匿名人员
2018-9-25 00:32
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行业回顾
上周布伦特期货结算均价为 76.97 美元/桶，环比上涨 2.93 美元/桶，或3.96%，波动范围 75.95-77.77 美元/桶。上周 WTI 期货结算均价 69.48 美元/桶，环比上涨 1.84 美元/桶，或 2.73%，波动范围为 68.53-70.25 美元/桶。
上周石化产品价格上涨前五位 PX、天然气、国际汽油、 PET 切片、涤纶FDY;下跌前五位苯乙烯、乙烯、二甲苯、丙烯、木浆。涨幅前五名的化工产品为液氯、顺丁橡胶、丙酮、焦炭、 R22；跌幅前五名的产品为聚合 MDI、尿素、醋酸、 R134a、 煤焦油。
本周国金化工重点跟踪的产品价差中： 顺丁橡胶-丁二烯、 PET-MEG&PTA&PET切片、 PX-石脑油、 MEG-乙烯、粘胶短纤-棉浆&烧碱价差增幅较大； 电石法PVC-电石、丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、聚丙烯-丙烯、 DAP-磷矿&硫磺&合成氨、 ABS-苯乙烯&丁二烯&丙烯腈价差大幅缩小。
投资建议
目前国内在地产投资一枝独秀、工业投资缓慢复苏，基建投资大幅下滑；消费数据也出现颓势的背景下；货币政策和财政政策转向，望通过提升基建投资一方面对冲贸易摩擦，将对三四季度的需求预期将有所提振。 前期部分化工产品库存水平不高，供需结构良好，同时由于人民币贬值也带来了输入性的价格上涨，淡季也表现出了较强的价格趋势； PTA-聚酯产业链、 C3 等产业链具有极强的代表性； 当前以粘胶短纤为代表的产品也逐渐表现出旺季特征而走强， 我们认为三季度在传统需求旺季的背景下，政策上的转向对于旺季的需求预期有一定支撑作用（实际情况仍需观察）；我们仍建议从以前三个维度关注化工周期的机会： 1. 三季度业绩仍改善，短期维持强势并有催化剂的子行业： PTA—涤纶长丝（民营大炼化投产预期越来越强）， PVC； 2.贯穿全年的行业供需反转的子行业： PA66（神马股份）、有机硅（新安股份）； 3.冬季受环保等季节性因素带来的天然气供给短缺等行业供需失衡的机会：天然气、甲醇（煤化工）等； 成长股方面，建议持续关注下游进口替代空间大、具有持续成长性，自身创新能力强的新材料标的： 飞凯材料、三孚股份等；逐步关注受益于上游材料上涨空间有限，盈利有望改善，收入端仍有增长的标的。
原油观点
美国库存再降，原油延续涨势： 本周 EIA 方面，截至 8 月 24 日当周，美国原油库存大幅减少 256.6 万桶，而库欣地区增加 5.8 万桶；精炼油库存减少83.7 万桶，汽油库存 155.4 万万桶。 美国原油产量维持至 1100 万桶/日，炼厂开工率继续保持在 96.3%；截至 8 月 24 日当周，美国石油钻机数增加 2座至 862 座，八月累计增加 1 座。 伊朗 8 月原油和凝析油的出口量大约为6400 万桶，平均日出口量为 206 万桶。值得一提的是，这是自 2017 年 4 月以来，伊朗月均原油和超轻油出货量首次降至 7000 万桶以下。伊朗问题和英国石油工人罢工仍然对市场产生影响，从而使得近一周原油继续上涨。短期来看，油价的上涨已经对政治风险有所反应。 OPEC 的减产幅度虽然超过目标，不过低于 6 月的 120%和 5 月的 147%，表明 OPEC 和非 OPEC 产油国正在稳步恢复产量。 OPEC 或将在 12 月讨论成员国能否提高产量，以弥补伊朗原油预计将出现的减产。中美贸易紧张局势再度升温令投资者担忧加重，进而寻求美元避险。中美贸易局势再度紧张令原油等风险资产承压。 我们认为，短期原油三季度可能继续走平，四季度仍有上行风险，下半年有望在 70~80 美元/桶区间宽位震荡。
风险提示：
国际原油价格大幅下跌 通胀超预期 加息风险
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