匿名人员
2018-9-25 00:33
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电子行业整体表现：2018年上半年受益智能机ASP同比上升以及被动元器件高景气，电子上市公司营业收入和归母净利润分别为6436亿元和393亿元，同比增长14.63%和1.43%；18Q2营收和归母净利润分别为3479亿元和218亿元，同比增长14.29%和下降2.21%。其中被动元件和PCB板块维持较高景气度；双摄继续渗透下光学板块实现较快增长；受益大陆半导体资本支出大幅增加、功率半导体需求旺盛，半导体公司业绩也持续改善。盈利能力方面，18H1毛利率18.09%，18Q2为18.01%，整体均有下滑，其中被动元件、光学和半导体板块同比改善。
子板块分析
电子元件：下游需求旺盛，PCB和被动元件保持高景气度
18Q2元件板块收入、归母净利润同比增长13.12%、40.04%。其中PCB板块收入同比增长16.88%，归母净利润同比增长32.27%，随着产能释放，规模效应逐渐显现，产线自动化程度提高也带动生产效率、良率进一步改善。未来在5G基站建设、云计算驱动下，通讯板需求将十分旺盛；被动元件板块营收和归母净利润同比增长10.61%、51.19%，由于扩产产能短期无法释放，我们预计下半年被动元件将继续保持高景气。
光学：双摄继续渗透，板块营收、利润都实现快速增长
18Q2光学元件板块收入和归母净利润同比增长18.24%、22.02%，主要受益双摄渗透率进一步提升，毛利率也大幅改善，下半年随着三摄、结构光推广，我们持续看好光学创新浪潮给光学元件带来的量价齐升。
显示器件：面板价格下滑影响利润，下半年企稳盈利能力改善有望改善
18Q2显示器件板块收入同比增长14.42%，受面板价格下滑影响，归母净利润同比下滑55.51%，随着价格企稳，下半年盈利状况有望改善。
LED：木林森收购并表带动板块增长，看好未来新需求拉动
在木林森收购并表带动下，18Q2LED板块收入和归母净利润同比增长19.12%、6.25%，未来看好汽车照明、Micro/MiniLED等新需求拉动。
半导体：受益大陆晶圆建厂潮，国家大力扶持下半导体迎来发展良机
受益大陆半导体资本支出大幅增加、功率半导体需求旺盛，以及纳思达整合顺利等因素，18Q2板块业绩持续改善，营收、归母净利润同比增长7.73%、22.59%。在大陆晶圆建厂潮带动以及国家大力支持下，国产半导体公司迎来发展良机。
电子制造：利润改善，坚定看好下半年消费电子的复苏行情
18Q2电子制造板块收入、归母净利润同比增长15.85%、4.63%，Q1利润增速为-9.07%，Q2环比改善，与我们之前“消费电子见底”的观点一致。随着核心器件OLED屏和存储芯片的价格松动，叠加下半年备货旺季，我们判断A股消费电子公司将迎来量价齐升和利润率改善的旺季行情，我们继续坚定看好下半年消费电子的复苏行情。
风险提示：面板行业持续低迷；LED芯片、被动元件等产能过剩。
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