匿名人员
2018-9-25 00:32
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投资建议： 从上周数据来看，钢材现货价格整体回调，主力期货合约价格大幅下降，钢价出现调整迹象且长材价格调整幅度大于板材；但从库存来看，社会库存继续小幅回落， 钢厂库存保持平稳，反映下游需求整体较平，没有出现转向迹象。 由于焦炭价格持续 4 周上涨，成本已明显抬升，吨钢毛利回落。 从需求端看，钢材社会库存继续保持下降趋势，随着后期基建补短板等政策逐步落实，需求有望进一步提振。 供给端，环保限产依旧处于高压阶段，高炉开工率仍位于历史低位。 因此， 从基本面来看，行业供需趋于平衡状态的格局未出现明显变化。 9 月份行业整体仍将保持较高盈利水平。 短期建议关注前期涨幅较小个股，中长期仍推荐业绩增长确定、成本控制力强的低估值个股继续推荐华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等。
上周钢铁板块走势显著跑输大盘。 本报告期（8.27--31），沪深 300 上涨0.28%至 3334.50 点， SW 钢铁指数下降 2.15%至 2687.91 点，跑输大盘2.42 个百分点。年初至今， SW 钢铁指数下挫 13.16%，同期沪深 300 下跌 17.28%，跑赢沪深 300 指数 4.12 个百分点。申万钢铁行业 32 只 A 股标的中上涨股票 9 只， 下跌 20 只， 持续停牌股票 3 只。涨幅榜中，常宝股份上周涨幅最大，达 7.16%；韶钢松山上周跌幅最大，达 8.09%。
钢材价格环比由涨转跌，螺纹钢期货贴水环比扩大。 上周钢价综合指数周环比下降 1.08%；主要城市钢材现货价格全面下降；螺纹钢主力合约周平均环比下降 4.06%，热轧卷板主力合约周平均环比下降 2.54%；螺纹钢期货贴水 344 元/吨， 基差环比扩大 148 元/吨。
高炉开工率环比继续微升，社会库存继续小幅下降。 上周全国高炉开工率为 66.41%， 环比上升 0.27 百分点，已经连续三周小幅上升。 五大品种社会库存合计达到了 995.88 万吨，环比前一周微幅下降 8.3 万吨， 下降额环比扩大， 反映需求仍然保持韧性，没有出现明显下跌迹象。
焦炭价格继续上涨， 生产成本有所抬升。 上周铁矿石价综合格指数周平均上升 0.22 点； 唐山产焦炭周平均价格 2479 元/吨，周环比继续上升 84 元/吨。 原材料特别是焦炭价格已经连续 4 周上涨， 显著抬升生产成本。
吨钢毛利回落。 根据成本滞后一个月吨钢毛利模型测算，上周螺纹钢吨钢毛利测算环比下降 98.77 元；热轧卷板吨钢毛利环比上涨 22.93 元， 但增幅明显缩小。 整体来看，吨钢毛利下降，但仍处于较高水平。
风险提示： 1、全球贸易摩擦持续加剧。若中美贸易战进一步升级，将可能导致我国外贸形势恶化，进而影响宏观经济发展和市场预期，钢铁板块将受到严重波及； 2、原材料价格上涨过快风险。原材价格过快上涨造成钢厂生产成本上升，侵蚀企业利润，制约行业业绩增长； 3、行业政策风险。如果未来政策执行不及预期，将对行业产生重大不利影响。
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