跌期权”。
例如，你觉得腾讯的股票会跌，但是又不确定。那怎么办呢？就买腾讯股票的 Put Option。当然，这个 put option 是有价值的，你需要首先付出“期权费”。

+ Put Option （Long/Buy Put Option）

如果腾讯股票真的下跌了，那么你就会获得收益；
如果腾讯股票没有下跌，那么你顶多损失期权费，并不会造成更多的损失。

可以看出，如果你同时持有腾讯的股票，那么这份“看跌期权”相当于给你的持仓买了一份保险，锁定了当前价格的利润：

Stock + Put Option

如果腾讯的股票上涨了，你获得上涨的收益，同时付出一些期权费；
如果腾讯的股票下跌了，股票每下跌1块钱，看跌期权将帮你赚回这1块钱。看跌期权锁定了当前价格的利润。

引申开来，“看跌期权”就是一份保险单，而所有的“保险单”其实就是一份标的物的“看跌期权”。
以车险为例：你担心车子会受损坏，就买一份保险单：

Vehicle Insurance

如果车子出事情了，那么你会获得一笔赔偿；
如果车子没事，那么你就需要付出保险费；

是不是一模一样？

2、什么是 Sell Put Option？
如果把一份Put Option想象成“保险单”，那么卖这份保险单的人，也就是“保险公司”啦，即看跌期权的出售方。期权是一个零和游戏，以腾讯股票为例，看跌期权的出售方的损益就是：

- Put Option （Sell/Short Put Option）

如果腾讯股票下跌了，期权出售方弥补你的损失；
如果腾讯股票没有下跌，期权出售方赚取期权费。

而这个性质和保险公司是一样的。以车险为例：

Sell Vehicle Insurance

如果车子出事了，保险公司赔付一笔钱；
如果车子没事，保险公司赚取保险费。

因此，以保险公司的模式来理解看跌期权的卖方，是不是就好理解很多了？

JimShuMayo · 2018-9-26 01:14:40

讲点实际的
sell put的好处是
limited downside （仅相对sell call来说）
可以capture vol skew （股票类产品同比例otm put vol>call vol
可以在一定程度上capture risk premium

对新手而言，sell put最好的应用是抄底的时候，比如你想买spx，但一定要跌10%才买，那你就sell 90put 好了，跌下去你也买到，抄底成功，还赚了premium；不跌也能赚到期权费。

嫩腾 · 2018-9-26 01:14:41

说的太复杂 sell 就是认沽，看空 put就是认购，看涨，有问题加我wechart nintenyun1988

杨小平 · 2018-9-26 01:14:42

几个高票答案说的很好，也很复杂。本着一贯的简单粗暴的习惯（做家教得忽悠学渣），我来说个好理解一点的。

option 就是权利的买卖， put option 就代表在以后，option holder 可以按规定的价格把标的物卖给 option seller.

举个栗子

if 上海一套房子的价格是 300w，你觉得，这以后的行情肯定是涨涨涨。那么，你就拍着一个哥们的肩膀说，哥们，，你给我10W保证金，在未来的3年里，你可以随时把房子按250万卖给我。这个时候，你给出来的这个承诺，就是一个 put option（对方可以把房子卖给你），你这个承诺的期限（3年）就是这个option 的存活期。你给出了这个承诺，就相当于sell a put option，那么给你10w 定金的哥们，买了这个承诺，他就是option holder，而那10w定金，就是所谓的 option premium，是你这个承诺（option）的价值。

那么，这种策略是怎么盈利的呢？主要是来源于对于市场预期的不同。如果你的预期是对的，标的物（房子）一路狂涨到400w，那哥们会找你行权吗？不会！市值400w，他干嘛要250万卖给你，他不傻不是？这个时候，你那10w定金不就是归你了？这个就是主要收入

当然，也有斯巴达的时候，假如，突然上海的房子狂跌，这时候那哥们就要来找你卖房子了。那么，房子跌到多少钱，你这个策略就不挣钱了？250-10=240w的时候，breakeven point. 在跌破240以后，你就是亏损的。那么，你最大的亏损额是多少呢？240w。为什么？呵呵，自己想

老规矩，觉得有用，记得点赞！！！！

Mr摩小君 · 2018-9-26 01:14:43

举个简单的例子来说说期权的概念。
比如说你想要在上海买一套房子，但目前手上没有足够的现金在未来三个月买下这座房子。于是你找到房主两人协定可以用$500,000的价格在未来三个月内购买此房。房主考量了下周边的地段与房屋状况觉得$500,000似乎是一个可以接受的数字。于是同意与你的提议，但约定为了取得这项选择的权力你要支付$5000.

于是便会出现两种情况：

1、一个月后发现房子周边要开通一条新的地铁线，政府还要在其周边打造一个新的城市标志。于是房价猛涨至$1,000,000. 因为房主和你签订合约有义务在三个月后把房子以$500,000的价格卖给你。于是，到了三个月到期的时候，你实现了$495,000的利润（$1M-$500,000-$5000）.

2、快到三个月的时候，发现房子周边要建一个高压电站，还有一个垃圾处理厂。这个时候你觉得这个房子连$200,000都不值，所以自然不愿意在三个月到期时用$500,000的价格购买它。不过还好这份选择权合约里规定你没有义务一定要在到期时购买这座房子。当然相应的，你会损失掉未获得之前这份购买权而付出的$5000.

借由这个例子引出今天要介绍的期权的概念。期权（选择权）即一份使买方能获得权力，而非义务，在某个日期或之前（美式期权）以某一价格买进或卖出相对应的资产。相对的，期权合约的另一方，卖方，在买方决定行使自己的权利时，有义务卖出或买进相对应的资产。买方为了这份期权合约将支付一定的费用，称作权益金(premium)。而卖方将收取这份费用。

上面所举的这个例子很好的揭示了期权的一些属性。比如买方具有的是权力而非义务。所以买方可以在到期时不行使这份权力，只是损失相应的权益金。因为期权合约是由相应的标的资产所衍生出来的一个合约，故而期权被称作衍生品。所对应的标的资产可以是房子，可以是大宗商品，通常最普遍的对应的是股票和指数。

最近在跟着一个期权训练营学习，老师讲的还是比较通俗易懂的，基本上讲解都是用现实中的实际例子。有兴趣的可以关注下看看，摩尔的期权训练营。

金去还复来 · 2018-9-26 01:14:44

Short put是很简单又很好的策略, 事实上我认识的能稳定赚钱的都是只卖不买option的, 道理很简单, 尔曹身与名俱灭, 不废江河万古流。90%的option都是作废的, 所以不要去买它, 那是赌博, 是跟时间作对, 要卖option, 从时间的流逝上获利。

但是, 我从不short naked put, 太太太危险, 做错一次毁一年。你以为你来得及买回割肉, 实际上大跌就是半分钟的事, 即使设了stop loss, 遇到一开市已暴跌完的时候, 连哭都来不及。

建议做bull put spread, 即在卖出put的同时买进strike低一点(一般-10%处)的put, 这样就限制了最大损失。除了可以放心吃饭睡觉, 附加的好处是margin的要求也低, 不用担心margin call。

像我做spx的, 每次入场做bull put spread, 获利与损失额一般可以为40:100, 这样每三次可以允许错一次。当然只适用于大盘平稳的时期, 而由于美股这一年都很平稳, 事实上最近就只有brexit那周赔了整个spread。

jerryjerryshen · 2018-9-26 01:14:46

据说cboe统计95%的期权会作废，买还是卖，自己看着办吧

我爱吃芒果 · 2018-9-26 01:14:47

举个简单的例子来说说期权的概念。
比如说你想要在上海买一套房子，但目前手上没有足够的现金在未来三个月买下这座房子。于是你找到房主两人协定可以用$500,000的价格在未来三个月内购买此房。房主考量了下周边的地段与房屋状况觉得$500,000似乎是一个可以接受的数字。于是同意与你的提议，但约定为了取得这项选择的权力你要支付$5000.

于是便会出现两种情况：

1、一个月后发现房子周边要开通一条新的地铁线，政府还要在其周边打造一个新的城市标志。于是房价猛涨至$1,000,000. 因为房主和你签订合约有义务在三个月后把房子以$500,000的价格卖给你。于是，到了三个月到期的时候，你实现了$495,000的利润（$1M-$500,000-$5000）.

2、快到三个月的时候，发现房子周边要建一个高压电站，还有一个垃圾处理厂。这个时候你觉得这个房子连$200,000都不值，所以自然不愿意在三个月到期时用$500,000的价格购买它。不过还好这份选择权合约里规定你没有义务一定要在到期时购买这座房子。当然相应的，你会损失掉未获得之前这份购买权而付出的$5000.

借由这个例子引出今天要介绍的期权的概念。期权（选择权）即一份使买方能获得权力，而非义务，在某个日期或之前（美式期权）以某一价格买进或卖出相对应的资产。相对的，期权合约的另一方，卖方，在买方决定行使自己的权利时，有义务卖出或买进相对应的资产。买方为了这份期权合约将支付一定的费用，称作权益金(premium)。而卖方将收取这份费用。

上面所举的这个例子很好的揭示了期权的一些属性。比如买方具有的是权力而非义务。所以买方可以在到期时不行使这份权力，只是损失相应的权益金。因为期权合约是由相应的标的资产所衍生出来的一个合约，故而期权被称作衍生品。所对应的标的资产可以是房子，可以是大宗商品，通常最普遍的对应的是股票和指数。

最近在跟着一个期权训练营学习，老师讲的还是比较通俗易懂的，基本上讲解都是用现实中的实际例子。有兴趣的可以关注下看看，摩尔的训练营。

栗山菌 · 2018-9-26 01:14:48

sell put=承担在未来某个时刻以某价格买入某数量underlying的义务，同时收取premium作为承担义务的补偿。

把这句话读三遍，理解透了，对你以后理解和运用其他复合策略效果拔群。

陈炬 · 2018-9-26 01:14:49

sell put最大的风险就是贪图期权费，卖出大量put option，使得自己的账户无法抵抗黑天鹅。
如果作为抄底策略或者加仓策略还是很不错的。

leon lu · 2018-9-26 01:14:50

buy call, sell put = 看涨
buy put, sell call = 看跌

Wayne · 2018-9-26 01:14:51

提示: 作者被禁止或删除内容自动屏蔽

PZYI · 2018-9-26 01:14:52

1）先看反面，买put的人是买了一份保险，保证以后可以一定的价格卖掉。所以他们支付保费（权利金），拿到权利。
2）所以，sell put 就是卖保险，获得保费（权利金）。
3）买put的人，它的资产在行权日（行权期）内的价格低于行权价，他就会要求行使put权利，以行权价卖出资产，而写（卖）put的人必须按照这个价格把资产买下来，或者用现金补偿对方。当然，如果资产价格高于行权价，买put的人会放弃权利，卖put的人就能赚取保证金。

如何理解期权 Sell Put？

18 个回复