匿名人员
2018-9-25 00:34
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本周行情回顾：上周计算机行业(中信)指数下跌0.66%，沪深300指数上涨0.28%，创业板指数下跌1.03%。此前我们提出，从估值角度，看业绩的个股经过反弹后2018年的估值趋于历史上合理区间；但从策略配置角度，计算机行业龙头仍然具有较高的配置价值。近期科技领域重磅政策持续加码，我们认为受风险偏好驱动的自主可控有望引领板块反弹，同时有业绩的云计算等方向龙头有望开启估值切换。自主可控首推四大央企：卫士通、太极股份、中国软件、中国长城。业绩向好的白马重点推荐用友网络、美亚柏科、卫宁健康、恒生电子、赢时胜、广联达；以及超跌的启明星辰、汉得信息等长期价值凸显的龙头。
中报分化明显，智能制造和云计算业绩领跑行业：采用整体法，中报计算机行业（申万）收入同比增长21%，其中实现正增长的公司数量占比达到79%，收入增速超过20%的公司数量占比达到40%；归母净利润同比下降2.78%，但扣非归母净利润同比增长0.34%，并且归母净利润增速为正的公司数量占比达到59%，其中增速超过20%的公司数量占比达到40%，分化非常明显。行业整体销售费用和管理费用增速分别为12.3%、18.0%，均低于整体营收增速，但行业毛利率较去年的39.17%下降1.36pct，同时资产减值增长损失增长超过40%，导致净利润增速偏低。从子行业看，收入增速前五的子行业依次是云计算、智能制造、信息安全、金融科技、医疗信息，对应增速分别为37.7%、27.9%、19.0%、18.5%、15.0%；扣非归母净利润增速前五的子行业依次为智能制造、云计算、医疗信息、金融科技、信息安全，对应增速分别为67.8%、31.7%、21.3%、18.2%、-17.6%。智能制造和云计算业绩领跑行业。
扩大和升级信息消费三年行动计划发布，政策持续加码推升市场风险偏好：8.10日工信部、发改委联合印发了《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》，提出到2020年信息消费规模达到6万亿元，年均增长11%以上。信息技术在消费领域的带动作用显著增强，拉动相关领域产出达到15万亿元。从产业来讲，年初我们已经提出B端信息化已经进入云化、智能化、互联化、国产化的四化投资新周期，行业有望维持长期的高景气度。上周初国务院将国家科技教育领导小组调整为国家科技领导小组，由李克强总理担任组长，近期科技领域重磅政策不断，我们认为有望提升市场风险偏好，推动计算机行业主题方向的贝塔行情，并进一步带动看业绩龙头的估值切换行情。
工信部发布《推动企业上云实施指南（2018-2020年）》，云化进程有望加速：8.10日工信部官网刊登《推动企业上云实施指南（2018-2020年）》，指导和促进企业运用云计算加快数字化、网络化、智能化转型升级。指南提出到2020年，全国新增上云企业100万家，形成典型标杆应用案例100个以上，形成一批有影响力、带动力的云平台和企业上云体验中心，并从实施上云路径、强化政策保障、完善支撑服务等层面为推进企业上云提出了指导。从产业链看，A股缺少IaaS环节的巨头，推荐壁垒较高的专有安全云龙头卫士通；服务器等硬件环节利润受到IaaS层巨头挤压，我们相对更看好PaaS和SaaS层公司。独立的PaaS主要存在与制造领域的工业互联网，推荐用友网络、东方国信，关注宝信软件。通用性的SaaS如ERP覆盖企业数量最多，市场空间也最大，重点推荐用友网络，关注港股金蝶国际；垂直行业SaaS推荐广联达（建筑云）、太极股份（政务云）、卫宁健康（医疗云）、恒生电子（金融云）等，关注石基信息、长亮科技等。硬件领域关注IDC机房的宝信软件、服务器领域的浪潮信息、中科曙光等。
风险提示：自主可控、网络安全进展低于预期；贸易战风险
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