匿名人员
2018-9-25 00:33
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市场回顾。上周钢铁板块周跌幅为 2.15%，沪深 300 指数周涨幅为 0.28%，跑输大盘 2.43 个百分点，列申万全部 28 个行业倒数第一。 板块个股中玉龙股份、 常宝股份、 上海钢联涨幅靠前，分别上涨 14.50%、 7.16%、 3.61%，欧浦智网、 新莱应材、 ST 沪科跌幅居前。
黑色系展开回调。 自焦炭高位回落后，上周黑色系整体回调。市场对于停限产刺激已经逐渐冷静，焦点逐渐转移至旺季来临时需求是否达到预期，上周黑色系伴随大幅累库集体高位回调。焦炭和成材回调幅度较大，焦炭、螺纹、热卷主力合约环比下跌 4.64%、 5.72%、 5.58%，焦煤、铁矿、动力煤主力合约价格周环比分别下降 3.26%、 1.12%、 1.35%。从持仓量上看，仅焦炭持仓有所增加，环比上周持仓增加 7.86%，焦煤、铁矿、螺纹、热卷、动力煤主力合约持仓环比上周分别减少 13.93%、 2.94%、 9.32%、3.08%、 0.76%。
双焦港库略降， 唐山开工率回升。 京唐港、日照港炼焦煤库存分别为 215万吨和 13.5 万吨， 分别下降 17 万吨、 6.5 万吨； 天津港、连云港、日照港焦炭库存分别为 55 万吨、 5 万吨、 115 万吨， 天津港、 连云港库存环比下降 3 万吨、 1 万吨。 铁矿石港口库存环比下降 229 万吨至 14738 万吨。钢厂方面， 全国高炉开工率为 66.71%，唐山高炉开工率回升至 56.10%。 钢材社会库存下降 9.54 万吨， 钢厂库存增加 24.19 万吨， 上海线螺采购量周环比下降 19.60%至 18944 吨。
螺纹利润继续上升。 钢坯下跌 30 元， 双焦、 铁矿价格坚挺，钢厂利润略降。 螺纹模拟毛利润为 951 元/吨， 毛利率为 25.05%；热卷模拟毛利润为688 元/吨， 毛利率为 18.69%；冷轧毛利润为 463 元/吨， 毛利率为 11.14%；中厚板模拟毛利润 651 元/吨， 毛利率为 17.14%。
每周观点： 钢铁期股现三市高位回落， 市场“ 恐高” 情绪蔓延， 股市高估值， 期市高预期。 截止上周五， 钢铁板块相对估值从 8 月下旬初的 0.80降至 0.74， 回落至中间水平， 预计后市仍以跟随大盘波动为主。 期市自焦炭开始高位回落之后， 其余品种在焦炭带领下皆展开回调， 市场对环保限产的预期是否过高以及即将来临的“ 金九银十” 旺季需求存疑。 上周钢厂库存大幅累积， 随着 9 月 1 日临近唐山高炉开工率回升 5 个百分点， 唐山自 9 月 1 提前采暖限产预期也被打破， 期市应声下跌。 从中报业绩来看，中短期行业仍具有稳定高盈利的支撑。
投资建议： 当前行业的逻辑在于下半年基建需求是否能企稳对冲宏观政策微调下可能更为严厉的地产调控，以及钢铁供给端是否能够在环保限产下再度压缩， 对此我们保持谨慎乐观的预期并给予行业“ 同步大市”的评级。 建议投资组合：宝钢股份（ 600019）、方大特钢（ 600507）、华菱钢铁（ 000932）、 三钢闽光（ 002110）、 新钢股份（ 600782）。
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