匿名人员
2018-9-25 00:32
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盈利符合预期：2018年上半年26家煤炭上市公司合计收入4364.27亿元，同比增长4.91%，实现合计归母净利480.46亿元，同比增长5.98%，增速较1季度同比数据提高1个百分点；2018年二季度合计实现收入2129.13亿元，环比增长7.93%；实现归母净利208.42亿元，环比下降1.97%。环比增收不增利的原因是费用率和有效税率的提升。
产量温和增长，价格涨幅趋缓：2018年中期延续了产量温和增长态势，26家煤炭上市公司合计实现煤炭产量4.6亿吨，同比增长2.04%；实现煤炭销量6.57亿吨，同比增长6.08%。2018年煤炭供给侧政策逐步退出，供需实现基本平衡状态，煤价结束快速上涨阶段而趋缓，上半年煤炭上市公司平均煤炭销售价格为531元/吨，同比上涨4.27%，涨幅较上年下降72个百分点。上市公司煤炭销售均价水平已经恢复至除2011、2012年外的一个较高位置。
吨煤毛利接近历史峰值：煤炭上市公司平均实现吨煤毛利（简单平均）218元/吨，同比上升5.7%，吨煤毛利已经接近2008年的历史最高水平。包含了多元化公司的其他业务对业绩贡献后，煤炭上市公司平均吨煤净利为81.47元，较2017年提升32%，接近2012年的吨煤净利水平。
二季度获得基金增持：2018年二季度煤炭股获得基金增持，其中增持股数占流通股比重最大的前5家公司分别为露天煤业、郑州煤电、靖远煤电、陕西煤业和兖州煤业；基金持股占流通股比重最大的前5家公司为露天煤业、陕西煤业、潞安环能、靖远煤电和阳泉煤业；持有基金数最多的前5家公司分别为中国神华、陕西煤业、兖州煤业、潞安环能和露天煤业。
三季度业绩预计同比增长，环比持平：按照目前价格持续至9月底的假设估算，煤炭板块前三季度业绩同比增长5%-10%左右左右，同时三季度环比业绩将扭转二季度的下滑转为平稳。
行业维持同步大市-A评级：2018年去产能进入尾声、供给侧改革政策的逐步退出，同时煤炭新增产能的释放高峰已过，行业进入一个高位的供需平衡状态；受去产能区域不均衡的影响，煤价将在一个相对高位的箱体内波动。我们对行业的评级维持同步大市-A。对于煤炭板块我们仍建议关注受益东北、西南、西北煤炭供应不足的露天煤业、盘江股份、靖远煤电、陕西煤业，以及下半年业绩仍将保持高增长的无烟煤公司，相对看好兰花科创；对于焦炭板块，我们认为尽管短期焦炭价格涨幅较大，未来环保政策对焦炭供给结构的影响远远没有显现，建议关注开滦股份、雷鸣科化、山西焦化等焦煤保障度高、环保投入到位的焦炭类公司。
风险提示：经济增长不及预期、环保监管严于预期。
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