周报观点：唐山钢企 9 月份将继续停限产
本周，川财金属材料指数下跌 1.18%，沪深 300 上涨 0.28%。环保政策空窗期背景下，旺季需求启动偏慢引发市场担忧，本周钢材价格有所回调。从库存数据来看，本周螺纹钢钢厂库存大幅增长 17.84 万吨，反映终端需求疲软及贸易商出于当前钢价过高考虑采货意愿较差。需求表现平稳背景下，供给端新的环保限产动作或可成为促使钢价反弹的动因。据悉，唐山地区钢企将于 9月份继续停限产，停产幅度不低于 8 月份；临汾地区第一批环保要求的钢厂已自昨日起陆续停产，临汾钢厂停产将带来日均 1.35 万吨的钢材减产量； 唐山继续限产落地及临汾限产有望打消市场前期对 9 月份钢铁供给或将扩大的担忧，从而扭转当前钢价颓势。
中长期来看，我们认为下半年钢铁基本面有望维持供需偏紧状态。供给端，采暖季限产区域扩大至汾渭平原及长三角地区将使得今年钢铁供给收缩幅度加大。需求端，房地产施工面积、新开工面积维持高增长保障后续地产用钢需求；“补短板”政策导向下各地政府工程在建项目加快施工，基建发力有望为钢铁需求带来新增量。整体来看，需求尚可、供给收缩，下半年钢铁供需有望继续向好。继续看好基本面稳健、盈利确定性高的钢铁版块，个股方面看好受限产影响较小的南方钢企，相关标的为三钢闽光（002110）、方大特钢（600507）和南钢股份（600282）。
价格：本周钢材价格回落
现螺纹、热卷最新期货价格分别为 4086、4064 元/吨，周变动分别为-5.72%、-5.58%；现唐山 66%铁精粉价格 676 元/吨，周涨幅 0.70%。巴西、澳洲铁矿石到岸价分别为 750、510 元/吨，周变动分别为-0.66%、-0.39%。巴西-中国和澳洲-中国海运费分别为 22、8 美元/吨，周变动分别为-3.07%、-8.00%。山西二级冶金焦报 2390 元/吨，周涨幅 5.29%。
利润：钢材利润继续下降
加权生铁和钢坯成本分别报 2205、2732 元/吨,周涨幅分别为 0.95%、0.68%。分产品看，螺纹、线材、热卷、冷板、中板的加权利润分别为 923、 1058、 609、716、678 元/吨，周变动分别为-104、-87、-58、-24、-38 元/吨。
产销存：热卷社会库存下降明显
截至本周末，社会库存总计 995.01 万吨，周环比下跌 0.99%；分产品来看，现建筑用钢、热卷的库存分别为 569.17、 210.52 万吨，周变动幅度分别为 0.05%、-3.90%。上周建筑用钢终端采购变动为-21.93 万吨,周变动-22.90 万吨。上周建筑用钢产量为 470.16 万吨,周环比增长 0.45%。
风险提示：原材料价格波动，宏观政策变化，下游需求变化。
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