轻工制造：造纸静候提价落实，烟卡提价对烟标成本几无影响

木浆系：木浆现货价格本周再提 50 元/吨至 6540 元/吨，铜版纸出厂价持平在 6800 元/吨，双胶纸出厂价持平在 6958 元/吨，白卡纸延续上两周提价进程，本周上涨 167 元/吨至 5743 元/吨。近日各大木浆系造纸企业受成本压力影响，纷纷开出提价函，我们认为后期提价落实可能性大，市场静候佳音。废纸系：国废价格本周上涨 20 元/吨至 2961 元/吨，箱板纸及瓦楞纸价格仍分别持平在 5110 元/吨、 4557 元/吨。

木浆再涨，造纸静候提价落实。 8 月以来，木浆系造纸行业整体正在走出前期渠道强去库阴霾，行业出现回暖迹象， 8 月整体纸张出厂价格较 7 月已经落实了 100-200 元/吨的提价幅度，在逐步回暖的过程中，信心重建确实需要一定的时间，但之后一段时间向上的方向仍较为明确。我们依然看好四季度开始的行业提价进程。节奏上，提价的速度会相对去年缓慢，但周期会更长，一旦渠道进入缓慢补库周期，买入造纸行业公司股票的资金将较易获利，当前时点我们仍不悲观。

烟卡提价将较难传导至烟标公司，烟标成本几无影响。成本端木浆价格自2016 年底上涨 25%以上，利润压缩较为严重，去年没有提价的烟卡今年有可能会有涨价。市场担心，烟卡提价将整体影响烟标公司利润释放。近期我们走访了几家烟卡下游及烟标上游的“转移纸”生产企业，企业普遍反映，今年烟卡确有提价，但转移纸企业将内部自行消化，企业转移纸对烟标公司的出厂价格将维持恒定不变。

风险提示：原材料价格出现大量波动，宏观经济增长不及预期
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