钢铁：库存难垒，价格倒挂，短期钢价下跌空间有限

本周大盘小幅下跌 0.15%，钢铁板块受钢价下跌影响，大跌2.98%。之前的强势股三钢闽光等跌幅居前。在半年报盈利非常好的情况下，钢铁股如此表现，表明市场对整个股市以及钢铁股的前景缺乏信心。

自 8 月 21 日，钢价结束上涨出现回调，螺纹现货回调约 100元/吨，期货则回调了约 300 元/吨。目前，期现基差已超过 300元/吨。在限产以及稳增长的背景下，目前基差已有一定的安全边际。

库存方面，本周最新钢材库存为 1447.25 万吨，较上周增加15.95 万吨。其中钢厂库存增加 24.18 万吨，社会库存则下降 8.23万吨。板材库存有明显下降，而长材则有所增加。价格方面，螺纹出厂价和市场价明显倒挂，倒挂幅度在 100 元/吨以上。厂库库存增社库降，价格倒挂，加之钢价整体处于相对高位，钢贸商没有动力垒库，而钢厂库存也难有趋势性垒积的可能，预计低库存的基本面仍有会持续。

持续低库存，贸易商甘心做通道，钢厂供给和终端需求直接对接。供给端，唐山最新限产标准和 7 月 20 日到 8 月 31 日的限产标准保持一致。从之前的供给表现来看，对产量影响有限。需求端，即便“旺季不旺”，远期需求前景不乐观，但 9 月单月而言，亦难见大的需求负面冲击。

库存难垒，供需平衡，基差已有安全边际，意味着 9 月钢价下行风险有限。钢铁半年报和 2 季度盈利均表现优异，但钢铁股表现较差。除了市场整体表明不佳之外，对于钢材中长期需求的担忧也是一个核心因素。短期内这一担忧难以有效化解，这也意味着钢铁股短期内缺乏长逻辑。

短期来看，大盘企稳、钢价企稳和钢铁股三季报是钢铁股的三条主线。新兴铸管、三钢闽光三季报超预期的概率较大，宝钢股份和鞍钢股份也不容忽视。另外，钒钛资源概念股攀钢钒钛也值得关注。
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